Unterschätzen Sie nicht den Einfluss der US-Zwischenwahlen auf den Goldpreis

Im Rückblick auf den August hatte der Autor bereits darauf hingewiesen, dass im Kontext der bevorstehenden US-Zwischenwahlen das Weiße Haus möglicherweise weitere sensible Maßnahmen einführen könnte, die sich als wichtige Unbekannte für den Markt erweisen würden. Gegenwärtig sieht sich die Regierungspartei in den USA erheblichem Druck ausgesetzt; Hauptgrund dafür sind die anhaltend niedrigen Zustimmungswerte, die hohen Lebenshaltungskosten im Inland sowie der Konflikt mit Iran, wodurch die Unzufriedenheit der Wählerschaft wächst und die Zustimmung der unabhängigen und gemäßigten Wählergruppen weiter abnimmt.

Historisch betrachtet steigt das Risiko für die US-Wirtschaft, sollte die Regierungspartei die Zwischenwahlen verlieren, signifikant an. Dies erinnert zwangsläufig an die aktuelle Rally beim Goldpreis. Aus der Perspektive der Markterzählung preist der Markt bereits potenzielle zukünftige wirtschaftliche Schwankungen und politische Unsicherheiten in den USA ein.

Der Kern der Goldpreisentwicklung, die Mitte August begann, wurde durch die verstärkte Rückkaufsaktivität von langfristigen US-Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium getrieben – vom Markt als „Version des Finanzministeriums von Operation Twist“ bezeichnet. Hier muss die grundlegende Logik klar unterschieden werden: Die Rückkäufe von US-Staatsanleihen durch das Finanzministerium unterscheiden sich wesentlich von der quantitativen Lockerung der Federal Reserve. Erstere erhöhen nicht die Geldmenge und erweitern nicht die Bilanz, sondern passen lediglich die Laufzeiten der bestehenden Schulden durch den Verkauf kurzfristiger und Kauf langfristiger Anleihen an – ein konventionelles Instrument des Schuldenmanagements und keine geldpolitische Lockerungsmaßnahme. Dennoch interpretiert der Markt dies als Signal für eine Lockerung auf fiskalischer Ebene, wodurch kurzfristig die Realzinsen gesenkt und die Glaubwürdigkeit des US-Dollars geschwächt wird. Dies verstärkt die Markterwartung einer Entwertung der Währung und bildet die zentrale strukturelle Unterstützung für den Anstieg des Goldpreises.

Parallel dazu verschärfen sich externe Risiken kontinuierlich. Handelskonflikte flammen wieder auf, geopolitische Spannungen nehmen zu, die USA verhängen 50% Zölle auf bestimmte kanadische Waren und verbreiten Gerüchte über weitere Zollerhöhungen auf Waren anderer bedeutender Volkswirtschaften. Das Zusammenwirken mehrerer Risiken bietet dem Goldpreis zusätzliche Aufwärtsunterstützung.

Eine tiefergehende Preislogik verweist auf die politischen Veränderungen nach den US-Zwischenwahlen. Sollte die Regierungspartei die Kontrolle über den Kongress verlieren, entstünde eine Machtteilung zwischen Exekutive und Legislative, die leicht zu einer politischen Blockade führen könnte und verschiedene wirtschaftliche und handelspolitische Maßnahmen behindern würde – was die Unsicherheit im Markt deutlich erhöht und letztlich die Wachstumskraft der US-Wirtschaft schwächt.

Unter Berücksichtigung historischer Erfahrungen lässt sich die Kausalität weiter präzisieren.

2006 erlitten die Republikaner unter George W. Bush eine schwere Niederlage bei den Zwischenwahlen und verloren die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses, was die Regierung in eine langanhaltende politische Blockade versetzte. Die letzten beiden Jahre von Bushs zweiter Amtszeit sind das Paradebeispiel eines „lahmen Präsidenten“, legislative Fortschritte kamen praktisch zum Erliegen. Zufällig trat 2008 die globale Finanzkrise ein, deren Hauptursachen in der Subprime-Krise und den strukturellen Schwächen des amerikanischen Finanzsystems lagen und nicht unmittelbar auf die politische Blockade zurückzuführen waren. Das gespaltene Kongressumfeld reduzierte jedoch die Effizienz der Finanzaufsicht und Risikoprävention vor der Krise; es ist objektiv zu bewerten, dass nach Ausbruch der Krise die Bush-Regierung und der demokratisch kontrollierte Kongress rasch einen Konsens fanden und im Eilverfahren das Rettungsprogramm für Problemvermögen in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar verabschiedeten – ein Beweis dafür, dass politische Blockaden in Extremfällen durchbrochen werden können.

Im Vergleich dazu hatten die Demokraten während der Regierungszeit von George Bush Senior seit 1955 dauerhaft die Kontrolle über beide Kongresskammern und bauten ihre Mehrheit nach der Zwischenwahl 1990 noch aus. Die US-Wirtschaftskrise 1990–1991 begann bereits im Juli 1990, etwa vier Monate vor der Wahl im November. Die Ursachen waren die Spar- und Darlehenskrise, das Platzen der Immobilienblase, die restriktive Geldpolitik der Federal Reserve und der durch den Golfkrieg ausgelöste starke Ölpreisanstieg, ohne direkten Bezug zu den Ergebnissen der Zwischenwahlen.