Die Gewinnerwartungen der Luxusgüterbranche sind „zu optimistisch“! Mehrere große Banken sind innerhalb eines Monats kollektiv pessimistisch, Luxusgüteraktien steuern auf das schlechteste Jahr seit 2008 zu.

German Kenntnis APP hat erfahren, dass Analysten der Royal Bank of Canada (RBC) darauf hinweisen, dass die Markterwartungen bezüglich der Gewinne europäischer Luxusgüterhersteller angesichts einer abschwächenden Nachfrageumgebung und rückläufigen Kaufrichtung zu optimistisch sind.

Das vom Team unter Leitung von Pilar Dadkhaniya herausgegebene Bericht besagt, dass das schwächere wirtschaftliche Umfeld zu uneinheitlichen Daten aus Asien geführt hat und auch der US-Konsum möglicherweise nachlässt. Sie betonen, dass kreative Marketingmaßnahmen von Luxusmarken in einer schwierigeren Umgebung voraussichtlich keinen gewünschten Verkaufsimpuls bringen werden und beschreiben ihre Position als "vorsichtiger".

RBC hat das Aktienrating von LVMH und Burberry Group von "Outperform" auf "Market Perform" herabgestuft. Die Analysten haben die Gewinnprognosen je Aktie für Kering Group, Moncler SpA, Hermès International und Swatch Group AG für 2027 gesenkt.

Dadkhaniya und Kollegen erklären, dass die Erwartungen für die Gewinne im nächsten Jahr "unserer Ansicht nach weiterhin zu optimistisch sind, da sie davon ausgehen, dass die meisten Aktien beschleunigtes Umsatzwachstum und Margenexpansion erzielen werden, was jedoch nicht der aktuellen Situation der Luxusbranche entspricht und einen Wendepunkt im Trend erfordert".

Luxusaktien könnten die schlechteste Jahresperformance seit 2008 verzeichnen

Die Einschätzung der RBC Analysten verschärft die ohnehin schon trüben Aussichten der Investoren von Luxusaktien. Der Krieg im Iran hat die Ölpreise steigen lassen, verschärft Inflationssorgen und löst eine hawkishe Reaktion der Zentralbanken aus, was die Konsumausgaben dämpfen könnte. Die anhaltende Nachfrageschwäche in Asien schmälert zudem die Hoffnung auf eine Erholung der Branchengewinne.

Ein von Goldman Sachs zusammengestelltes Luxusgüter-Aktien-Basket ist im Jahr 2026 bereits um 15% gefallen. Mit dem Schlusskurs am Montag steuert er auf das schlechteste Jahresergebnis seit 2008 zu. Die Indexschwergewichte LVMH und Hermès gehören zu den größten Verlierern, beide sind seit Jahresbeginn etwa um 37% gefallen. Die RBC Analysten geben an, dass ihre Favoriten im Luxussegment Ferrari und Richemont sind.

Übergreifende Pessimismus

Die shortorientierte Stimmung in der Luxusbranche breitet sich an der Wall Street aus. In den vergangenen Monaten haben zahlreiche Investmentbanken, darunter RBC, Morgan Stanley, HSBC und Bernstein, die Bewertungen, Kursziele oder Gewinnprognosen für europäische Luxusaktien massiv gesenkt.

In der Woche zuvor hat Morgan Stanley das Kursziel für LVMH von 520 Euro auf 450 Euro gesenkt und das Rating "Market Perform" beibehalten. JPMorgan hat das Kursziel von 580 Euro auf 525 Euro gesenkt, ebenfalls mit dem Rating "Neutral", und erwartet, dass die Schwankungen und Schwächen im chinesischen Einzelhandel bis 2027 anhalten werden. Das Analystenteam von HSBC unter Leitung von Anne-Laure Bismuth hat LVMH und Burberry ebenfalls auf "Hold" gesetzt und direkt gesagt, dass Investoren nicht wegen günstiger Bewertung kaufen sollten, außer das "zweite Ableitung" des Umsatzwachstums verbessert sich, aber sie erwarten im zweiten Halbjahr keine weitere positive Dynamik. Jefferies hat das LVMH-Kursziel von 510 Euro auf 440 Euro gesenkt.

Ausschlaggebend für diese kollektive Kehrtwende war das erneute Erlahmen der Nachfrage in Asien. Bernstein-Analyst Luca Solca warnte Anfang September, dass die Muster in chinesischen Luxus-Einkaufszentren im Juli einen Umsatzrückgang von 12% gegenüber dem Vorjahr zeigten – dies ist die "vierte falsche Morgendämmerung" der post-pandemischen Erholung der asiatischen Luxusnachfrage (zuvor fielen die Erholungen zum Ende von 2023, 2024 und 2025 ebenfalls aus). Das Team senkte die organische Wachstumsprognose für das dritte Quartal um 110 Basispunkte auf 4,9%.

Die verstärkte steuerliche Kontrolle von Offshore-Vermögen wird ebenfalls als "abschreckender Effekt" für das Konsumverhalten von High-Net-Worth-Kunden angesehen.

Für die Wall Street sind strukturelle Probleme wichtiger als Schwankungen der Nachfrage. Morgan Stanley hebt hervor, dass die "historischen Säulen" der Luxuspreisaufschläge – starke Preisgestaltungskompetenz, strukturelles Wachstum aus China, Margenexpansion, niedrige Gewinnvolatilität – nun herausgefordert oder zur Norm werden, weshalb langfristige Fonds diesem Segment weiterhin ausweichen. Auch bei stark gefallenen Bewertungen sieht man für die nächsten 12 Monate keine Spielräume für eine Bewertungserholung.

Es gibt jedoch strukturelle Präferenzen im Konsens, wobei harte Luxusprodukte einhellig positiv bewertet werden: RBC und Bernstein bevorzugen beide Richemont, Bernstein bezeichnet sie als "bestes Investment" im Segment; Morgan Stanley favorisiert Richemont besonders, da Schmuckmarken in China widerstandsfähiger sind.

UBS hat Richemont am 2. September zu den fünf Top-Aktien im europäischen nicht-zwingenden Konsumsegment gezählt und darauf hingewiesen, dass die Bewertung im Vergleich zur Konkurrenz das niedrigste Niveau der letzten 20 Jahre erreicht hat. Barclays hat Richemont, Moncler, Burberry und Prada übergewichtet. Jefferies’ jüngste Channel-Studien zeigen ebenfalls, dass harte Luxusprodukte trotz der Schwäche im Bereich Soft Luxury in China weiterhin widerstandsfähig sind.

Der Hauptstreitpunkt besteht darin, ob die Bewertung ausreichend niedrig ist; bis allerdings ein Wendepunkt im Nachfragetrend eintritt, bleibt "vorsichtiger" der Haupttenor an der Wall Street.