Der US-Dollar schwächt sich den zweiten Monat in Folge ab! Verstärkte Rückkäufe von US-Staatsanleihen lösen politische Bedenken aus. Die Wall Street erwartet im September einen weiteren Rückgang.

German Economy News meldet, dass der US-Dollar im August den zweiten Monat in Folge schwächer wurde. Das US-Finanzministerium plant, die Rückkäufe von Staatsanleihen zu beschleunigen, was bei ausländischen Investoren neue Bedenken hinsichtlich der US-Politikrichtung auslöst und Spekulationen über eine potenzielle Präferenz der Trump-Regierung für einen schwachen Dollar wieder aufleben lässt. Gleichzeitig hat die jüngste hawkishe Haltung von Fed-Präsident Walsh den Dollar zeitweise gestärkt, doch im Markt herrscht weiterhin große Uneinigkeit darüber, ob die Federal Reserve die derzeit eingepreisten Zinserhöhungserwartungen tatsächlich erfüllen wird.

Der Bloomberg Dollar Spot Index fiel im August insgesamt um 0,9 %, nach einem Rückgang von 1,3 % im Juli nun schon den zweiten Monat in Folge. In den ersten acht Monaten dieses Jahres verzeichnete dieser Index bereits fünf Monate mit Verlusten und durchläuft aktuell die längste Serie monatlicher Rückgänge seit Februar.

Einer der Hauptgründe für den Druck auf den Dollar in diesem Monat ist die aktivere Schuldenmanagementpolitik der US-Finanzministerin Bessent. Bessent kündigte Anfang des Monats überraschend an, dass das US-Finanzministerium das Rückkaufvolumen von Staatsanleihen ausweiten und dass das Volumen eines einzelnen Bond-Rückkaufs über 4 Milliarden Dollar hinausgehen könnte. Diese Maßnahme verunsichert ausländische Investoren und löst erneut Spekulationen aus, dass die US-Regierung durch eine Reihe von Maßnahmen möglicherweise einen schwachen Dollar anstrebt.

Als Reaktion darauf senkten Hedgefonds, Vermögensverwalter und andere spekulative Investoren ihre Long-Positionen im Dollar. Bessent erklärte am Montag weiter, dass sie und Fed-Präsident Walsh in der Bond-Frage „eine gemeinsame Haltung“ vertreten. Diese Aussage lenkte die Aufmerksamkeit der Investoren erneut auf die Wechselwirkungen zwischen US-Finanzpolitik und Geldpolitik.

Die Makrostrategin Tatiana Darie stellte fest, dass die Sorgen um die Glaubwürdigkeit der Fed-Geldpolitik nach Walshs erneuter Betonung des Inflationsziels in der vergangenen Woche etwas gemildert wurden; jedoch erinnere Bessents jüngste Erklärung die Investoren daran, dass ihre aktivere Marktintervention weiterhin ein zusätzliches politisches Risiko für den Dollar darstelle.

Am Montag fiel der Dollar um etwa 0,2 % und gab damit einen Teil der Gewinne vom Freitag ab. Am vergangenen Freitag versprach Walsh, die US-Inflation wieder auf das 2 %-Ziel der Fed zurückzuführen, was die Marktteilnehmer zu stärkeren Wetten auf weitere Zinserhöhungen animierte. Die US-Inflation lag bereits mehr als fünf Jahre über dem 2 %-Ziel der Federal Reserve.

Derzeit rechnen Händler damit, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September bereits über 50 % liegt; gleichzeitig wurden die Wetten auf eine weitere Straffung der Geldpolitik in diesem Jahr erhöht.

Normalerweise würde eine erwartete Zinserhöhung die Rendite von Dollar-Anlagen steigern und somit den Dollar unterstützen. Einige Wall-Street-Institutionen glauben jedoch, dass die aktuelle Marktbewertung von Fed-Zinserhöhungen zu aggressiv sein könnte.

Der Wells Fargo-Stratege Erik Nelson erwartet, dass der Dollar im September weiter schwächeln könnte, da die Fed die bereits eingepreisten Zinserhöhungsspielräume voraussichtlich nicht vollständig ausschöpfen kann. Wenn sich diese Einschätzung bestätigt, könnten sowohl die Renditen von US-Staatsanleihen als auch der Dollar unter Druck geraten, wenn Händler ihre vorherigen Zinserhöhungswetten zurücknehmen.

Der Dollar wird derzeit von zwei unterschiedlichen politischen Kräften beeinflusst. Einerseits bekräftigte Walsh klar das 2 %-Inflationsziel und sendete Signale für eine weitere, gegebenenfalls notwendige Straffung der Geldpolitik, was das Vertrauen in die Fed stärkt und dem Dollar Unterstützung bietet.

Andererseits sorgen Bessents Ausweitung der US-Bond-Rückkäufe und ihr aktiverer Eingriff in den Anleihenmarkt dafür, dass Investoren befürchten, die US-Regierung könne darauf abzielen, die langfristigen Finanzierungskosten zu senken und erneut Spekulationen hinsichtlich einer schwachen Dollar-Politik auslösen.

Folglich konnte der Dollar selbst bei erhöhten Zinserwartungen keine nachhaltige Aufwärtsdynamik entwickeln. Diese politische Divergenz macht den Devisenmarkt gegenüber US-Wirtschaftsdaten noch empfindlicher. Insbesondere Walsh neigt nicht dazu, mit „Forward Guidance“ dem Markt frühzeitig den zukünftigen Zinspfad zu verraten, sodass Investoren stärker auf jede einzelne Konjunkturdatenveröffentlichung angewiesen sind, um das nächste Vorgehen der Fed einschätzen zu können.

In dieser Woche konzentrieren sich die Märkte auf den am Freitag veröffentlichten neuesten US-Arbeitsmarktbericht, um die Lage der US-Wirtschaft und des Arbeitsmarktes besser beurteilen zu können.

Bank of America-FX-Stratege Alex Cohen erklärt, dass die US-Konjunkturdaten für August von entscheidender Bedeutung sein werden. Falls die Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten schwach ausfallen, könnte die Fed die Zinsen unverändert lassen; zeigen die Daten jedoch erneut eine unerwartete Stärke, wird eine weitere Zinserhöhung wieder wahrscheinlicher und die Glaubwürdigkeit der Fed-Politik erneut auf die Probe gestellt.

Während der Markt auf neue Wirtschaftsdaten wartet, hat die Dollar-Volatilität bereits begonnen zuzunehmen. In den vergangenen zwei Handelstagen stieg die implizite Einmonatsvolatilität des Dollar-Index, was zeigt, dass Händler sich auf stärkere Wahrscheinlichkeiten von Wechselkursschwankungen in den kommenden Wochen vorbereiten.

Insgesamt befindet sich der Dollar in einer Umgebung mit widersprüchlichen Signalen zwischen Finanz- und Geldpolitik. Bessents Ausweitung der US-Bond-Rückkäufe lässt den Markt befürchten, dass die US-Regierung einen schwachen Dollar bevorzugen könnte, während Walshs hawkishe Haltung die Zinserwartungen stärkt und den Dollar unterstützt. Mit dem zweiten Monat in Folge des Dollar-Rückgangs werden die US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten, die die aktuelle Zinspreisbildung durch den Markt untermauern oder nicht, wichtige Faktoren für die Dollarentwicklung im September sein.