Von Akkumulation zu Angst: Krypto-Treasury-Unternehmen stehen harten Marktrealitäten gegenüber
Die digitalen Asset-Treasuries (DATs), die die Krypto-Rallye 2025 antreiben, verlieren nun an Kaufkraft. Im September kam es zu einem Einbruch der mNAVs, Kursrückgängen bei Aktien und erneut zu Zweifeln an der Nachhaltigkeit der von Treasuries getriebenen Akkumulation.
Der September zeigt eine angespannte Stimmung in den Digital Asset Treasuries (DATs).
Was als ein Jahr aggressiver Akkumulation durch Unternehmensakteure begann, ist nun mit der harten Realität kollabierender Markt-Nettovermögenswerte (mNAVs), der Vorsicht der Investoren und drastischen Kursverlusten konfrontiert.
DATs, die führende Krypto-Assets halten, verlieren an Kaufkraft, da der September die Rallye dämpft
Laut dem neuesten Bericht von Kaiko standen Unternehmen mit digitalen Asset-Treasuries im Mittelpunkt der Krypto-Rallye 2025.
Unternehmen wie Strategy (MSTR), BitMine und SharpLink haben kontinuierlich Bitcoin, Ethereum und Solana akkumuliert, was zur Unterstützung der Spotpreise beiträgt und neue Zuflüsse anzieht.
Strategy ist das sichtbarste Beispiel. In weniger als neun Monaten hat das Unternehmen 190.000 BTC hinzugefügt und hält nun insgesamt über 638.000 BTC, was fast dem Rekordwert der Käufe im Jahr 2024 entspricht.
Top Public BTC Treasury Companies. Source: BitMine und SharpLink haben diese Strategie mit Ethereum (ETH) nachgeahmt, während neue Marktteilnehmer in XRP, SOL und sogar kleinere Coins wie HYPE und ENA diversifizieren.
Diese Aktivitäten haben die Begeisterung rund um börsennotierte Krypto-Treasury-Unternehmen befeuert, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum, wo dieses Modell stark angenommen wurde.
mNAV-Kollaps signalisiert Vorsicht der Investoren
Allerdings häufen sich unter der Oberfläche die Risiken. Daten von Artemis Analytics zeigen, dass das mNAV von Unternehmen, die BTC, ETH und SOL halten, drei Monate in Folge stark gesunken ist und im September ein neues Tief erreicht hat.
mNAV by Digital Asset Treasury. Source: Die Zahlen deuten darauf hin, dass DATs trotz Akkumulation an Kaufkraft verlieren, da die zugrunde liegenden Vermögenswerte die Rückgänge bei den Aktien nicht ausgleichen können.
Der Druck zeigt sich auch in der Aktienperformance. BeInCrypto berichtete zuvor, dass die Aktien von Next Technology Holding (NXTT) um fast 5% fielen, nachdem das Unternehmen eine Kapitalerhöhung von 500 Millionen Dollar für zusätzliche Bitcoin-Käufe beantragt hatte.
Das Unternehmen hält bereits 5.833 BTC im Wert von 673 Millionen Dollar, doch die Ankündigung löste eher Skepsis als Vertrauen aus.
Die stärksten Verluste verzeichnete die NAKA-Aktie von KindlyMD, die um 55% einbrach, nachdem PIPE-Aktien auf den Markt kamen und so zu einem monatlichen Rückgang von 90% beitrugen.
CEO David Bailey sagte den Aktionären, dass Volatilität zu erwarten sei, und stellte die Turbulenzen als Chance dar, sich mit langfristigen Unterstützern abzustimmen. Die Schwere des Crashs spiegelt jedoch die strukturellen Risiken wider, vor denen Kritiker schon lange warnen.
„Von Anfang an habe ich gewarnt, dass Bitcoin-Treasury-Unternehmen Ponzi-Systeme sind, die auf einer Pyramide aufgebaut sind. Heute ist NAKA um 55% gefallen, seit Mai nun insgesamt um 96%“, bemerkte Gold-Befürworter Peter Schiff.
Ähnlich hat die NAV-Kompression bei MicroStrategy neue BTC-Käufe eingeschränkt. Das Nettovermögens-Multiple (NAV) fiel von 1,75x im Juni auf 1,24x im September, was neue Käufe bremste.
Innovation oder Leichtsinn?
Inmitten der Turbulenzen schlagen einige in Krypto-Kreisen unkonventionelle Lösungen vor. DeFi-Analyst Ignas argumentierte, dass die Tokenisierung von DAT-Aktien Arbitragemöglichkeiten schaffen, Liquidität on-chain bringen und Krypto-native Investoren wieder einbinden könnte.
„DATs gehen die Kaufkraft aus, da die mNAVs kollabieren. Sie sollten ihre Aktien tokenisieren, damit sogar Krypto-Degens kaufen können“, sagte er.
Während die Tokenisierung den Zugang erweitern könnte, würde sie auch eine weitere Spekulationsebene zu ohnehin schon volatilen Instrumenten hinzufügen.
ETH-basierte Treasuries, so Ignas weiter, hätten bislang noch keine Fremdfinanzierung ausprobiert, was weiteres Stresspotenzial birgt.
Im Ernst, da die DAT-Volatilität zusammengebrochen ist, machen sie viel weniger Spaß. Außerdem haben ETH-DATs die Büchse der Pandora der Verschuldung noch nicht geöffnet. Sie haben also noch mehr Potenzial pic.twitter.com/qmjQ0ueF8O
— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) September 16, 2025
Dennoch unterstreicht der Abschwung im September ein Paradoxon. DATs unterstützen die Krypto-Spotmärkte durch starke Akkumulation.
Dennoch brechen ihre Aktien ein, da Investoren die Nachhaltigkeit in Frage stellen. Das Modell scheint zwischen seinem Versprechen als neue Unternehmens-Treasury-Strategie und der harten Realität der öffentlichen Marktbeobachtung gefangen zu sein.
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