Das US-Finanzministerium erweitert die Rückkäufe von US-Staatsanleihen, doch die Wirkung bleibt hinter den Erwartungen zurück. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen steigt auf 4,95 %, und die Hypothekenzinsen überschreiten 7 %.

Die APP von Zhichong Finance berichtet, dass das US-Finanzministerium am Donnerstag das erste langfristige Rückkaufprogramm für US-Staatsanleihen nach der von Finanzminister Yellen angekündigten Ausweitung durchgeführt hat. Das tatsächliche Rückkaufvolumen lag jedoch unter den Erwartungen des Marktes, was jene Investoren enttäuschte, die gehofft hatten, das Finanzministerium würde durch größere Rückkäufe den Aufwärtsdruck auf die langfristigen Zinssätze mildern. Nach Veröffentlichung der Rückkaufresultate verstärkte sich der Ausverkauf von US-Staatsanleihen weiter. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf 4,95 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 2023. Die Turbulenzen am Anleihemarkt übertragen sich nun rasch auf den US-Immobilienmarkt; der Zinssatz für festverzinsliche Hypothekendarlehen mit 30 Jahren Laufzeit überschritt am Donnerstag die Marke von 7 % und stieg auf 7,07 %, was erstmals seit Mai 2025 diesen Schwellenwert übertrifft.

Das US-Finanzministerium kaufte am Donnerstag US-Staatsanleihen im Wert von 5,19 Milliarden US-Dollar mit einer Laufzeit zwischen 10 und 20 Jahren, weniger als das zuvor bekannt gegebene maximale Rückkaufvolumen von 6 Milliarden US-Dollar. Investoren reichten im Rahmen dieser Aktion etwa 10,5 Milliarden US-Dollar an Anleihen beim Finanzministerium ein.

Obwohl das Finanzministerium nicht verpflichtet ist, bei jedem Rückkauf das Maximalvolumen auszuschöpfen, enttäuschte das tatsächliche Rückkaufvolumen dennoch den Markt. Seit dem Neustart des US-Staatsanleihen-Rückkaufprogramms im Jahr 2024 wurden 53 Transaktionen bei langfristigen Anleihen durchgeführt, aber dies war erst das dritte Mal, dass nicht das im Voraus festgelegte Maximalvolumen ausgeschöpft wurde.

TD Securities-Strategin Molly Brooks erklärte, dies zeige, dass das Finanzministerium bei diesem Rückkauf von langfristigen Anleihen „wählerischer als gewöhnlich“ gewesen sei.

Die Aktion wurde besonders aufmerksam verfolgt, da es sich um die erste praktische Umsetzung nach Yellens überraschender Ankündigung zur Ausweitung des Rückkaufs von langfristigen US-Staatsanleihen handelte. Yellen hatte zuvor erklärt, das Finanzministerium werde den ursprünglich auf etwa 2 Milliarden US-Dollar festgelegten Rückkaufumfang mindestens verdoppeln; daraufhin wurde das Rückkauflimit für US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 bis 20 Jahren auf 6 Milliarden US-Dollar angehoben.

Diese Nachricht überraschte die Investoren zunächst und sorgte zeitweise für einen Anstieg der Preise von langfristigen US-Staatsanleihen, doch die Gewinne wurden anschließend vollständig zurückgegeben. Da Händler zuvor allgemein erwartet hatten, dass das Finanzministerium das volle Volumen von 6 Milliarden US-Dollar ausschöpfen würde, brach der tatsächliche Rückkauf von lediglich 5,19 Milliarden US-Dollar die bisherigen Erwartungen im Markt.

Brooks sagte, falls das US-Finanzministerium die Markterwartungen erfüllen und durch Ausschöpfen des Rückkaufs das langfristige Zinsniveau senken möchte, müsste es in Zukunft auch weniger wettbewerbsfähige Preisangebote akzeptieren.

Rendite der US-Staatsanleihen nähert sich 5 %, Hypothekenzinsen überschreiten 7 %

Nach Bekanntgabe des Rückkaufergebnisses stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen weiter an. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte 4,95 % und damit den höchsten Stand seit 2023; die 5%-Marke rückt näher. Infolge des Ölpreisanstiegs und umfangreicher Neuemissionen stiegen am Donnerstag die Renditen von US-Staatsanleihen unterschiedlicher Laufzeit um etwa 8 bis 13 Basispunkte.

Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte den höchsten Wert seit 2007, und die Rendite zweijähriger Anleihen überschritt erstmals seit 2024 die 4,5%-Marke. US-Staatsanleihen entwickelten sich gegenüber dem Zinsswaps weiter schwächer, wobei besonders die 20-jährigen Varianten, die im Rückkauf im Fokus standen, auffällig waren.

Der stetige Ausverkauf am Anleihenmarkt treibt auch die Finanzierungskosten für US-Bürger beim Hauskauf weiter in die Höhe. Mortgage News Daily berichtet, dass der durchschnittliche Zinssatz für das am häufigsten genutzte, festverzinsliche Hypothekendarlehen mit 30 Jahren Laufzeit am Donnerstag auf 7,07 % stieg – ein Anstieg um 10 Basispunkte gegenüber Mittwoch und erstmals seit Mai 2025 über 7 %.

Die Hypothekenzinsen in den USA sind üblicherweise eng an die Entwicklung der Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen gekoppelt. Nachdem die langfristigen US-Staatsanleihen am Donnerstag erneut gestiegen sind, haben auch die Zinsen für Hauskredite eine wichtige Schwelle überschritten.

Matthew Graham, Chief Operating Officer von Mortgage News Daily, sagte: „Die vergangenen Tage waren für den Anleihemarkt ziemlich schwierig. Gestern lag der Fokus auf Yellen und der Reaktion des Marktes auf die Rückkaufsankündigung des Finanzministeriums, heute konzentriert sich alles auf den über Nacht stark gestiegenen Ölpreis und die laue Reaktion auf die PPI-Daten.“

Der US-PPI stieg im August gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, was den Erwartungen der Dow-Jones-Umfrage entspricht, doch die Daten reichen nicht aus, um den Druck des Ausverkaufs am Anleihemarkt umzukehren. Gleichzeitig treibt der Konflikt zwischen den USA und dem Iran die Ölpreise weiter nach oben und verschärft die Sorge vor künftiger Inflation und anhaltend hohen Zinsen.

Seit dem Konflikt zwischen den USA und Iran steigen die Hypothekenzinsen stark an, die Kosten für den Hauskauf wachsen deutlich

Seit Ausbruch des Konflikts zwischen USA und Iran steigen die US-Hypothekenzinsen weiter. Am Tag vor Beginn des Konflikts lag der Zinssatz für das festverzinsliche 30-jährige Hypothekendarlehen noch bei 5,99 %, mittlerweile ist er auf 7,07 % geklettert – ein Anstieg um über einen Prozentpunkt.

Diese Entwicklung hat die tatsächliche Belastung für US-Immobilienkäufer spürbar erhöht. Beim Kauf eines Hauses im Wert von 430.000 US-Dollar – nahe dem nationalen Medianpreis – und einer Anzahlung von 20 % unter Nutzung eines 30-jährigen Hypothekendarlehens mit Festzins erhöht sich die monatliche Kreditrate für Tilgung und Zinsen im Vergleich zu Ende Februar aktuell um 244 US-Dollar.

Während die Finanzierungskosten für den Hauskauf schnell steigen, zeigt der US-Immobilienmarkt selbst bereits Schwächesymptome. Die am Donnerstag veröffentlichten Zahlen zeigen, dass die Verkäufe bestehender Häuser im August gegenüber dem Vormonat um 2,0 % sanken; die saisonbereinigte annualisierte Verkaufszahl beträgt 3,98 Millionen Einheiten und liegt damit auf dem niedrigsten Stand seit Juni 2025. Trotz gestiegener Wohnungsbestände steigen die Preise weiterhin.

Dieser Effekt führte dazu, dass die Aktien US-amerikanischer Wohnungsbauunternehmen am Donnerstag allgemein nachgaben. Die Kombination aus hohen Hypothekenzinsen, sinkenden Verkaufszahlen und weiter hohen Immobilienpreisen verschärft den Druck auf die Wohnkosten und Erschwinglichkeit in den USA.

Erweiterte Rückkäufe bleiben hinter den Erwartungen zurück – Markt konzentriert sich auf die veränderte Schuldenverwaltung des Finanzministeriums

Mit dem Herannahen der Kongresswahlen im November ist der Anstieg der langfristigen Finanzierungskosten empfindlicher denn je. Investoren und Analysten hatten zuvor allgemein angenommen, dass die Ausweitung des langfristigen Rückkaufs durch Yellen ein Ausdruck der Sorge der Trump-Regierung über die fortwährenden Erhöhungen der langfristigen Kreditkosten sei. Da die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen nun fast 5 % und die Hypothekenzinsen bei 30 Jahren wieder über 7 % liegen, werden die Auswirkungen der hohen Zinssätze auf die US-Wirtschaft, insbesondere den Immobilienmarkt, immer deutlicher.

Gleichzeitig hat Yellens Anpassung der Rückkaufpolitik für US-Staatsanleihen zu Diskussionen darüber geführt, ob das US-Finanzministerium nun eine proaktivere und aktivere Schuldenmanagementstrategie verfolgt. Das US-Finanzministerium betonte traditionell, dass das Schuldenmanagement „regelmäßig und vorhersehbar“ gestaltet sein sollte, doch die jüngst überraschende Ausweitung der Rückkäufe langfristiger Anleihen lässt Investoren das bisherige Konzept neu bewerten.

Das maximale Rückkaufvolumen für die restlichen sechs langfristigen US-Staatsanleihenrückkäufe dieser Finanzperiode ist noch nicht klar. Das Finanzministerium erklärte lediglich, dass jede Transaktion mindestens 4 Milliarden US-Dollar umfassen werde, was bedeutet, dass das künftige tatsächliche Rückkaufvolumen weiterhin flexibel bleibt.

Brooks merkte an, dass diese Transaktion zumindest die bisherige Erwartung des Marktes durchbrochen habe, wonach das Finanzministerium üblicherweise das maximale Rückkaufvolumen ausschöpft. Die Einschätzung der Investoren zum tatsächlichen Rückkaufvolumen könnte künftig stärker variieren.