ABŞ-da avqust ayı üçün qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq statistikası nə qədər şişirdilib?

Barclays hesab edir ki, avqust ayı qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq məlumatları güclüdür, amma abartılır, sentyabrda faiz dərəcələrinin artırılması ehtimalı marjinal olaraq yüksəlir.

Wall Street Xəbərləri qeyd edir ki, sentyabrın 4-də ABŞ Əmək Statistikaları Bürosu açıqladığı məlumatlara görə, avqustda qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluqda artım 162 min olub, bu Barclays-in proqnoz etdiyi 25 min və bazarın ortaq gözləntiləri olan 55 min rəqəmini xeyli üstələyir. Son iki ayın məlumatları birlikdə 55 min artım göstərib, iyulun göstəriciləri isə əvvəlki -23 min rəqəmindən +21 minə düzəldilib.

Quarışma Ticarət Platforması məlumatına görə, məşğulluq məlumatları açıqlanandan sonra Barclays bankıMarc Giannoni komandası araşdırma hesabatı yayıb, qeyd edib ki,güclü artımın bir hissəsi istirahət və otelçilik, eləcə də yerli təhsil məşğulluğunun mərhələli canlanmasından qaynaqlanır, bu davamlı əmək bazarı tələbinin göstəricisi deyil və ayın göstəriciləri əmək bazarının real gücünü bir qədər abartır.

(Məşğulluq artımı əsasən istirahət və otelçilik, eləcə də təhsil və tibb xidmətləri sahəsində cəmlənib, maliyyə xidmətlərində isə iş yerləri azalıb)

Barclays əsas proqnozunu saxlayır, sentyabrda faiz dərəcələrinin 25 baza bənd artırılmasını gözləyir və qeyd edir ki, gələcək həftədə açıqlanacaq inflyasiya məlumatları əsas dəyişən olacaq.

Baxmayaraq ki, bank avqustda əsas CPI və əsas PCE-nin aylıq xərclə təxminən 0.23% olacağını gözləyir, lakin Federal Reservin sədri Walsh-in inflyasiyanın hədəfə doğru "yeterli və kifayət qədər sürətlə" yaxınlaşması üçün inamın vacibliyini vurğulamasına görə,Barclays hesab edir ki, yumşaq inflyasiya göstəriciləri sentyabrda faiz artımını istisna etmək üçün kifayət deyil.

Avqustda qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluqda artım 162 min olub, bu Barclays-in proqnozu olan 25 min və bazarın ortaq gözləntiləri olan 55 min rəqəmini xeyli üstələyir. Üç ayın orta artım sürəti isə ayda 71 min olub, hələ də Barclays-in hesabladığı "balans" artım sürətindən (təxminən 0) yüksəkdir.

Lakin komanda hesab edir ki, bu artımda müəyyən texniki "şişirtmə" var:

• İstirahət və otelçilik: Bu sahədə bir ay ərzində 62 min artım olub, bundan əvvəl ardıcıl iki ay azalma vardı, bu ay texniki canlanmadır;
• Dövlət və yerli təhsil məşğulluğu: Avqustda 42 min yüksəlmə olub, bu iyul ayının kəskin azalma (-58 min) göstəricisinin düzəlişidir;
• Hökumət sektoru: Ümumi olaraq 35 min iş yeri yaradıb, əsas mənbə yerli təhsil departamentləridir.

Xüsusi sektor üzrə iş yerlərinin sayı 127 min artıb, bunun 86 mini xidmət sektorundan, 16 mini sənayedən, 22 mini tikinti sektorundan, 3 mini isə mədənçilikdən gəlib.

Barclays vurğulayır ki, avqustda özəl qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğunun 3 aylıq orta sürəti 75 min/aydır - bu, potensial əmək bazarı tələbi üçün daha "saf" bir göstəricidir və təkcə aylıq dəyişkənlikli məlumatlar əvəzinə buna istinad edilməsini tövsiyə edir.

Barclays hesabatında qeyd edilir ki, avqust ayının qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq məlumatları doğum-ölüm düzəliş metodunun təsiri altındadır.

2025-ci ilin eyni dövrü ilə müqayisədə bu ilin avqustunda doğum-ölüm düzəlişinin məşğulluğa olan təsiri təxminən 32 min az olub və bu, ayın göstəricilərini qismən yüksəldib.

(İlin əvvəllindən bəri doğum və ölüm düzəlişləri böyük dalğalanma göstərir)

Lakin, iyun-avqust aylarının üç ayına orta baxışda, 2025 (-37 min) və 2026 (-28 min) düzəliş dərəcələri demək olar ki, bərabərdir və aylıq dəyişkənlik zamanla bir-birini kompensasiya edir.

Barclays hesab edir ki, bu dəyişkənlik yanvar ayından etibarən BLS-in tətbiq etdiyi metodoloji düzəlişlə bağlıdır; bu metod mövcud nümunə müəssisələrinin məşğulluq məlumatları əsasında yeni müəssisələrin məşğulluq effektlərini qiymətləndirir. Yeni prosedur əsas reviziyaların azaldılması məqsədə yönəlib, amma real praktikada aylıq təsirləri əvvəlcədən proqnozlaşdırmaq çətindir.

Avqustda işsizlik nisbəti 5 baza bənd artıb, dəqiq dəyəri (dairələşdirilməmiş) 4.141% (iyulda 4.090%), lakin dairələşdirildikdə yenə 4.1% qalır.

(Avqustda işsizlik nisbəti 5 baza bənd artıb, amma hələ də dairələşdirilmiş formada 4.1%-dir)

İşsizlik nisbətinin artmasının səbəbi odur ki: Ev təsərrüfatı sorğusunda məşğulluqda 569 min artım olub, lakin əmək bazarının həcmi 683 min artıb, artım daha böyükdür.

Əmək iştirakının faizi 0.2% bənd artaraq 61.6%-a çatıb, əsas artım 16-24 yaş qrupu üzrə iştirakın 0.8% bənd yüksəlməsi ilə bağlıdır; 55 yaşdan yuxarı qrupa da 0.3% bənd artım düşür.

(Avqustda, 16-24 yaş aralığında əmək bazarına iştirak kəskin şəkildə artıb)

Lakin ən əsas göstərici sayılan "qızıl yaş" əmək iştirak faizi (25-54 yaş) 83.4% olaraq stabil qalıb.

Barclays-in analizi əlavə edir ki, may ayından bəri təxminən 0.2% bənd iştirak faizi aşağı düşüb və əsas səbəb hər yaş qrupu daxilində iştirak motivasiyasının azalmasıdır, yoxsa populyasiyanın yaşlanması deyil.

Bu fenomen hərəkət məhdudiyyətlərinin artmasının əmək bazarına təklif təzyiqi yaratması narrativi ilə üst-üstə düşür və komandanın "balans məşğulluq artımının məhdud olduğu" fikrini gücləndirir.

Barclays hesab edir ki, məşğulluq hesabatı gəlir hissəsində müsbət siqnallar verir:

• Orta saatlıq maaş (AHE): Aylıq 0.27% artım, illik 3.3% artım, iyulun aylıq 0.16%-dən yüksəkdir;
• Orta iş saatı: 0.1 saat artaraq 34.4 saata çatıb;
• Xüsusi sektor əmək gəliri: Ümumi aylıq artım 0.67%, bu il yanvar (0.78%) ayından bəri ən sürətli artımdır;
• 3 aylıq illikləşdirilmiş əmək gəliri artım sürəti: 4.7%, bu ilin may ayına qədər olan 3.7% göstəricisindən yüksəkdir və inflyasiyadan çıxarıldıqdan sonra real gəlirdə pozitiv artımı göstərir.

Lakin, Barclays-in əmək haqqı artım modeli bu ayın orta saatlıq maaşı məlumatına aşağı siqnal dəyəri verir və alt səviyyə maaş artımını aylıq 0.26% (illik 3.1%) səviyyəsində saxlayır; bu da Federal Reservin 2% inflyasiya hədəfinə uyğun saydığı 3.0%-3.5% intervalında qalır.

(Barclays modeli göstərir ki, potensial əmək haqqı artımı hələ də zəifdir)

Bu hesablama Q2 əmək xərcləri indeksinin artımı və Atlanta Federal Reserv əmək haqqı artım trekerinin məlumatlarını nəzərə alır. Komanda əlavə edir ki, hazırkı 4.7% gəlir artım sürətinin davamlı olması çətin olacaq və ikinci yarıda real istehlak xərcləri artımının illik kvartal üzrə 1.5%-ə yavaşlayacağını proqnozlaşdırır.

Yuxarıdakı təhlili nəzərə alaraq, bu hesabat hesab edir ki, avqust məşğulluq məlumatları sentyabr Federal Açıq Bazar Komitəsinin faiz dərəcələrini 25 baza bənd artırmasına əsas verir və bu Barclays-in əsas ssenarisinə uyğundur.

Faiz artımını dəstəkləyən əsas səbəblər: Məşğulluq artım sürəti balans səviyyəsindən davamlı olaraq yüksəkdir, əmək haqqı və iş saatları əmək gəlirini dəstəkləyir. Yeganə zəif yer işsizlik nisbətinin mülayim artımı olsa da, bu güclü iş yaradılması ilə ziddiyyət təşkil edir.

Bazar indi diqqətini gələcək həftənin inflyasiya məlumatlarına yönəldib. Barclays gözləyir ki, əsas CPI və əsas PCE avqustda aylıq 0.23% olacaq.

Baxmayaraq ki, bu göstərici ümumilikdə yumşaqdır, lakin Federal Reservin sədri Walsh-ın inflyasiyanın "aydın və kifayət qədər sürətlə" hədəfə çatması üçün daha böyük inama ehtiyac olduğunu dəfələrlə qeyd etməsinə görə,komanda hesab edir ki, 0.23% inflyasiya göstəricisi sentyabrda faiz artımını istisna etmək üçün kifayət deyil.

Yekunda, sabit gəlir və faiz dərəcələri treyderləri üçün sentyabrda faiz artımı hələ də əsas ssenaridir, qısa müddətli faiz dərəcələri təzyiq altında qalacaq; inflyasiya məlumatları bu ay üçün son əsas puzzle parçasıdır.