Japanischer Yen: Einzelhandelsströme verändern die Dynamik nach der Intervention – MUFG

MUFG stellt fest, dass USD/JPY weiterhin deutlich unter den Niveaus vor der Intervention liegt. Japanische Privatanleger gingen mit einer Rekord-Short-Position in das Ereignis und haben diese Positionen während des interventionsbedingten Rückgangs vermutlich gedeckt, was die offiziellen Yen-Käufe teilweise kompensiert hat.

Japanische Retail-Ströme und Yen-Intervention

"USD/JPY stabilisiert sich weiterhin auf deutlich niedrigeren Niveaus als vor der Intervention am vergangenen Donnerstag und Freitag. Wir liegen etwa sechs große Figuren unter dem Niveau, bei dem die Intervention am Donnerstag vermutlich begonnen hat, nachdem wir uns um zwei große Figuren vom Tagestief am Montag erholt haben. Falls am Montag keine Intervention stattgefunden hat (wir sind uns nicht sicher, aber BoJ-Daten deuten möglicherweise darauf hin), war die Wirkung dieser Intervention stärker als die Intervention im April/Mai dieses Jahres oder sogar alle vier vorherigen Episoden in 2022 und 2024."

"Die OTC FX Margin Retail-Positionsdaten für Juni vor der Intervention zeigten einen Wechsel von Yen-Shorts gegenüber allen gemeldeten Währungen hin zu Yen-Long. Die Yen-Long-Position war die größte seit Oktober 2023. Das Hauptwährungspaar, das diese Verschiebung insgesamt erklärt, war tatsächlich USD/JPY."

"Die USD/JPY-Short-Position stieg im Juni auf einen Rekordwert. Die implizierte USD/JPY-Short-Position betrug USD 17,65 Milliarden, was historisch betrachtet eine extreme Position ist und mit Abstand einen Rekord darstellt. Die Position ist größer als die wahrscheinlich gesamte Größe der Intervention, die letzte Woche durchgeführt wurde."

"Wir können außerdem annehmen, dass japanische Privatanleger nach der Intervention schnell liquide geworden sind und angesichts der historischen Short-Position vermutlich als aktive Käufer aufgetreten sind. Japans Retail-Sektor war also wahrscheinlich ein Schlüsselkäufer von USD/JPY beim Rückgang während der Intervention und hat dadurch einen Teil der Auswirkungen der rekordverdächtigen Yen-Kauf-Intervention des MoF begrenzt."