Goldman Sachs: Die nächste Hauptlinie der KI verlagert sich von Rechenleistung zu Humanoiden Robotern
Goldman Sachs ist der Ansicht, dass Arbeitskräftemangel und die Nachfrage nach Automatisierung langfristige Wachstumstreiber für die humanoide Roboterbranche darstellen. Die Bewertungen des humanoiden Roboter- und Automatisierungssektors in Asien liegen noch unter denen vergleichbarer Vermögenswerte in den USA; Kapital fließt ebenfalls zunehmend in Kernkomponenten und die industrielle Automatisierungskette. Allerdings befindet sich die Branche insgesamt noch in einem frühen Stadium der Kommerzialisierung. Haupthemmnisse für eine großflächige Umsetzung humanoider Roboter sind nach wie vor der Mangel an realen Daten, die unzureichenden Fähigkeiten genereller autonomer KI sowie die hohen Kosten.
Die Investment-Erzählung rund um künstliche Intelligenz erstreckt sich zunehmend vom Infrastrukturbereich auf die Anwendungsebene.
Der jüngste Bericht von Goldman Sachs stellt fest, dass mit der fortwährenden Expansion der KI-Recheninfrastruktur humanoide Roboter als potenzieller Wachstumspol der nächsten KI-Phase auftreten könnten und der Fachkräftemangel sowie der Bedarf an Automatisierung eine strukturelle Unterstützung für die langfristige Entwicklung der Branche bieten.
Das Asia Trading Team von Goldman Sachs stellte in einer aktuellen Untersuchung fest, dass sich die asiatische Roboterindustrie noch in der Frühphase befindet. Im Vergleich zu ähnlichen US-amerikanischen Assets weisen asiatische Robotik- und Automatisierungssektoren weiterhin Bewertungsabschläge auf, während die Gewinnerwartungen höher sind und Kapital nun in die Roboterversorgungskette zu rotieren beginnt.
Das Unternehmen betont zudem, dass sich die Branche aktuell in einer Übergangsphase von der technischen Validierung zur Kommerzialisierung befindet und eine breite Umsetzung noch Zeit benötigt.
Schnelle technische Iteration, Kommerzialisierung noch in der Anfangsphase
Jacqueline Du, Aktienstrategin bei Goldman Sachs, berichtet im neuesten Bericht, dass das Unternehmen vom 18. bis 22. Mai 14 Roboterunternehmen in Hongkong, Shenzhen und Peking besucht hat, die Chinas embodied AI, Robotik und Automatisierungs-Wertschöpfungskette abdecken.
Die Untersuchung zeigt, dass VLA/VTLA-Modelle und Weltmodelle zunehmend fusionieren, was die Planungs- und Umgebungsanpassungsfähigkeit von Robotern fördert, und die Modellspezifikationen wachsen weiter.
Im Gegensatz zu großsprachigen Modellen stehen Roboter-KI vor einem Mangel an realweltlichen Daten. Für das Robotertraining werden große Mengen physischer Daten wie Kraft, Drehmoment und Bewegung benötigt, die im Gegensatz zu Internettext und Bildern nicht einfach in großem Umfang gesammelt werden können. Dies ist das Hauptnadelöhr für die Modellentwicklung und Leistungssteigerung.
Um dieses Problem zu lösen, investiert die Branche verstärkt in zentrale Datenfabriken und Datenerfassung per Mensch-Maschine-Kollaboration. Goldman Sachs glaubt, dass mit steigendem Datenbedarf von Robotern Datenerfassung und damit verbundene Services zukünftig eine wichtige Einnahmequelle entlang der Wertschöpfungskette sein könnten.
Von der Anwendungsperspektive aus halten Robotereinsätze in industriellen und Logistikbereichen aktuell überwiegend auf Proof-of-Concept (POC) Niveau, kommerzielle Skalierung scheint noch ein Stück entfernt. Die meisten Branchenexperten erwarten, dass humanoide Roboter, nach der Sammlung von zig Millionen qualitativ hochwertiger Daten und der Entwicklung einsatztauglicher Modelle, zwischen 2027 und 2029 allmählich in die Phase der kommerziellen Skalierung eintreten werden.
Goldman Sachs erwartet, dass die weltweiten Auslieferungen humanoider Roboter 2027 bei 76.000 Stück liegen und 2032 auf 502.000 Einheiten ansteigen werden.
Vom „fähig“ zum „nutzbar“ – technische Hürden müssen noch genommen werden
Goldman Sachs sieht langfristig großes Potenzial im humanoiden Robotermarkt und ist der Ansicht, dass humanoide Roboter das Potenzial haben, nach Smartphones und Autos zu einem neuen universell eingesetzten Endgerät zu werden. Mit Fortschritten in der Massenproduktion dürften die durchschnittlichen Verkaufspreise und Materialkosten weiter sinken, was die Geschäftsmodelle verbessern könnte.
Doch der technologische Wendepunkt ist derzeit noch nicht erreicht.
Goldman Sachs hebt hervor, dass die Demonstration von Tesla Optimus auf der „We, Robot“-Konferenz sowie der Auftritt des Unitree H1 auf dem Frühlingsfest 2025 deutliche Fortschritte in der Hardware-Flexibilität und Robustheit humanoider Roboter zeigen. Für breite Anwendung in Industrie und Konsumsektor bestehen jedoch weiterhin Lücken bei Präzision, Konsistenz, Kosten und allgemeiner autonomer KI-Fähigkeit.
Insbesondere ist die allgemeine autonome KI-Fähigkeit weiterhin der zentrale limitierende Faktor. Roboter müssen nicht nur ihre Umgebung „verstehen“ und „hören“, sondern auch in komplexen, realen Szenarien selbstständig planen und fortlaufende Handlungen ausführen, was höhere Anforderungen an Modelle, Daten und Hardware stellt.
Gleichzeitig beschleunigt Nvidia diesen Prozess durch seine Physical AI-Ökosysteme: Jetson Thor Edge Computing Chips, GR00T-Modell und Isaac-Plattform sowie Isaac GR00T Blueprint und das Cosmos-Simulationsframework helfen Robotentwicklern, große Mengen synthetischer Daten in simulierten Umgebungen zu generieren und das Problem des Mangels an realen physischen Daten zu entschärfen.
Fokus auf Kernkomponenten, Nutzung asiatischer Bewertungsabschläge
Goldman Sachs stellt fest, dass der Wert der Versorgungskette humanoider Roboter vornehmlich in Komponenten mit technischen Zugangshürden liegt. Insbesondere haben Harmonic Drive-Reduzierer die höchsten technischen Anforderungen, benötigen höchste Präzision, geringes Gewicht und hohe Drehmomentleistung und bieten großes Wachstumspotenzial; bei Aktuator-Baugruppen ist die technologische Umsetzung in High-End-Robotern vergleichsweise sicher.
Dagegen befindet sich die Technologie der Planetenrollen-Gewindespindel weiterhin im Wandel; die Ausbeute, Produktionskonsistenz und Kapazitätsvorbereitung sind unsicher, und auch die technologische Entwicklung der Greifhand ist noch nicht abschließend geklärt.
Was die Bewertung betrifft, meint das Asia Trading Team von Goldman Sachs, dass der asiatische Robotik-Sektor gegenüber vergleichbaren US-Assets weiterhin einen Abschlag aufweist. Daten zeigen: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Asia-Pacific Robotik-Sektors liegt im Median bei 22, das US-Pendant bei 28 – ein Unterschied von etwa 21 %. Beim PEG liegt der Wert für den Asia-Pacific Robotik-Sektor bei 1,5, der US-Sektor bei 2,0.
Das bedeutet, dass asiatische Robotik- und Automatisierungsunternehmen derzeit vergleichsweise niedriger bewertet sind, aber die Gewinnsteigerungserwartungen denen der US-Assets nicht nachstehen.
Auch die Kapitalflüsse ändern sich: Goldman Sachs stellt fest, dass Publikumsfonds allmählich in die Robotik-Wertschöpfungskette wechseln, sich die gesamte Positionierung allerdings noch in der Frühphase befindet und Kapital vorwiegend in Komponenten, Automatisierung im Automobilbereich, sowie Industrieautomation und Präzisionsfertigung konzentriert.
Goldman Sachs glaubt, dass das bedeutet, dass die Roboterbranche noch nicht in die Phase intensiver Kapitalanhäufung eingetreten ist und möglicherweise, wenn der Markt in eine kommerzielle Skalierungsphase übergeht, sich derzeit im frühen Stadium der Kapitalrotation befindet.
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