Italienische Anleiheauktionen stoßen auf geringes Interesse, langfristige Zinsen steigen stark – wer übernimmt die Positionen?

⑴ Das italienische Finanzministerium hat am Donnerstag drei Tranchen von Staatsanleihen versteigert, darunter BTP-Anleihen im Wert von 3,5 Milliarden Euro mit Fälligkeit im September 2029, mit einer Bruttoverzinsung von 3,43 % und einem Bid-to-Cover-Verhältnis von 1,57. ⑵ BTP-Anleihen im Wert von 3,5 Milliarden Euro mit Fälligkeit im September 2033 erzielten eine Bruttoverzinsung von 3,98 % und ein Bid-to-Cover-Verhältnis von 1,52. ⑶ Die ultra-langlaufenden BTP-Anleihen im Wert von 750 Millionen Euro mit Fälligkeit im März 2072 wurden mit einer Bruttoverzinsung von 4,61 % und einem Bid-to-Cover-Verhältnis von 1,79 versteigert. ⑷ Im Vergleich zur vorherigen Auktion ist die Rendite der 2029er BTPs um etwa 45 Basispunkte gestiegen, die Rendite der 2033er BTPs um etwa 48 Basispunkte. ⑸ Die Auktionsergebnisse zeigen, dass die Rendite der 3-jährigen BTPs den höchsten Stand seit Juni 2024 erreicht hat, während die 7-jährigen BTPs auf dem höchsten Niveau seit November 2023 liegen. ⑹ Die Renditen am langen und ultra-langen Ende sind deutlich gestiegen, was eine Neubewertung der Marktteilnehmer bezüglich einer Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank und der italienischen Fiskalperspektiven widerspiegelt; das Bid-to-Cover-Verhältnis ist akzeptabel, aber der Renditeanstieg zeigt, dass Investoren eine höhere Kompensation verlangen, um zu zeichnen. ⑺ Es bleibt zu beobachten, ob sich nach dem Zinsentscheid der Europäischen Zentralbank die Spreads zwischen italienischen und deutschen Staatsanleihen weiter ausweiten und wie tolerant der Markt gegenüber den Finanzierungskosten hochverschuldeter Länder bleibt.