Der ISM-Dienstleistungs-PMI in den USA expandiert im Juli weiter, die Nachfrage bleibt robust, aber das Risiko einer Stagflation nimmt zu.
Der ISM-Dienstleistungsindex in den USA ist im Juli auf 54,1 gestiegen, was einem leichten Anstieg um 0,1 Punkte gegenüber Juni entspricht, jedoch unter den erwarteten 54,5 liegt. Der Index für neue Aufträge stieg stärker als erwartet auf 57,2, der Preisindex für Zahlungen übertraf ebenfalls die Erwartungen und erreichte 70,3. Der Beschäftigungsindex lag mit einem Rückgang auf 47,4 unter den Erwartungen und fiel in den Schrumpfungsbereich. Steigende Kosten und Beschäftigungsrückgang zeigen gewisse Merkmale einer „Stagflation“.
Der US-Dienstleistungssektor setzte seine Expansion im Juli fort, wobei die neuen Aufträge schneller zunahmen und die Geschäftstätigkeit auf ein mehrmonatiges Hoch stieg. Dies zeigt, dass die Verbrauchernachfrage weiterhin robust ist. Allerdings sorgen wieder steigende Kosten und eine schwächere Einstellungsbereitschaft der Unternehmen für neue Sorgen hinsichtlich der Wachstumsaussichten der US-Wirtschaft.
Die am Mittwoch von der US-amerikanischen Supply Management Association (ISM) veröffentlichten Daten zeigen, dass der ISM-Dienstleistungsindex im Juli auf 54,1 gestiegen ist, was einem leichten Anstieg um 0,1 Punkte gegenüber Juni entspricht und unter den Erwartungen von 54,5 liegt. Ein Wert über 50 bedeutet, dass sich der Dienstleistungssektor im Expansionsbereich befindet.
Die Einzelwerte zeigen, dass der Index für neue Aufträge im Dienstleistungssektor im Juli auf 57,2 gestiegen ist, was über den Markterwartungen von 55,9 liegt. Der Index für die Geschäftstätigkeit erreichte ebenfalls ein Fünfmonatshoch und signalisiert, dass sich die Auftragslage und die Nachfrage der Unternehmen verbessert haben.
Die Preisbelastung ist jedoch deutlich gestiegen. Der ISM-Dienstleistungsindex "bezahlte Preise" erhöhte sich im Juli deutlich auf 70,3 und lag damit weit über den Erwartungen von 65,0. Dies spiegelt die höheren Inputkosten wider, mit denen Dienstleistungsunternehmen konfrontiert sind. Analysen zufolge haben der Anstieg der Öl- und Benzinpreise nach dem Scheitern des Interimsabkommens zwischen den USA und Iran die Kostenbelastung der Unternehmen erhöht.
Gleichzeitig hat die Einstellungsaktivität der Unternehmen spürbar nachgelassen. Der ISM-Beschäftigungsindex sank im Juli auf 47,4, deutlich unter den Erwartungen von 51,2 und fällt damit wieder in den Schrumpfungsbereich. Er verzeichnete zudem die stärkste Beschäftigungskontraktion seit März dieses Jahres.
Steve Miller, Vorsitzender des ISM-Dienstleistungsbefragungsausschusses, sagte, dass die Auswirkungen von Zöllen und Konflikten im Nahen Osten weiterhin relevante Faktoren im Feedback der Unternehmen seien, allerdings würde die Häufigkeit der Erwähnung gegenüber den früheren Berichten abnehmen. Außerdem werde die Weltmeisterschaft weiterhin von Unternehmen als wichtiger Faktor für das Wachstum der Geschäftstätigkeit und der neuen Aufträge angesehen.
„Insgesamt bleibt die US-Dienstleistungswirtschaft widerstandsfähig“, betonte Miller.
Im Juli verzeichneten insgesamt 13 Dienstleistungsbranchen Wachstum, darunter Einzelhandel, Transport und Lagerhaltung sowie Bauwesen; in vier Branchen kam es zu einem Rückgang.
S&P Global Dienstleistungs-PMI erreicht höchstes Niveau seit einem Jahr
Eine weitere Umfrage zeigt ebenfalls, dass die Aktivität des US-Dienstleistungssektors im Juli deutlich angezogen hat.
Nach Daten von S&P Global stieg der finale PMI für den Dienstleistungssektor in den USA im Juli auf 54,6, was deutlich über dem Endwert von 51,2 im Juni und dem vorläufigen Wert von 53,6 liegt. Dies ist das höchste Niveau seit Oktober 2025.
Neue Geschäfte wuchsen mit der schnellsten Rate seit 19 Monaten, und das Vertrauen der Unternehmen in die Geschäftstätigkeit für die kommenden 12 Monate stieg auf das höchste Niveau seit November des letzten Jahres. Außerdem wuchs die Beschäftigung im Privatsektor zum ersten Mal seit April wieder.
Chris Williamson, Chief Business Economist bei S&P Global, erklärte, dass der finale PMI-Wert für Juli auf ermutigende Anzeichen einer Wachstumsbeschleunigung in der US-Wirtschaft zu Beginn des dritten Quartals hindeutet.
Die aggregierten PMI-Daten zeigen, dass die derzeitige Wachstumsrate der US-Wirtschaft einer annualisierten Wachstumsrate von etwa 2,3% entspricht, dies liegt über der Wachstumsprognose von etwa 1,5% für das zweite Quartal.
Williamson weist jedoch darauf hin, dass die Verbesserung der Juli-Daten teils auf temporäre Faktoren zurückzuführen ist.
Er betont, dass die Nachfrage im Bereich der Verbraucherdienstleistungen so schnell wie seit über vier Jahren nicht gewachsen ist, was hauptsächlich mit der Weltmeisterschaft und den Aktivitäten zum US-Unabhängigkeitstag zu tun hat. Zudem boten zu Monatsbeginn sinkende geopolitische Risiken und fallende Ölpreise kurzfristige Unterstützung für die Unternehmensaktivität.
Da die Spannungen in der Golfregion in der zweiten Julihälfte wieder gestiegen sind, könnten geopolitische Faktoren erneut ein Hindernis für das Wirtschaftswachstum darstellen und die ohnehin schon hohen Preisbelastungen weiter ansteigen lassen.
Wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit und Inflationsdruck bestehen nebeneinander – Die Fed steht vor schwierigen Entscheidungen
Zusammenfassend zeigen die Daten von ISM und S&P Global, dass der US-Dienstleistungssektor gegenwärtig weiterhin wächst. Allerdings gibt es unterschiedliche Befunde bezüglich der Beschäftigung und der Preisentwicklung.
Nach ISM sind die Beschäftigung deutlich verschlechtert und die Preise kräftig angestiegen, während die neuen Aufträge weiterhin stark sind und somit eine gewisse "Stagflation" anzeigen. Die S&P Global-Umfrage wiederum zeigt Verbesserungen bei Geschäftstätigkeit, Beschäftigung und Geschäftsklima, aber auch einen beschleunigten Anstieg der Inputkosten.
Marktteilnehmer sind der Ansicht, dass diese Divergenz widerspiegelt, dass die US-Wirtschaft sich immer noch in einer Anpassungsphase in einer Umgebung mit hohen Zinsen befindet. Einerseits ist die Verbrauchernachfrage noch nicht deutlich zurückgegangen, der Dienstleistungssektor unterstützt weiterhin das Wirtschaftswachstum; andererseits könnten die Kostenbelastungen die Gewinnmargen begrenzen und zukünftige Einstellungspläne beeinflussen.
Das US-Arbeitsministerium wird am Freitag den Bericht zum Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft für Juli veröffentlichen. Ökonomen erwarten einen Zuwachs von etwa 80.000 Stellen im Juli, einschließlich des Industrie- und Dienstleistungssektors.
Sinkt der Arbeitsmarkt weiter ab und steigen die Inflationsbelastungen durch wieder anziehende Energiepreise erneut, steht die Federal Reserve vor einer noch komplexeren Balance bei der zukünftigen Wahl des geldpolitischen Pfads. Der Markt wird genau beobachten, ob die Arbeitsmarktdaten Erwartungen für Zinssenkungen in diesem Jahr unterstützen und ob die Kostenbelastung Rückgänge bei der Inflation weiterhin behindert.
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