Yaponiyanın Mərkəzi Bankı faizləri artırdı, amma yen əksinə ucuzlaşdı! Kazuo Ueda-nın açıqlamaları “kifayət qədər sərt deyil”, strategiyalar xəbərdarlıq edir ki, eniş davam edə bilər.

Japoniyanın Mərkəzi Bankı (BoJ) bu cümə günü gözlənildiyi kimi faizləri 25 baza bəndi artıraraq baza faiz dərəcəsini 1.25%-ə yüksəltdi və bu, son 31 ildə ən yüksək səviyyədir. Lakin bazarın geniş gözlədiyi bu faiz artımı yen-i canlandırmadı; əksinə, yen zəiflədi. Yazının hazırlandığı vaxtda, ABŞ dolları/yeni 157.83 səviyyəsində idi. Strategiyaçılar hesab edir ki, BoJ sədri Kazuo Uedanın mətbuat konfransında səsləndirdiyi fikirlər daha sərt ton gözləyən investorları məyus edib.

Məlumata görə, 50 baza bəndi faiz artımı və ardıcıl faiz artımları ilə bağlı Kazuo Ueda mətbuat konfransında belə dedi: “Bu, qiymət vəziyyətinin necə dəyişəcəyi ilə bağlıdır. Müxtəlif ehtimallar mövcuddur və heç bir seçimi kənara çıxarmamalıyıq.” “Hazırda biz diqqətlə bütün məlumatları araşdırmalı olduğumuz bir mərhələdəyik. Lakin bu, addım atmaqda ləng davranmaq olar demək deyil. Məlumatları ətraflı analiz edib, lazım gəldikdə vaxtında tədbir görəcəyik.” O əlavə etdi: “Gələcək faiz artımlarının tempi ilə bağlı əvvəlcədən müəyyən bir ideyamız yoxdur, məsələn, hər üç ayda bir. Biz hər bir siyasət toplantısında qərar verəcəyik – baza inflyasiyanın 2% səviyyəsində stabil qalmasına ən yaxşı necə nail olmaq olar, buna əsaslanacaq.”

Kazuo Ueda həmçinin vurğuladı: “Biz faizləri artırdıqca, maliyyə şərtləri artıq o qədər də rahat olmur... Əsas olan odur ki, həddindən artıq sərt faiz artımı nəticəsində maliyyə şərtləri həddindən artıq sıxılmasın və ya aktiv qiymətlərində kəskin düzəliş baş verməsin.”

Bir çox strategiyaçı Kazuo Uedanın kifayət qədər sərt olmamasını yen-i zəiflədəcək amil kimi görür. Reed Capital-ın baş investisiya direktoru Gerald Gan bildirib: “Görünür, (Kazuo Ueda) o, bazar əhval-ruhiyyəsini yumşaltmağa çalışır. Amma mənim fikrim dəyişməyib – yaxın dövrdə yen-in zəifliyi davam edəcək.” “BoJ və Federal Reservin proqnoz yönümlü təlimatlarda fərqliliyi, yen-in sabitliyi üçün qarşıdakı həftələrdə narahatlıq yaradan bir faktor olur.”

T&D Asset Management-in baş strategiyaçısı Hiroshi Namioka belə dedi: “Görünür, bazar Kazuo Uedanın açıqlamalarını başa düşməkdə çətinlik çəkir. Yen, onun ‘siyasət mərhələsi’ni (policy stage) qeyd etməsindən sonra ABŞ dolları qarşısında əvvəlcə gücləndi, amma indi yen yenidən zəiflədi.” “Kazuo Uedanın bəyanatları göstərir ki, BoJ qiymətlərin hədəfdən yuxarı sapmasına daha ehtiyatlı yanaşır. Lakin bu, çox aydın ifadə edilməyib; bazar qeyri-müəyyənliyə reaksiya verir. Kazuo Ueda həmçinin qeyd etdi ki, qiymətlər həm yuxarı həm də aşağı istiqamətdə sapma göstərə bilər, yəni BoJ artıq daha sərt mövqeyə keçib demək doğru deyil.”

Japoniyanın Pictet Asset Management-in investisiya strategiyası rəhbəri Jumpei Tanaka bildirib: “‘Siyasət tətbiqinin mərhələsinin dəyişməsi’ ifadəsi, BoJ faiz artımı siyasətini daha yüksək səviyyəyə keçirmiş kimi görünür. Uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi sürətlə yüksəldikcə, bu informasiya BoJ-nun ‘trendlərdən geri qalması’ narahatlığını aradan qaldırmaq üçün mühüm olur.” “Yen struktur təzyiqlərə məruz qalır, bazar qiymətləri göstərir ki, gələn ilin ortalarına qədər Fed və BoJ-nun faiz artımı tempində böyük fərq yoxdur, ona görə yalnız bu BoJ toplantısının nəticəsinə əsasən yen-in davamlı möhkəmlənəcəyi trendinin başlama ehtimalı azdır.”

Jumpei Tanaka əlavə edib: “Belə olsa da, Yaponiyada uzun həftəson səbəbindən ticarət nisbətən sakit olacaq və investorlar ABŞ və Yaponiyanın koordinə edilmiş müdaxilə edə biləcəyinə dair ehtiyatlıdırlar. Bu səbəbdən, USD/JPY nisbəti dalğalanma və aydın istiqamət olmadan davam edə bilər.”

Wells Fargo Asia Pacific-in baş strategiyaçısı Chidu Narayana bildirib: “Kazuo Uedanın mətbuat konfransı bəzi sərt (hawkish) siqnallar verdi, lakin bu siqnallar bazarın aqressiv sərt gözləntilərini dəstəkləmək üçün kifayət deyil. Biz hələ də, BoJ-nun faizləri artırmağa davam edəcəyini gözləyirik, o cümlədən 2027-ci ilin birinci yarısında 50 baza bəndi artım gözləyirik, lakin sürətli artım ehtimalını az hesab edirik. Qısamüddətli dövrdə, BoJ kifayət qədər sərt mövqedə deyil və ABŞ dollarının güclü olması yen-in ön hissəsində gəlirliliyə təzyiq göstərəcək və USD/JPY-nin yüksək səviyyədə qalmasına zəmanət verir.”

Stonex Financial Avropa, Orta Şərq və Afrika faiz rəhbəri Shriya Samarth qeyd edib: “Burada bir-birinə zidd olan çoxlu informasiya verilir – bir tərəfdən siyasətdə prioritetlərin dəyişməsi qəbul edilir, digər tərəfdən inflyasiyanın artım riskləri ilə bağlı cavab verməyə istəksizlik nümayiş olunur. Bu məni on ildən artıq müddətdə Avropa Mərkəzi Bankının ‘gözləyək və görək’ strategiyasını xatırladır. İndi güvənirliliyin qıt resurs olduğu dövrdə bu yanaşma kifayət qədər sərt sayılmır. ECB artıq dərsini alıb və mövqeyini dəyişib, Yaponiyada isə Orta Şərqdən neft idxalına təsir edən faktorlar eynidir və məncə, Yaponiyada da bənzər addım atılmalıdır.” “Şəxsən mən bu yanaşmanı dəstəkləmirəm; burada həddən artıq balanslı yanaşma var – Kazuo Ueda hər zaman inflyasiyadan daha çox iqtisadi artımı qoruyub.”

Bununla belə, bəzi strategiyaçılar yen-in perspektivinə daha optimist baxırlar. SMBC Trust Bank-ın investisiya araşdırmaları rəhbəri Masahiro Yamaguchi belə deyib: “Mətbuat konfransının yen-in ciddi zəifləməsi riskini yaratacağı gözlənildiyi halda, mənim qənaətim budur ki, Kazuo Ueda işi yaxşı idarə etdi. Faiz artımına qarşı çıxan iki komitə üzvü istisna olmaqla, BoJ-nun mövqeyi əsasən dəyişməyib. Kazuo Uedanın izahı BoJ-nun faiz artımlarını üç ayda bir tezləşdirəcəyi ilə uyğundur; bu səbəbdən dekabrda yenidən faiz artımı gözləməyə əsas var. Bu baxımdan, məndə yen-in davamlı devalvasiya trendində olmayacağı fikir formalaşır.” “Obligasiya və səhm bazarına təsir də məhdud ola bilər. Obligasiya bazarı üçün növbəti diqqət mərkəzi kabinetin yenidən formalaşmasından sonra hökumət maliyyə mövqeyini qiymətləndirəcək.”

Kazuo Uedanın yumşaq (dovish) mövqeyindən əlavə, cümə günü BoJ-nun pul siyasəti komitəsində iki üzvün faiz artımına qarşı səs verməsi bankın “kifayət qədər sərt olmaması” ilə bağlı narahatlıq doğurub. Bildirilib ki, 9 siyasət komitəsi üzvündən Asada Tomohiro və Sato Ayano faiz artımına qarşı səs veriblər. Asada Tomohiro-nun səbəbi odur ki, təzə ərzaq məhsulları çıxmaqla CPI artımı 2%-dən aşağıdır və “iqtisadi vəziyyət mütləq güclü deyil”; Sato Ayano isə qeyd edib ki, iqtisadi və qiymət vəziyyəti əhəmiyyətli səviyyədə sürətlənməyib, “bu vaxtda faiz artımı düzgün hesab edilmir.”

Buna dair, State Street Investment Management-in yüksək gəlir strategiyası üzrə mütəxəssisi Masahiko Loo belə deyib: “Bazar iki komitə üzvünün etirazına həddən artıq reaksiya verməməlidir. Bu iki üzv komitənin daha yumşaq (dovish) mövqedə olan üzvləridir, əsas əksəriyyət isə Kazuo Uedanın siyasət normallaşma yolunu dəstəkləyir. Daha vacib olan Kazuo Uedanın gələcəkdə siyasət addımlarının mümkünlüyünü istisna etməməsi və hər toplantıda addım atıla bilər mesajını gücləndirməsidir.”

“Valyuta bazarı üçün USD/JPY nisbəti hələ də ‘yüksəldikcə satmaq’ strategiyası üçün əlverişli olur, xüsusilə 160 səviyyəsinə yaxınlaşanda. Orta müddətli trend isə üç struktur amil ilə müəyyənləşəcək – BoJ-nun siyasət normallaşması davam edərsə, ölkə daxili gəlirlilik yüksələcək; Yapon aktivləri yenidən investisiya cəlbedici olduqca, institusional kapital axınında dəyişiklik olacaq; həmçinin AI ilə bağlı investisiyalar Yaponiyaya axın edəcək.” “Bu amillər kapitalın tədricən yenidən Yaponiyaya yönəlməsinə və geniş ‘Yaponiya geri döndü’ (Japan Is Back) səslənməsinin güclənməsinə səbəb olacaq.”

Yen üçün, 1 ABŞ dolları 160 yen səviyyəsi yenidən investorların diqqətinə gəlir. Əgər investorlar BoJ-nun sıxlaşdırma tempi Federal Reserve-i izləməkdə çətinlik çəkəcəyinə inanarsa, USD/JPY səviyyəsi yenidən 160-a yüksələ bilər. 25 baza bəndi faiz artımı bazar tərəfindən artıq qiymətə daxil olduğu üçün və BoJ-nun kommunikasiya tonu yumşaq (dovish) kimi qəbul edildiyindən, bu risk xüsusilə önə çıxır.

Yen-in son enişi müdaxilə riskini yenidən gündəmə gətirib. Yaponya və ABŞ bu yay 1998-dən bəri ilk koordinə edilmiş yen alışı həyata keçirib. Rəsmi şəxslər məhz məzənnə dəyişiminin sürəti və nizamsızlığına diqqət çəkib, konkret səviyyə göstərməyiblər; USD/JPY nisbəti yenidən 160-a yaxınlaşarsa, onların dözümlülüyü yoxlanılacaq. Astris Advisory Japan strategiyası rəhbəri deyir: “Əgər yen yenidən təzyiq altında qalarsa və USD/JPY 160 səviyyəsini keçərsə, Yaponya və ABŞ-ın valyuta bazarında yenidən müdaxilə etməsi gözlənilməlidir.”