Süni intellektdən qızıl və ABŞ dövlət istiqrazlarınadək: Demək olar ki, hər şey rekord həddə yüksəlir, bazar “hər şey yüksək” dövrünə qədəm qoyur

Qlobal bazarlar nadir rast gəlinən “Hər şey yüksəkdədir” mərhələsinə daxil olur: korporativ mənfəət, kapital xərcləri, əmtəələr, faiz dərəcələri və bazar mövqeləri, daha çox göstərici eyni zamanda tarixi maksimumlara yaxınlaşır.

Ən diqqətçəkən dəyişiklik AI-dən gəlir. ABŞ-da ultra-böyük bulud təminatçılarının növbəti 12 ay üçün kapital xərcləri gözləntiləri artıq 940 milyard dollara yüksəlib və bu, 2025-ci ilin əvvəlinə nisbətən üç dəfədən çox artımdır; eyni zamanda, S&P 500 indeksində 2026-cı il mənfəət artımı gözləntisi 34%-ə çatıb, ilin əvvəlindəki 15%-dən xeyli yüksəkdir.

Ancaq bu rifah yalnız texnologiya sektorunda baş vermir. Enerji qiymətləri sürətlə yüksəlir, qızıl rezervləri davamlı artır, ABŞ dövlət borcunun gəlirliliyi son illərin pik həddindədir və inkişaf etməkdə olan bazarlar və Avropada mənfəət və iqtisadi göstəricilər də yaxşılaşır, qlobal artımın genişliyi artır.

Məsələ ondadır ki, artım, inflyasiya, faiz dərəcələri və mövqelər eyni zamanda yüksəkə doğru gedərkən, bazarın optimist hissləri də daha həssas olur. AI kapital xərclərinin davamlılığı, enerji qiymətlərinin yenidən inflyasiyanı yüksəldib-yüksəltməyəcəyi və sıx ticarət mövqelərinin tərs dönüşünün dalğalanmanı böyüdüb-böyütməyəcəyi, bazarın diqqət etməli olduğu dəyişkənlərdir.

AI kapital xərcləri partlayır, mənfəət gözləntiləri eyni zamanda yüksəlir

Bu dövrün ən əsas hərəkətverici qüvvəsi hələ də AI kapital xərclərinin super siklidir. Amerika Bankı məlumatına görə, ABŞ-ın ultra-böyük bulud təminatçılarının növbəti 12 ay üçün kapital xərcləri konsensus gözləntisi 2025-ci ilin əvvəlinin 300 milyard dollarından 940 milyard dollara yüksəlib; bu, üç dəfədən çox artımdır və əvvəlki texnologiya investisiya dövrlərini xeyli geridə qoyur.

Kapital xərclərinin kəskin artışı, texnologiya sektorunda mənfəətin bölüşümünü də yenidən formalaşdırır. AI tələbi fondların ultra-böyük bulud təminatçılarından yarımkeçirici şirkətlərə axmasına səbəb olur, Philadelphia Semiconductor indeksi və rüblük əməliyyat mənfəəti gözləntilərində düzəliş yüksək əlaqəlidir. Eyni zamanda, AI kommersiyalaşdırması sürətlənir və avqustun sonuna olan məlumatlara görə, AI iqtisadiyyatının illik gəlir həcmi 229 milyard dollara çatıb, ildə 3.5 dəfə artıb.

Mənfəət tərəfində də güclü performans var. Compound-un məlumatına görə, S&P 500 indeksinin 2026-cı il üçün mənfəət artımı gözləntisi 34%-ə yüksəlib, ilin əvvəlindəki 15%-dən əhəmiyyətli dərəcədə artıb. Adətən bu artım tempi yalnız resessiyadan sonra mənfəət bərpa mərhələsində olur, lakin hazırda ABŞ iqtisadiyyatı hələ də resessiyada deyil.

Goldman Sachs eyni zamanda qeyd edir ki, texnologiya sektoru mənfəət marjası həm dövri, həm də struktur səbəblərlə tarixi maksimumda olub, növbəti 12 ayda texnologiya sektoru qlobal korporativ mənfəətin təxminən dörddə birini təmin edəcək.

Mənbə: Amerika Bankı

“Hər şey yüksəlir” fonunda, inflyasiya təzyiqi yenidən toplanır

Problem ondadır ki, həddindən artıq artım əmtəə və enerji qiymətlərində öz izini qoyur.

Rafinə edilmiş yağ spreadi tarixi yüksək səviyyəyə çatıb, benzin fyuçersləri bir ayda təxminən 30% yüksəlib, dizel qiyməti hər qalon üçün 6 dollara yaxınlaşıb; ABŞ-da elektrik tarifi də davamlı olaraq yüksəkdədir. Enerji qiymətlərinin sürətli artımı, istehlakçılara ötürüldükdən sonra inflyasiyanın aşağı getməsi ilə bağlı bazarın yanaşmasını yenidən test edəcək.

Qızıl da güclü sikldadır və müxtəlif ölkələrin mərkəzi bankları davamlı olaraq onu artırır, bu da göstərir ki, riskli aktivlər güclü olmasına baxmayaraq, bazarda ənənəvi makro hedging aktivlərinə ehtiyac hələ də böyükdür.

Ən diqqətəlayiq xüsusiyyət isə odur ki, inflyasiya təzyiqi və artım eyni zamanda yayıldığı bir mərhələdədir. İnteqrasiya bazarlarında bu il mənfəət artımı gözləntisi 72%-ə çatıb, Avrozonada iqtisadi təəccüb indeksi də son illərin maksimumuna çıxıb. Enerjidən qızıla, həm də qlobal mənfəətə qədər, aktiv qiymətləri və fundamental göstəricilər birlikdə yüksəkə doğru irəliləyir.

Mənbə: Amerika Bankı

Yüksək səviyyədə rezonansda, ən təhlükəlisi sıx ticarətdir

Yalnız bir aktivin qiymətinin yüksək olması deyil, müxtəlif bazarlarda mövqelərin eyni zamanda sıxlaşmasına diqqət yetirmək lazımdır.

ABŞ 10 illik dövlət borcunun gəlirliliyi 2023-dən bəri ən yüksək bağlanış səviyyəsinə çatıb, dolların xalis uzun mövqeləri tarixi yüksək səviyyədədir; Deutsche Bank məlumatına görə, volatillik idarəetmə strategiyalarında səhmlərin payı tarixi 100-cü percentildədir. Əvvəlki davamlı aşağı dalğalanma mühiti bu strategiyaların səhmlərdə mövqeləri artırmasına səbəb olub; dalğalanma yenidən yüksələrsə, mexaniki və avtomatik mövqe azaldılması bazar dalğalanmasını daha da böyüdə bilər.

Səhmlərin təklif miqdarı da eyni zamanda artır. Goldman Sachs hesab edir ki, 2026-cı ildə dollarla ölçülən səhm emissiya miqdarı təxminən 700 milyard dollar olacaq, bu, tarixi maksimumdur və bu miqdarda IPO-lar 225 milyard dollardan çox olacaq, digər kapital artımı isə təxminən 450 milyard dollar təşkil edəcək. Yüksək qiymətləndirmə mühitində şirkətlər sürətlə kapital cəlb edir və bazar risk iştahının artmasından əlavə, yeni səhm təklifini də daim absorb edir.

Bu səbəbdən, hazırda diqqət yetirilməli olan, müəyyən bir indikatorun zirvəyə çatıb-çatmadığı deyil, mənfəət, kapital xərcləri, əmtəə qiymətləri, faiz dərəcələri və mövqelərin yüksək səviyyədə rezonanslaşması sonrası tərs dönüş olub-olmayacağıdır. Beynəlxalq artım və AI investisiyaları güclü olduğu müddətdə bu məntiq davam edə bilər; lakin inflyasiya və ya faiz dərəcələri yenidən məhdudlaşdırıcı faktora çevrilərsə, ekstremal sıxlaşmış mövqelər bazar düzəlişini fundamental göstəricilərin pisləşməsindən daha sürətli edəcək.