Die portugiesischen Anleihekosten steigen auf breiter Front, und der Finanzierungsdruck in Südeuropa nimmt zu.

⑴ Am Mittwoch hat die portugiesische Schuldenverwaltungsbehörde drei Tranchen von Staatsanleihen versteigert und insgesamt etwa 1,63 Milliarden Euro eingeworben. Die 2030 fällige Anleihe erzielte dabei ein Bid-to-Cover-Verhältnis von 2,79, deutlich höher als das vorherige von 2,07, was auf eine weiterhin robuste Marktnachfrage hindeutet. ⑵ Allerdings stiegen die Zuteilungsrenditen aller drei Anleihen im Vergleich zur letzten Auktion an: Die 2030er-Anleihe erhöhte sich von 2,834 % auf 3,122 %, die 2034er von 2,786 % auf 3,559 % und die 2035er von 3,342 % auf 3,632 %. Dies reflektiert den weitergegebenen Aufwärtsdruck auf die weltweiten Zinssätze, der durch den Anstieg der Energiepreise ausgelöst wurde und nun auf die südeuropäischen Randstaaten übergreift. ⑶ Betrachtet man das Bid-to-Cover-Verhältnis, so ist bei den mittel- bis langfristigen Laufzeiten ein Rückgang der Zeichnungsbereitschaft zu beobachten: Die 2034er-Anleihe sank von 2,10 auf 1,66 und die 2035er von 2,04 auf 1,52. Das zeigt, dass Investoren bei den langfristigen Zinsrisiken vorsichtiger sind. Die Zuteilungspreise der Anleihen für 2030 und 2035 stiegen deutlich, während die der 2034er-Anleihe leicht nachgaben. ⑷ Insgesamt zeigen die Auktionsergebnisse Portugals, dass am Markt weiterhin eine gewisse Bereitschaft besteht, die Staatsschulden hochverschuldeter Länder der Eurozone zu übernehmen. Sollte der Trend steigender Finanzierungskosten jedoch anhalten, wird der finanzpolitische Spielraum schrittweise eingeschränkt. Es bleibt daher abzuwarten, ob die Europäische Zentralbank weitere beruhigende Signale bezüglich der Ausweitung der Risikoaufschläge sendet und ob das Wirtschaftswachstum Portugals die steigenden Zinsausgaben ausgleichen kann.