SanDisk 11% yüksəldi, yaddaş və çip səhmlərinin “qısamüddətli opsionları”nda böyük həcm qeydə alındı, “AI səhmlərinin guru”su yenə hərəkətə keçib?

Cümə günü, təxminən 96 milyon dollar dəyərində qısa müddətli call opsionları SanDisk, Micron, Intel və Marvell adlı dörd AI çip səhmlərinə yönəldi. Ticarət zamanı SanDisk səhmləri bir müddət 11% artdı.

Bu “nəhəng həcmli” qısa müddətli opsion axınını izləyən CNBC aparıcısı Jim Cramer sosial platforma X-də belə yazdı: “Bax bu vəziyyətə, Leopold tam qayıdıb!”

Əgər siz daim qlobal AI hesablama gücü və böyük model sektorunun investisiya imkanlarını izləyirsinizsə, Leopold Aschenbrenner sizin üçün tanış ad olmalıdır.

Bu, OpenAI-nin keçmiş əsas tədqiqatçısı, AI mövzulu hedge-fund Situational Awareness-ın parlaq təsisçisi idi və yüksək leveraj istifadə edərək, yarımkeçirici və AI şirkətlərinin qısa müddətli call opsionlarını çılğın şəkildə alması ilə tanınırdı. 2024-cü ildə onun təsis etdiyi fond 2.25 milyard dollar kapitalla başladı və AI leverajlarla təxminən 45 milyard dollara yüksəldi.

İyulda fond "möhtəşəm margin çağırışı" ilə qarşılaşdı, iyul ayındakı AI bazarının qiymət düzəlişində 67% düşdü və portfelin böyük hissəsini Citadel-ə satdı. Financial Times onu hedge-fund tarixində ən böyük bir itki kimi qeyd etdi. Buna baxmayaraq, həmin il fond təxminən 80% müsbət gəlir aldı.

İyulun sonunda Aschenbrenner investor məktubunda “yenidən döyüş günü tapacağına”, “lazımi dərsləri alacağına” və açıq bazar investisiyalarının “tam ödənişli şəkildə idarə olunacağına” söz verdi.

Keçən həftə CNBC xəbər verirdi ki, fond AMD, Bloom Energy və CoreWeave kimi səhmlərdə opsionları yenidən almağa başlayıb. Bu dəfə fokus yaddaş və çip sektoruna yönəldi — margin çağırışından öncə ən böyük iki portfel istiqaməti.

Yaxın 100 milyon dollarlıq call opsionlarının tərkibi

ZeroHedge-in ticarət məlumatlarının xülasəsinə görə, oktyabrın 2-də bitəcək bu call opsionlarının detalları belədir:

• Micron (MU): İcra qiyməti 1000 , təxminən 10,000 lot, opsion haqqı təqribən 44 milyon
• SanDisk (SNDK): İcra qiyməti 1600 , təxminən 4,200 lot, opsion haqqı təqribən 41 milyon
• Intel (INTC): İcra qiyməti 115 , təxminən 20,000 lot, opsion haqqı təqribən 7.3 milyon
• Marvell (MRVL): İcra qiyməti 250 , təxminən 3,500 lot, opsion haqqı təqribən 3.85 milyon

SanDisk həmin vaxt ətrafında ticarət olunurdu, artıq icra qiymətindən yuxarı idi; Micron təxminən 990 ilə icra qiyməti ilə demək olar ki, bərabər idi; Intel və digərinin icra qiymətləri isə hazırki qiymətlərdən bir qədər yüksəkdir. Micron və SanDisk-in həftəlik maksimumları 1255 və $2354 olmuşdu, halhazırkı qiymətlər maksimumlardan xeyli aşağıdır.

İki həftəlik müqavilələr vaxt deqradasiyası və gamma həssaslığı baxımından çox yüksəkdir; istiqamət seçimi üçün demək olar ki, heç bir səhv payı yoxdur.

Cramer qeyd edir ki, oktyabrın bitmə tarixi Micron-un dördüncü maliyyə rübü hesabatından sonra düşür. Bu report hər zaman yaddaş sektorunun dinamikasına təsir göstərir. O, avqustda sektor üçün nikbin idi və düşünürdü ki, AI data center tələbatı və təklifi intizami şəkildə miqyaslandırılması yaddaş sektorunun tipik bum-bust dövrünü yenidən formalaşdırır.

Bazar niyə “AI səhmlərinin ustasına” işarə edir?

SEC-yə təqdim olunan sənədlər alıcı şəxsiyyətini açıqlamasa da, bazarda Aschenbrennerə dair ehtimallar əsaslıdır.

Ən birbaşa ipucu investisiya obyektləridir. Situational Awareness fondunun iyunun sonunda açıqladığı məlumatlara görə, SanDisk portfeli təxminən 5.7 milyard dollar, Micron isə 5.6 milyard dollar idi, bunlar onun ən böyük iki mövqeyi idi. Bu opsion haqqının yaxın 100 milyon dollarlıq hissəsi məhz bu iki səhmdə cəmlənib.

Ticarət üsulu da uyğun gəlir. Fond əvvəllər yüksək leverajda qısa müddətli AI momentumu üstündə mərc etdiyi ilə məşhur idi, leveraj dərəcəsi 400%-ə çatırdı. Qısa müddətli, böyük həcmdə call opsionları onların əsas alətidir — market-maker-lərin gammahedge alışlarını tetiklə, səhmlərin qısa müddətdə sürətli artmasına səbəb olur.

Zaman xətti də uyğun gəlir. Financial Times-un 11 sentyabr tarixli reportuna görə, Aschenbrenner Flex Opsionlar ilə AMD, Intel, SK Hynix, SanDisk və CoreWeave kimi səhmlərdə portfeli bərpa edib. Nomura Securities strateqi Charlie McElligott siqnalları görüb: AI və yarımkeçirici səhmlərə birdən-birə 315 milyon dollar opsion haqqı, delta riski 1.1 milyard dollar olan opsionlar axını. O həmçinin qeyd etdi ki, yarımkeçirici ETF-dəki üç aylıq call opsion qiymətində tarixdə ən yüksək yüksəlmə qeydə alınıb.

Alət dəyişdi, məntiq dəyişməyib

İyulda yüksək leveraj üçün Goldman Sachs və digər banklardan TRS (Total Return Swap) istifadə edildiyi halda, bu dəfə Aschenbrennerin tam ödənişli opsionlara (fully-paid options) keçdiyi ehtimal olunur — maksimal itki yalnız ödənilmiş opsion haqqı ilə məhdudlaşır, margin çağırışı və margin külli zərər riski nəzəri olaraq yoxdur.

Bu dəyişimin praktiki səbəbi var. Margin çağırışından sonra JPMorgan bu fondla borc əlaqəsini kəsib, SEC fondu kreditləşdirən banklardan məlumat tələb edib, əvvəlki brokerlər isə ABŞ Ədliyyə Nazirliyi tərəfindən araşdırılır. Financial Times-un məlumatına görə, Aschenbrenner texnologiya sektoruna yönəlmiş broker Clear Street ilə yeni əməkdaşlığa başlayıb.

Amma strategiya məntiqi köklü şəkildə dəyişməyib. McElligott müşahidə edib ki, bu ticarətlər “spot qiyməti qalxır, volatillik də qalxır” modelinə uyğundur — iyulda margin çağırışdan öncəki bazar dinamikası ilə çox oxşardır. Yenə də likvidliyi məhdud olan moment səhmlərində böyük həcmdə mərkəzləşdirilmiş pozisiya açılır, zəncirvari qiymət artışı məqsədi daşıyır. Moment tərsinə dəyişəndə, opsion haqqı tamamilə sıfıra düşür və leverajı tənzimləməklə hərəkət etmək imkanı olmur.

Fondun üçüncü rüb üzrə 13F reportu noyabr ortasında təqdim ediləcək, o zaman bu ticarətlərin əsl sahibi regulator sənədindən təsdiq olunacaq.