Nun, das sieht man nicht alle Tage. Selbst als der Preis von Ether im letzten Monat Rekordhöhen erreichte, verzeichnete das tatsächliche Einkommen des Ethereum-Netzwerks einen deutlichen Rückgang. Diese seltsame Diskrepanz sorgt für Gesprächsstoff.
Laut Daten von Token Terminal beliefen sich die Einnahmen – die aus Gebühren stammen, die verbrannt werden und im Wesentlichen den ETH-Inhabern zugutekommen – im August auf etwas mehr als 14,1 Millionen Dollar. Das ist ein starker Rückgang gegenüber dem Juli, als noch 25,6 Millionen Dollar erzielt wurden. Ein Rückgang von etwa 44 % ist nicht zu unterschätzen, besonders wenn man bedenkt, dass ETH selbst stark gestiegen ist und am 24. August mit fast 4.957 Dollar ein neues Allzeithoch erreichte.
Wohin sind all die Gebühren geflossen?
Es scheint, dass der Rückgang der Einnahmen direkt mit einem Rückgang der gesamten Netzwerkgebühren zusammenhängt. Diese sanken im Monatsvergleich um etwa 20 %, von 49,6 Millionen Dollar im Juli auf rund 39,7 Millionen Dollar im August. Um das zu verstehen, muss man jedoch etwas weiter zurückblicken.
Im März 2024 hat das Dencun-Upgrade die Spielregeln wirklich verändert. Es hat die Transaktionsgebühren für jene Layer-2-Netzwerke, die Ethereum zur Datenveröffentlichung nutzen, drastisch gesenkt. Für die Nutzer ist das natürlich eine gute Sache. Günstigere Transaktionen sind immer willkommen. Das bedeutet aber auch, dass die Hauptkette von Ethereum nicht mehr so viele Gebühren einnimmt wie früher. Die monatlichen Gebühren sind um eine Größenordnung gefallen und haben sich seitdem nicht erholt.
Eine Debatte über die Fundamentaldaten
Dieser Trend hat – vielleicht unvermeidlich – eine heftige Debatte ausgelöst. Kritiker verweisen schnell auf die sinkenden Gebühren und Einnahmen als Zeichen mangelnder Nachhaltigkeit. Sie stellen die langfristigen Fundamentaldaten infrage, wenn die Hauptkette nicht mehr Aktivität generiert. Befürworter hingegen argumentieren, dass der Wert von Ethereum in seiner Funktion als Basisschicht liegt, als Rückgrat eines neuen Finanzsystems. Sie sagen, die Aktivität verlagere sich einfach auf die darauf aufbauenden Layer.
Das ist wohl ein klassischer Fall von „halb volles oder halb leeres Glas“.
Institutionelle Investoren behalten Ethereum im Blick
Trotz der Diskussion um die Gebühren war 2025 für Ethereum in anderer Hinsicht ein bedeutendes Jahr. Es gab große Anstrengungen, das Interesse von Institutionen und der Wall Street zu gewinnen. Wir sehen sogar das Aufkommen von Unternehmen, die ETH in ihren öffentlichen Kassen halten, was den Preis zweifellos nach oben getrieben hat.
Eine Advocacy-Firma namens Etherealize, die Ethereum an börsennotierte Unternehmen vermarktet, hat im September gerade eine Kapitalerhöhung von 40 Millionen Dollar abgeschlossen. Das signalisiert ernsthafte finanzielle Unterstützung für diese Bemühungen.
Matt Hougan, CIO bei Bitwise, hat kürzlich hervorgehoben, was diese großen Akteure anzieht. Er bemerkte, dass institutionelle Investoren von der Fähigkeit von Ether angezogen werden, Rendite zu generieren. „Wenn Sie 1 Milliarde Dollar in ETH nehmen und sie in ein Unternehmen stecken und staken, generieren Sie plötzlich Erträge“, sagte er. Und das ist eine Sprache, die traditionelle Investoren perfekt verstehen.
Das ist also die aktuelle Lage: Der Preis steigt, aber die Netzeinnahmen sinken. Die Diskussion darüber, was das für die Zukunft von Ethereum bedeutet, wird immer lauter.
