Orta Şərqdə xam neft tədarükü tədricən bərpa olunur, amma neft qiymətləri niyə yüksək olaraq qalır?
Yaxın Şərqdə xam neftin təchizatı tədricən bərpa olunmasına baxmayaraq, Brent neftinin qiyməti hələ də bir barel üçün 100 dolların üzərində qalır. Goldman Sachs hesab edir ki, təchizatın yaxşılaşması hələ qlobal neft ehtiyatlarının aşağı səviyyəsi və geosiyasi risklərdən yaranan təzyiqləri azaltmayıb, bazarda potensial təchizat kəsilməsinə dair narahatlıq hələ də neftin qiymətini dəstəkləyir.
Goldman Sachs 8 oktyabr tarixli hesabatında qeyd edir ki, Fars körfəzi xam neftinin ixracı (hesabat verilməyən ixrac da daxil olmaqla) artıq 2025-ci ilin orta səviyyəsini əldə edib və ya ötüb, amma Brent xam neftinin qiyməti hələ də üçrəqəmli səviyyədədir. Bu ayrılığı izah etmək üçün Goldman Sachs Brentin qiymətlənmə modelini yeniləyib və OECD-dən kənar qlobal görünən quru ehtiyatlarını analizə daxil edib.
İlkin məlumatlar qlobal görünən neft ehtiyatlarının 2017-ci ildən bəri tarixi aşağı səviyyəyə düşdüyünü və bazarda ehtiyatları artırmağa olan tələbin buna görə dəstəkləndiyini göstərir. Eyni zamanda, sentyabr ayında Brent xam neftinin müddətli qiymət fərqində geosiyasi risklər kimi amillərin əksini tapan orta risk spreddi bir barel üçün 22 dollar olub, bu, qeydə alınan tarixdə ikinci ən yüksək göstəricidir, yalnız 2026-cı ilin aprelinə uduzur.
Goldman Sachs hesab edir ki, hətta Yaxın Şərqdə neft təchizatı bərpa olunsa da, geosiyasi vəziyyətdə açıq diplomatik həll əlaməti olmadığı müddətcə, təchizatın kəsilməsi narahatlığı davam edəcək və neftin qiymətini dəstəkləyəcək. Başqa sözlə, hazırkı neft qiymətləri yalnız real təchizat və tələbatı əks etdirmir, həm də bazarın gələcək təchizat risklərindən doğan qiymətlənməsini özündə saxlayır.
Qlobal ehtiyatların daralması, real bazar hələ dəstəklidir
Goldman Sachs Brent xam neftinin qiymətini iki hissəyə ayırır: biri uzunmüddətli istehsal xərclərini əks etdirən qiymət bünövrəsi, hazırda 36 ay irəli Brentin ədalətli dəyəri barel üçün təqribən 76 dollar; digəri isə cari qiymətlə uzaq müddətli qiymət arasındakı spreddir, yəni müddət fərqi, bu da əsasən ehtiyatlar, neft saxlama xərcləri və bazarın risk hissləri ilə təsirlənir.
Bundan əvvəl, Goldman Sachs əsasən OECD kommersiya ehtiyatları ilə müddətli qiymət fərqinin dəyişməsini izah edirdi. Amma 2026-cı ildən etibarən Brentin 1 aylıq və 36 aylıq irəli müqavilələri arasındakı fərq ilin əvvəlindən indiyə kimi bir barel üçün təqribən 30 dollar artıb, artım təqribən 42%-dir, eyni dövrdə OECD kommersiya ehtiyatları demək olar ki, dəyişməyib, bu isə təkcə bu göstəricinin artıq neftin qiymət trendini izah etməkdə çətinlik çəkdiyini göstərir.
Buna görə də, Goldman Sachs OECD-dən kənar qlobal görünən quru ehtiyatlarını modelə daxil edib. Hesablamalara görə, OECD kommersiya ehtiyatı hər 100 milyon barel azaldıqda, Brentin ədalətli dəyəri təqribən 8 dollar/barel artır; digər regionların görünən quru ehtiyatı hər 100 milyon barel azalanda isə, ədalətli dəyər bir qədər 2 dollar/barel artır. Əgər təchizat azalır və ya tələbat 100 min barel/gün artır və bu, 6 ay davam edirsə, Brentin ədalətli dəyəri təqribən 6.5 dollar/barel yüksəlir.
OECD ehtiyatları qiymətə daha çox təsir edir, çünki bu göstərici üçün tarixdə məlumatlar daha tamdır və Brent ilə WTI xam neftinin iki əsas qiymət göstəriciləri OECD regionunun bazarları ilə sıx əlaqəlidir. Bu o deməkdir ki, hətta Yaxın Şərqdə təchizat tədricən bərpa olunsa belə, qlobal ehtiyatlar aşağı səviyyədə qaldıqca, real bazarda təchizatın tez bir zamanda genişlənməsi çətindir və neftin qiyməti fundamental dəstək əldə edir.
Risk spreddi yüksəkdir, maliyyə tələbi neftin qiymətini daha da dəstəkləyir
Ehtiyatlardan əlavə, bazarda geosiyasi konfliktlər və təchizatın kəsilməsi narahatlığı da neftin qiymətini artırır.
Goldman Sachs real müddətli qiymət fərqi ilə modelin hesabladığı ədalətli dəyər arasındakı fərqi risk spreddini kimi təyin edir. Yenilənmiş modelə əsasən, sentyabrda orta risk spreddi 22 dollar/barel olub və qeydə alınan tarixdə ikinci ən yüksəkdir, yalnız 2026-cı ilin aprelinə uduzur. Əgər təkcə OECD kommersiya ehtiyatları nəzərə alınsa, bu rəqəm 29 dollar/barel olacaq, bu da digər regionların ehtiyatlarının modelə daxil edilməsinin real bazarın gərginliyini daha düzgün izah etdiyini göstərir.
Goldman Sachs qeyd edir ki, risk spreddi bazarda təchizatın kəsilməsinə dair narahatlığı əks etdirdiyi kimi, maliyyə investisiya tələbi ilə də dəstəklənir. Brentin yüksəlişinə dair opsiyaların dolayı volatilliyi və geosiyasi risk indeksləri investorların neftin qiymətinin qəfil artmasına qarşı qorunmaq ehtiyacını göstərir.
Əlavə olaraq, xam neftin fyuçersləri bəzi investorlar üçün digər aktivlərin riskini hec etmək üçün alətə çevrilir. Təchizat şoku inflyasiya gözləntilərini artıranda və eyni zamanda istiqraz və səhmlərin performansını zəiflədəndə, aktiv idarəetmə şirkətləri xam neft fyuçerslərini artırır və bu, investisiya portfelinin itkisini hec etmək üçün edilir. Bu cür tələblər neftin qiymətini daha da dəstəkləyir və onun səviyyəsini ehtiyatlar kimi fundamental faktorların izah edə biləcəyindən yüksək saxlayır.
Goldman Sachs proqnozlaşdırır ki, risk spreddi nəticədə tarixi orta səviyyəsinə, yəni sıfıra yaxınlaşacaq. Lakin komanda xəbərdarlıq edir ki, hətta Yaxın Şərqdə təchizat tədricən bərpa olunsa da, geosiyasi vəziyyət açıq diplomatik həll əlaməti olmadıqca, risk spreddi yüksək səviyyədə uzun müddət qala bilər.
Buna görə də, təchizatın bərpası neftin qiymətindəki riskin eyni vaxtda aradan qalxması demək deyil. Qlobal ehtiyatların aşağı səviyyədə olması və davam edən təchizat kəsilməsi narahatlığı neftin qiymətinin düşmə məkanını məhdudlaşdırır və onun daha da yüksəlməsi riskini artırır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Delta Air Lines (DAL.US) maliyyə hesabatı aviasiya sektorunda "enerji gəliri udur"! Q3-də gəlirlər rekord səviyyəyə çatdı, lakin yüksək neft qiymətləri gəlir perspektivini aşağı salır
Delta Airlines-in üçüncü rübündə tənzimlənmiş yanacaq xərcləri illik müqayisədə 62% artıb, tənzimlənmiş əməliyyat marjası isə 11.1%-dən 9.4%-ə enib. Buna görə də, bu maliyyə nəticələri və gələcək perspektivlər yüksək yanacaq qiymətləri fonunda bu aviaşirkətin biznes dayanıqlığını göstərir, lakin hələlik marjanın yenidən genişlənəcəyinə dair siqnal vermir.
Morgan Stanley SpaceX üçün optimistdir: “Tera’Merica” potensialı dəyərindən aşağı qiymətləndirilir, korporativ süni intellekt və hesablama gücünün genişlənməsi böyümə imkanlarını açır.
Morgan Stanley hesab edir ki, SpaceX-in inkişaf məntiqi artıq kosmos və peyk əlaqəsindən müəssisə AI və hesablama infrastrukturuna qədər genişlənir və ABŞ-da qabaqcıl istehsalın bərpası daha geniş uzunmüddətli perspektiv aça bilər. Müəssisə AI-nin kommersiyalaşması və hesablama imkanlarının genişlənməsi birbaşa inkişaf dəstəyi təşkil edir; "Tera’Merica"nın təmsil etdiyi istehsalat imkanları isə şirkətə əlavə uzunmüddətli inkişaf potensialı gətirir.
Delta Hava Yolları mənfəət proqnozunu aşağı saldı, çünki yanacaq xərclərinin artımı, bilet qiymətlərinin artımını üstələdi
Delta Air Lines, illik mənfəət proqnozunu neft yanacağının xərclərinin 6 milyard dollar artması səbəbilə təxminən dörddə bir azaldıb; aviabiletlərin ciddi bahalaşması sərnişinlərin ödəmə qabiliyyətinə sınaq olur. Şirkətin neft emalı müəssisəsinin 700 milyon dollar mənfəət gətirəcəyi və bu, yanacaq xərclərinin təsirini yumşaldacağı gözlənilir. Rajesh Kumar Singh tərəfindən Çikaqodan Reuters-in 9 oktyabr tarixli xəbərində bildirilir ki, Delta Air Lines (DAL.N) cümə günü illik mənfəət proqnozunu kəskin şəkildə endirib. Səbəb isə yanacaq xərclərinin kəskin yüksəlməsinin, səyahət tələbatının və aviabilet qiymətlərinin müsbət təsirini üstələməsi olub. Bu azalma ABŞ aviaşirkətlərinin qarşılaşdığı əsas problemi vurğulayır: yanacaq xərcləri yüksək olaraq qalarsa, sərnişinlər əlavə qiymət artımlarına nə qədər dözə biləcək? Şirkətlər artıq bu il bilet qiymətlərini xeyli artırıb və analitiklər əlavə artımlarda sərnişinlərin istehlak həvəsinin sınağa çəkilə biləcəyi barədə xəbərdarlıq edir. Atlanta mərkəzli şirkət yanacaq xərclərinin keçən illə müqayisədə 6 milyard dollar artacağını hesablayır. Üçüncü rübdə yanacaq xərcləri əvvəlki illə müqayisədə 62% artaraq, iyulda gözləniləndən 500 milyon dollar çox olmaqla, 4,1 milyard dollara çatıb. Delta-nın maliyyə direktoru Erik Snell jurnalistlərə açıqlamasında proqnozun azaldılmasının "tamamilə yanacaq məsələsi" olduğunu, yay fəslindən bəri xam neft və aviasiya yanacağının qiymətlərinin qalxdığını bildirib. Delta hazırda düzəliş edilmiş illik hər səhmə gəlirin 5,10-5,60 dollar olacağını, bu göstəricinin iyul proqnozu olan 6,50-7,50 dollardan aşağı olduğunu qeyd edib. London Stock Exchange Group (LSEG)-un məlumatlarına görə, yeni orta göstərici 5,35 dollar, analitiklərin orta gözləntisi isə 5,46 dollardır. 2026-cı il üçün düzəliş edilmiş vergi öncəsi mənfəət 4,5 milyard dollar proqnozlaşdırılır. LSEG-in məlumatına əsasən, üçüncü rübdə düzəliş edilmiş hər səhmə gəlir 1,72 dollar, analitiklərin orta proqnozu isə 1,76 dollar olub. Şirkətin düzəliş edilmiş əməliyyat mənfəəti 11,1%-dən 9,4%-ə enib. Delta ABŞ-ın əsas aviaşirkətləri arasında üçüncü rüb maliyyə hesabatı təqdim edən ilk şirkət olub. Onun rəqibləri United Airlines (UAL.O), American Airlines (AAL.O) və Southwest Airlines (LUV.N) hesabatlarını bu ay daha sonra açıqlayacaq. Bilet qiymətləri artır ABŞ Nəqliyyat Statistika Bürosunun məlumatına görə, 2026-cı ilin ilk səkkiz ayında ABŞ aviaşirkətləri planlı reyslər üçün 42,9 milyard dollar yanacağa xərcləyib ki, bu da keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə təxminən 13,2 milyard dollar çoxdur, yanacaq sərfiyyatı bir qədər azalsa belə. Güclü tələb və yerlərin məhdud artımı şirkətlərə yanacaq xərclərinin artmasını sərnişinlərə ötürməyə imkan verib. ABŞ Əmək Statistikaları Bürosunun İstehlak Qiymətləri İndeksinə əsasən, avqustadək olan beş ay ərzində aviabilet qiymətləri əvvəlki ilə nisbətən orta hesabla 25% artıb. Yanacaq qiymətləri yüksək olaraq qalsa və sənayenin güc artım planları dördüncü rübdə daha da sürətlənsə, analitiklər Delta və digər aviaşirkətlərin tələbə xələl gətirmədən qiymətləri daha da artırmağa nə qədər davam edə biləcəklərini yaxından izləyirlər. Deutsche Bank-ın analitikləri gözləyir ki, dördüncü rübdə sənaye əlavə gəlir tədbirləri hesabına yanacaq xərclərinin daha az hissəsini kompensasiya edəcək və tam bərpa yalnız 2027-ci ilin əvvəlində mümkün olacaq. Delta bildirir ki, tələb güclü olaraq qalır. Snell dördüncü rübdə aviabilet bronlarının artıq 60%-ə yaxın olduğunu deyib və şirkət gəlirin ildə əsasən 20% artmasını gözləyir. LSEG-in məlumatlarına görə, dördüncü rübdə düzəliş edilmiş hər səhmə gəlirin 1,15–1,65 dollar arasında, ortalama 1,40 dollar olması proqnozlaşdırılır ki, bu da analitiklərin orta proqnozu olan 1,39 dollara uyğundur. Emal zavodu üstünlüyü Delta-nın digər böyük ABŞ aviaşirkətlərindən bir üstünlüyü var: Filadelfiya yaxınlığındakı emal zavoduna sahibdir və Snell bu zavodun bu il 700 milyon dollar mənfəət gətirəcəyini gözləyir. “Bizim emal zavodumuz var, bu da bizə yanacaq qiymətlərindən müəyyən qədər qorunma imkanı verir – hansı ki, digər şirkətlərin heç biri bu imkana malik deyil,” deyə o vurğulayıb. Monroe emal zavodu 2012-ci ildə alınıb və xam nefti aviasiya yanacağı və digər məhsullara çevirir. Delta yenə də aviasiya bölməsinə bazar qiyməti ilə yanacaq ödəyir, lakin emal gəliri şirkət daxilində qalır. Xam neftlə hazır məhsullar arasındakı qiymət fərqi genişlənəndə, bu, yanacağı xaricdən alan şirkətlər üçün xərclərlə bağlı təzyiqi azalda bilər. Amma bu qoruma yalnız emal gəlirliliyi yüksək olduqda işləyir; mənfəət aşağı düşdükdə emal zavodu da itkiyə məruz qala bilər. Bununla belə, emal zavodu yanacaq qiymətlərindəki artımın təsirini yalnız qismən azalda bilər. Hətta zavod hər qalon üçün 40 sent əlavə gəlir gətirsə də, Delta üçüncü rübdə qalon başına 3,61 dollar olan yanacaq xərclərinin dördüncü rübdə 4,25 dollara yüksələcəyini gözləyir. Snell, yanacaq xərclərinin bir müddət yüksək səviyyədə qalacağını bildirib. “Axırda, yana
“SaaS-in sonu” mövzusu iflasa uğradı? Autodesk (ADSK.US) və Intuit (INTU.US) əks trendlə yüksəldi, Wall Street “AI proqramları udur” narrativini yenidən qiymətləndirir
Bu həftə, Autodesk və Intuit son aylarda ən güclü həftəlik artımı qeyd edə bilər, texnologiya sektorunun ümumilikdə təzyiq altında olduğu bir şəraitdə əks istiqamətdə güclənərək bazarın SaaS (software as a service) sənayesinin böyümə perspektivlərinə yenidən optimist yanaşdığının siqnalını verir.
