Hyperliquid eröffnet Stablecoin-Auktionen, während Emittenten um USDH konkurrieren

• Hyperliquid führt USDH ein, wobei die Validatoren in einem neuen Verfahren über den Emittenten abstimmen.
• Paxos, Frax, Agora, Sky und Native Markets haben Angebote mit Renditen und kühnen Versprechen eingereicht.
• Circle riskiert, jährlich bis zu 200 Millionen Dollar zu verlieren, falls USDH die Abhängigkeit von USDC-Reserven verringert.

Hyperliquid, die On-Chain-Derivateplattform, plant die Einführung ihres eigenen Stablecoins USDH – jedoch mit einer besonderen Wendung. Anstatt ihn intern auszugeben, hat die Plattform externe Emittenten eingeladen, sich durch eine On-Chain-Abstimmung der Validatoren um die Rechte zu bewerben. Dieser Schritt hat einen heftigen Wettbewerb unter führenden Stablecoin-Emittenten wie Paxos, Frax Finance, Agora und anderen ausgelöst. Hyperliquid verwaltet derzeit etwa 5,6 Milliarden Dollar an Stablecoin-Reserven, von denen 95 % in USDC gehalten werden.

Circle, der Emittent von USDC, investiert diese Reserven in US-Staatsanleihen und erzielt damit jährlich etwa 220 Millionen Dollar an Rendite. Hyperliquid, das die Nachfrage nach diesem Kapital antreibt, hat bisher keinen Anteil an diesen Erträgen erhalten.

Diesmal beabsichtigt die Plattform, das Gleichgewicht zu verändern. Indem sie den Validatoren die Entscheidung über die Kontrolle der USDH-Emission überlässt, will Hyperliquid interne Einnahmen erzielen und die Abhängigkeit von externen Anbietern verringern. Mit einem Handelsvolumen von fast 400 Milliarden Dollar im letzten Monat stehen Stablecoin-Flüsse im Zentrum der Liquidität der Plattform. Könnte dieses Experiment die Zukunft der Stablecoin-Governance neu definieren?

Konkurrenzfähige Vorschläge großer Emittenten

Sobald Hyperliquid seinen Plan bekannt gab, beeilten sich führende Emittenten, Vorschläge einzureichen. Paxos versprach, 95 % der Zinserträge aus den USDH-Reserven für Rückkäufe des HYPE-Tokens von Hyperliquid zu verwenden. Zudem schlug das Unternehmen vor, US-Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen als Sicherheiten zu nutzen und verwies auf seine Erfolgsbilanz mit PayPal- und Venmo-Integrationen.

Frax Finance stellte ein DeFi-natives Modell vor. Der Vorschlag versprach, USDH mit frxUSD zu hinterlegen und 100 % der Treasury-Renditen direkt über Smart Contracts an die Nutzer auszuschütten, ohne einen eigenen Anteil zu behalten.

Agora (mit Unterstützung von VanEck, State Street und MoonPay) schlug einen koalitionsartigen Vorschlag vor. Das Unternehmen verpflichtet sich, 100 % des Nettoumsatzes, abzüglich Verwahrungsgebühren, für HYPE-Rückkäufe und die Entwicklung des Ökosystems zu verwenden.

Das Startup Sky (ehemals MakerDAO) kam mit einem innovationsgetriebenen Vorschlag. Es bot eine höhere Rendite von 4,85 Prozent auf alle USDH bei Hyperliquid, was die Renditen gewöhnlicher Staatsanleihen übertraf. Darüber hinaus verpflichtete es sich, 25 Millionen Dollar für die Weiterentwicklung des Ökosystems, Rückkäufe und Multichain-Subventionen auf LayerZero bereitzustellen.

Native Markets, ein Hyperliquid-natives Projekt in Zusammenarbeit mit Stripes Bridge-Plattform, schlug vor, 50 % der Reserveeinnahmen für HYPE-Rückkäufe zu verwenden und die verbleibenden 50 % für die Entwicklung von USDH und der Plattform einzusetzen.

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Reaktionen der Community und drohende Risiken

Die Vorschläge sind von wichtigen Persönlichkeiten nicht unbemerkt geblieben. Jan van Eck, CEO der Investmentfirma VanEck, wandte sich direkt an die Hyperliquid-Community. Er sagte: „Wir wären begeistert, Teil des Ökosystems Ihrer Community zu werden. Wir haben mit vielen der führenden HyperEVM-Entwickler gesprochen und suchen weiterhin nach neuen Wegen, um zu Hyperliquid beizutragen, sei es durch diesen Agora-Vorschlag oder etwas anderes in der Zukunft.“

Er fügte hinzu: „Aber wir mögen es nicht, überrannt zu werden. Sie würden uns nicht als Partner wollen, wenn wir uns leicht herumschubsen ließen.“ Derzeit haben sechs Organisationen offizielle Vorschläge auf dem Discord-Server von Hyperliquid eingereicht. Die Validatoren werden nach dem nächsten Netzwerk-Upgrade der Plattform abstimmen, wobei ein genauer Zeitplan noch nicht bekannt gegeben wurde. In der Zwischenzeit steht Circle vor ernsthaften Risiken.

Wenn Hyperliquid seine Abhängigkeit von USDC durch USDH ersetzt, könnte Circle jährlich 150 bis 200 Millionen Dollar an Einnahmen verlieren. Das Unternehmen hat sich stark auf diese Stablecoin-Reserven als Einkommensquelle verlassen. Mit fast einer Viertelmilliarde Dollar potenzieller Rendite auf dem Spiel könnte das Ergebnis dieses Bieterwettbewerbs nicht nur die Zukunft von USDH, sondern auch die breitere Landschaft der DeFi-Liquiditäts-Governance prägen.

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