Yaponiyanın Mərkəzi Bankı "şahinvari fasilə"ni elan etməyə çox yaxınlaşdı, bazarın diqqəti artıq dekabr ayındakı pul siyasəti siqnallarına yönəlib.

Fərasətli Maliyyə APP-nin məlumatına görə, bu həftə "Super Mərkəzi Bank Həftəsi" adlandırılır – ABŞ, Yaponiya və Avropa Mərkəzi Bankları ard-arda pul siyasəti iclasları keçirəcək, burada bazarın ən çox diqqət etdiyi Federal Açıq Bazar Komitəsi (FOMC) yerli vaxtla çərşənbə günü (Pekin vaxtı ilə cümə axşamı gecə saat 2-də) faiz qərarını və pul siyasəti bəyanatını açıqlayacaq. Wall Street sabit gəlir strategiyaçıları eyni fikir bildirir ki, bu həftə üç böyük mərkəzi bank eyni vaxtda faizləri dəyişməz saxlayacaq, lakin bazarın həqiqi diqqəti bundan sonra sıxmanın nə qədər davam edəcəyidir.

Federal Reserve yerli ABŞ vaxtı ilə 28 oktyabrda qərarını açıqlayacaq, Avropa Mərkəzi Bankı və Yaponiya Mərkəzi Bankı isə müvafiq olaraq 29 və 30-da qərarlarını elan edəcək. Bazarın əsas proqnozu budur ki, Federal Reserve 3.75%–4.00% federal fondlar faiz hədəfi aralığını saxlayacaq, Avropa Mərkəzi Bankı 2.50% depozit mexanizmi faizini saxlayacaq, Yaponiya Mərkəzi Bankı isə 1.25% siyasət faizini qoruyacaq. Üçü də enerji inflyasiyası və maliyyə bazarının dalğalanması ilə qarşılaşır, lakin heç biri faiz artımının bitdiyini aydın şəkildə elan etməyib.

CNBC-nin iqtisadçılar arasında apardığı sorğu göstəriyor ki, Yaponiya Mərkəzi Bankı bu iclasda klassik "şahin saxlama" (Hawkish Hold) tətbiq edə bilər: yəni sorğuda iştirak edən 16 iqtisadçıdan hamısı bu həftə Yaponiya Mərkəzi Bankının pul siyasətində dəyişiklik olmayacağını gözləyir, hamısı bank rəsmilərinin dekabr və ya gələn ilin yanvar ayında faiz artımı yolu üçün gözləmə və idarəetmə ifadələri istifadə edəcəyini düşünür; onlardan 13-nün proqnozuna görə, son faiz dərəcələri 2027-ci ilin ortalarında 1.75%–2% olacaq. Bu o deməkdir ki, bazarda artıq müzakirə normallaşmanın davam edib-etməməsi yox, artım sürəti və son nöqtəsidir.

Yaponiya Mərkəzi Bankının gələcək pul siyasətinə təsir edən amil, inflyasiyanın mənbəsində davamlı dəyişikliklərin olub-olmamasıdır. Yaponiyada sentyabrda təzə qida məhsulları çıxarılmaqla hesablanan əsas inflyasiya illik 2.1%-ə yüksəlib, avqustda real əmək haqqı illik 1.5% artır, üst üstə səkkiz ay yüksəlib. İdxal olunan enerji və yenin dəyərsizləşməsi xərcləri artırır, əmək haqqının artımı isə istehlak tələbi və xidmət qiymətləri vasitəsi ilə inflyasiyanın davamlılığını gücləndirə bilər. Əgər Yaponiya Mərkəzi Bankı potensial inflyasiyanın son trendini "təxminən 2%"dan "2%-ə çatıb" olaraq dəyişərsə, əlavə faiz artımı üçün siyasi əsaslar güclənəcək; bu dəfəki saxlama əsasən bank rəhbəri Kazuo Ueda və qərarvericilərin siyasət ötürülməsi və borc bazarının dayanıqlılığı ilə bağlı müşahidələridir.

CNBC iqtisadçı sorğusu: Yaponiya Mərkəzi Bankı bu həftə faizləri dəyişməz saxlayacaq, lakin şahin mövqe tutacaq

CNBC-nin sorğusuna əsasən, Yaponiya Mərkəzi Bankı cümə günü başa çatacaq iki günlük iclasda siyasət faizini 1.25%-də saxlayacaq, lakin gələcək aylarda faiz artımı ehtimalı yüksək olaraq qalır.

Yaponiya Mərkəzi Bankı ötən ay faizləri son 31 ilin ən yüksək səviyyəsinə qaldırdığından, bütün 16 respondent bu dəfə bankın dəyişiklik etməyəcəyini gözləyir. Respondentlərin hamısı qeyd edir ki, ölkədaxili inflyasiya və əmək haqqı artdığından, dekabrda və ya gələn ilin yanvarında faiz artımına zəmin yaradılacaq.

Bank Lombard Odier-in baş makro strategiyasıçı Homin Lee bildirir ki, makro iqtisadi amillər Yaponiya Mərkəzi Bankının siyasəti daha da sıxlaşdırmasını dəstəkləyir. O əlavə edir: "Lakin daxili borc bazarının həssaslığını nəzərə alsaq, siyasət komitəsində ardıcıl faiz artımı üçün kifayət qədər konsensus hələ formalaşmayıb."

Citi Group tədqiqat komandası baş iqtisadçısı Sosuke Nakamura qeyd edir ki, inflyasiyanın ardıcıl faiz artımını dəstəkləyəcək qədər sürətləndiyinə dair dəqiq siqnaları hələ görmür.

Yaponiyada sentyabrda təzə qida çıxarılmaqla hesablanan əsas inflyasiya illik 2.1% artıb, bu il üçün ən yüksək səviyyəyə çatıb. Yenin zəifləməsi idxal xərclərini artırıb, yüksək enerji xərcləri də qiymətlərə təsir edib, hökumət subsidiyaları isə istehlakçılar üçün enerji qiymətləri artımı təzyiqinin bir hissəsini azaldıb.

Son hökumət məlumatlarına görə, Yaponiyada avqustda inflyasiya düzəlişindən sonra əmək haqqı illik 1.5% artıb, ardıcıl səkkiz ay yüksəlib və bu da əmək haqqı artımının inflyasiyanı yönləndirə biləcəyinin siqnalıdır.

Məlumata görə, Yaponiyanın maliyyə naziri Katsuyuki Katayama keçən həftə parlament üzvlərinə bildirib ki, Yaponiya "maaş artımı ilə yönləndirilən davamlı inflyasiyaya keçid dövrünün astanasındadır", eyni zamanda idxal xərclərinin artmasının qiymətləri yüksəltdiyini qəbul edib.

Reuters və "The Japan Times"ın iqtisadçı proqnozlarına görə, hamısı Yaponiya Mərkəzi Bankının bu iclasda 2% "potensial inflyasiya" hədəfinə artıq nail olunduğunu elan edəcəyini gözləyir.

BNP Paribas Asset Management baş sabit gəlir strategiyaçı Ryutaro Kimura qeyd edir ki, bu həftə Yaponiya Mərkəzi Bankının pul siyasəti bəyanatında inflyasiya ilə bağlı ifadəni “potensial istehlak qiymətləri indeksi inflyasiyası 2%-ə yaxınlaşır”dan “2%-ə çatıb”a dəyişib-dəyişməyəcəyini izləyir.

Yenlə bağlı, doqquz respondent bu ay ABŞ dollarının yenə qarşı 157–158 aralığında ticarət olunacağını proqnozlaşdırır. Üç ay sonra yenin məzənnəsi üzrə proqnozlar daha müxtəlifdir – 150-dən 160-dək.

State Street Global Advisors-da baş sabit gəlir strategiyaçı Masahiko Loo qeyd edir: "Yaponiya Mərkəzi Bankının siyasətinin normallaşması, daxili gəlirlərin artması və institusional fond axınının dəyişməsi faiz fərqini tədricən azaldacaq və kapitalın Yaponiyaya qaytarılmasını təşviq edəcək." Amma əlavə edir: "Yüksək ABŞ gəlirləri yenin sürətli yüksəlməsinə mane olacaq."

Keçən həftə, AI hesablama gücü ilə bağlı populyar səhmlər və texnologiya bazarında satışlar baş verdi, riskdən qaçmaq tələbi artaraq, yen dollar qarşısında möhkəmləndi və Yaponiyada dövlət borc faizləri azaldı. Bu, ayın əvvəlindəki tendensiyadan fərqlidir: o zaman, baş nazir Sanae Takaichinin xərcləri artırmaq planı və qlobal borc satışları yen və Yaponiyada dövlət borclarına təzyiq göstərdi.

Doqquz respondent bazar faizlərinin illərinin sonunda 10 illik Yaponiyada dövlət borcu üzrə 3%–3.1%-ə çatacağını, hazırda 2.809%-in üzərində olacağını gözləyir. Yeddi respondent 30 illik Yaponiyada dövlət borcu faizlərinin bu çərşənbə axşamı 3.829%-dən 4%–4.1%-ə yüksələcəyini proqnozlaşdırır.

Bu proqnozun əsası budur ki, analitiklər oktyabrdaYaponiya Mərkəzi Bankının bir müddət dəyişməz saxladıqdan sonra siyasəti yenidən sıxlaşdıracağını gözləyirlər.

Crédit Agricole Bankının Yaponiya baş iqtisadçısı Takuji Aida qeyd edir ki, növbəti faiz artımı yəqin ki, yanvarda baş verəcək, o zaman Yaponiya Mərkəzi Bankı iqtisadi fəaliyyət və qiymətlərin qiymətləndirilməsi üçün rüblük hesabat açıqlayacaq.

On üç respondentson faiz dərəcəsi – yəni Yaponiya Mərkəzi Bankının bu sıxma dövrünün sonunda gözlədiyi faiz səviyyəsi – 2027-ci ilin ortalarında 1.75%–2%-ə çatacağını gözləyir.

SOMPO Institute Plus baş iqtisadçısı Masato Koike bildirir ki, makro iqtisadi məlumatlar siyasi faiz dərəcəsinin 2% neytral səviyyəsinə yaxınlaşdığını göstərir və 2% həm də Yaponiya Mərkəzi Bankının inflyasiya hədəfidir. Amma əlavə edir: "Yaponiyanın iqtisadi vəziyyətini və artıma həddən artıq aşağı təzyiq göstərməməyə olan ehtiyacı nəzərə alsaq, faiz dərəcəsi təxminən 1.75%-ə çatdıqda Yaponiya Mərkəzi Bankı faiz artımını dayandıracaq."

CNBC, 14–26 oktyabr arasında bu 16 təcrübəli iqtisadçı və sabit gəlir strategiyaçıları arasında Yaponiya Mərkəzi Bankının artım gözləntiləri ilə bağlı sorğu keçirib.

Goldman Sachs siyasət sərhədini ayırır: maliyyə şərtləri daha da sıxlaşır, faiz artımı vəzifəsi tamamlanmır

Wall Street-in maliyyə nəhəngi Goldman Sachs-ın ən son dəyərləndirməsi göstərir ki, Federal Reserve-in oktyabrda saxlama qərarı və dekabrda yenidən faiz artımı tempin azaldılmasını əks etdirir, istiqamət dəyişikliyi deyil. Goldman strategiyaçıları bildirir ki, Maliyyə Şərtləri İndeksi (FCI) sentyabrdan bəri təxminən 30 bazis punkt sıxlaşıb; Goldman hesab edir ki, ümumi sıxlaşma faizi adətən bir dəfə faiz artımı ilə bağlı səviyyədən bir az yüksəkdir və FOMC-nin bunu əlavə faiz artımının əvəzləyicisi kimi dəyərləndirməsi üçün kifayət deyil. Buradakı 30 bazis punkt maliyyə şərtləri indeksinin dəyişikliyinin məcmusudur və birbaşa siyasət faizinin qaldırılması kimi qəbul edilə bilməz.

Amma Goldman ən şahin ardıcıl faiz artımı yolunu da qəbul etmir. Tariflər, enerji şokları və AI-ə bağlı qiymət təzyiqlərinin tədricən azalacağını gözləyir, buna görə də standart ssenari 2027-ci martda yenidən faiz artımını ehtiva etmir, gələcəkdə hələ də faiz azalması ehtimalı var; əgər inflyasiya proqnozdan güclü olarsa, xüsusilə İran qarşıdurması neft qiymətlərini proqnozdan yüksək saxlayarsa, əlavə faiz artımı yenidən əsas ssenariyə daxil ola bilər. Goldman Federal Reserve-in ən son pul siyasəti mövqeyini belə xülasə edir: son saxlama sıxmanın bitdiyini göstərmir, cari inflyasiya faiz artımının məhdudiyyətsiz davam etdirilməsinin vacibliyini sübut etmir.

Bu səbəbdən, bu həftə səhmlər, borclar və valyuta bazarlarında ticarət diqqəti əsasən siyasət istiqamətinin qiymətləndirməsinə nisbətən dəyişikliklərdədir. Əgər üç böyük mərkəzi bank ardıcıl faiz artımı siqnalını gücləndirirsə, qısa müddətli gəlirlər daha asan yüksələcək, uzunmüddətli böyümə səhm dəyərləri və AI layihələrində yeni investisiyalar təzyiq altında qalacaq; əgər inflyasiya proqnozu yaxşılaşarsa və gələcək faiz artımları azaldılsa, bu, diskont dərəcəsi təzyiqini zəiflədəcək.

Yaxın dövrdə riskdən qaçma dəyərinə görə önə çıxan Yaponiya maliyyə bazarında, daxili gəlirlərin artması yerli borclara marağı artıra, müəyyən fondların geri dönməsinə dəstək ola bilər, amma Amerika borclarının gəlirləri də yüksəkdir və yen tək tərəfli möhkəmlənə bilməz. CNBC sorğusunda bir ay ABŞ dollarının yenə qarşı proqnozu 157–158 aralığında cəmlənib, üç ay üçün isə 150–160 aralığında fərqli proqnozlar var və bu, nisbətli faiz və fond axınının qeyri-müəyyənliyini əks etdirir.