JPMorgan ist optimistisch: Eine Stärkung des Yen könnte den Druck auf japanische Staatsanleihen verringern, und die Sektoren Künstliche Intelligenz sowie Halbleiter in Japan könnten sich vorzeitig erholen.

Die APP von Zhihui Finance hat erfahren, dass der jüngste starke Rebound des japanischen Yen weltweite Investoren auf die potenziellen Kettenreaktionen an den Finanzmärkten aufmerksam macht. Das Strategie-Team von JPMorgan Japan Securities geht davon aus, dass die Yen-Aufwertung den Aufwärtsdruck auf die Renditen japanischer Staatsanleihen mildern und so für einen vorzeitigen Aufschwung bei in Tokio gelisteten Aktien aus den Bereichen Künstliche Intelligenz (AI) und Halbleiter sorgen könnte.

Laut den JPMorgan-Strategen, darunter Rie Nishihara, könnten auch die zuletzt schwach performenden Immobilienaktien davon profitieren. Allerdings wirkt sich die Yen-Aufwertung negativ auf die Gewinne bestimmter Branchen aus, wie etwa Transport, Logistik und die Automobilindustrie.

JPMorgans optimistische Einschätzung für Tokios AI- und Halbleiteraktien steht in deutlichem Kontrast zur Einschätzung von Saxo Bank zum globalen Aktienmarkt. Saxo-Strategin Charu Chanana warnt, dass der rasche Anstieg des Yen gegenüber dem US-Dollar dazu führen könnte, dass weltweit überfüllte und hoch gehebelte Positionen zwangsauflöst werden. Besonders Softwareaktien mit hoher Bewertung, AI-bezogene Halbleiterwerte und zinssensitive Aktien wie Real Estate Investment Trusts (REITs) seien potenziell gefährdet. Sie erklärt: „Jahrelang haben Anleger den Yen zu sehr niedrigen Kosten geliehen und das Kapital in hochverzinste Währungen und Risikowerte investiert. Fonds, die mit Verlusten oder gestiegenen Margin-Anforderungen konfrontiert sind, könnten als erstes die liquidesten und profitabelsten Positionen verkaufen, unabhängig davon, ob sich die Fundamentaldaten dieser Unternehmen geändert haben.“

In der vergangenen Woche verzeichnete der Yen die rasanteste Aufwertungsphase seit 2022. Der Yen zum US-Dollar durchbrach die wichtige Unterstützung bei 155 nach zuvor über 160, erreichte am Dienstag zeitweise 152,89 und damit den höchsten Stand seit Mitte Februar, also ein Siebenmonatshoch.

Der Yen zum US-Dollar übersteigt die 155er-Marke

Am Mittwoch setzte der Yen gegenüber dem Dollar seine Gewinne fort, zum Teil aufgrund der jüngsten entschiedenen Aussagen von US-Finanzminister Scott Besent. Besent forderte Devisenhändler offen heraus, erklärte, er treibe aktiv die Aufwertung des Yen voran, bezeichnete sich selbst als „Dealer“, betonte seinen Vorteil durch Informationsasymmetrien und warnte Yen-Leerverkäufer davor, gegen ihn zu wetten.

Berichten zufolge sagte Besent am Dienstag: „Ich habe einen Vorteil durch Informationsasymmetrie.“ Er erklärte weiter: „Ich bin jetzt der Dealer, daher habe ich ein recht tiefes Verständnis dafür, welche Schritte die Japaner, die Bank of Japan sowie japanische Entscheidungsträger bei einer Intervention des Yen unternehmen würden.“

Auf Marktebene verschärft sich das Tauziehen zwischen Bullen und Bären. Hedgefonds gehen aggressiv Long-Positionen beim Yen ein und spekulieren auf einen Anstieg des Kurses auf über 150 bis zum Jahresende, einige erwarten sogar die 140er-Marke; japanische Privatanleger hingegen erhöhen entgegen dem Trend ihre Short-Positionen. Die Divergenz zwischen institutionellen und privaten Investoren wird immer deutlicher.

Der Kernmotor des aktuellen Yen-Aufschwungs ist die Neubewertung des Zinserhöhungspfads der Bank of Japan durch die Märkte. Der Overnight-Index-Swap-(OIS)-Markt zeigt, dass Händler nun vollständig von einer Zinsanhebung um 25 Basispunkte am 18. September ausgehen.