Warnung vor KI-Kreditrisiken: Moody’s berichtet, dass die außerbilanziellen Verpflichtungen der fünf größten US-Giganten sich in drei Jahren verachtfacht haben und auf 2,8 Billionen US-Dollar angestiegen sind.
Fünf große US-Technologiekonzerne haben zur Unterstützung des Ausbaus der KI-Infrastruktur umfangreiche außerbilanzielle Verbindlichkeiten angehäuft, deren Kreditrisiko von Ratingagenturen genau beobachtet wird.
Laut einem Bericht von Moody’s haben Amazon, Microsoft, Google, Meta und Oracle zusammengenommen etwa 2,8 Billionen US-Dollar an AI-bezogenen außerbilanziellen Verpflichtungen, darunter Leasingverträge, Abnahmeverpflichtungen und Garantien, die nicht in den offiziellen Bilanzen aufgeführt sind.
Diese Zahl ist im Vergleich zu 350 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 explosionsartig angestiegen und spiegelt wider, wie diese Unternehmen inmitten des KI-Booms verstärkt auf den Ausbau der Infrastruktur setzen.
Die Moody’s-Analysten David Gonzales und Alastair Drake stellten in ihrem Bericht fest: "Bemerkenswert ist nicht nur die absolute Zahl, sondern vor allem auch, wie schnell diese Verpflichtungen von Quartal zu Quartal steigen."
Die genannten fünf Unternehmen gehören zudem zu den aktivsten Emittenten am US-Anleihemarkt für Investment-Grade-Unternehmen in diesem Jahr. Moody’s betont, dass die Analyse dieser außerbilanziellen Verpflichtungen für die Bewertung ihrer Kreditwürdigkeit von grundlegender Bedeutung ist.
Drei Arten von Verbindlichkeiten steigen stark, Rechenzentrumsleasing überschreitet 1 Billion US-Dollar
Strukturell betrachtet verzeichnen alle drei Arten außerbilanzieller Verpflichtungen einen deutlichen Anstieg.
Das Volumen der Leasingverträge für noch nicht fertiggestellte Rechenzentren hat in diesem Jahr 1 Billion US-Dollar überschritten und ist gegenüber den 662 Milliarden US-Dollar des Vorjahres um mehr als 50 % gewachsen; Abnahmeverpflichtungen – also Verträge über den zukünftigen Kauf von Waren oder Dienstleistungen – stiegen von 528 Milliarden US-Dollar sprunghaft auf 1,57 Billionen US-Dollar; das Garantienvolumen nahm von 51 Milliarden US-Dollar auf 137 Milliarden US-Dollar zu.
Moody’s weist darauf hin, dass die genannten fünf Unternehmen in ihrer Rechnungslegung den geltenden US-Bilanzierungsstandards folgen. Da diese Verpflichtungen noch keine aktuellen Verbindlichkeiten darstellen, müssen sie nicht in die Bilanz aufgenommen werden. Außerdem werden nicht alle Verpflichtungen letztlich zu tatsächlichen Barausgaben.
Außerbilanzielle Verpflichtungen als Risikosignal
Dennoch hebt der Bericht von Moody’s hervor, dass die rapide Zunahme dieser außerbilanziellen Verpflichtungen den Finanzierungsdruck bei der Entwicklung der KI-Infrastruktur der Technologieriesen deutlich macht.
Mit der anhaltend hohen Nachfrage nach Rechenzentren weiten die Unternehmen konkurrierend ihre Kapazitäten aus, was in immer größeren langfristigen finanziellen Verpflichtungen resultiert.
Für Investoren bedeutet dieser Trend, dass nur anhand der traditionellen Bilanz eine umfassende Bewertung der tatsächlichen finanziellen Risikoexponierung dieser Konzerne nicht möglich ist.
Der Bericht von Moody’s unterstreicht, dass außerbilanzielle Verpflichtungen inzwischen zu einem entscheidenden Faktor für die Analyse der Schuldentragfähigkeit und Kreditqualität solcher großskaligen Cloud- und KI-Plattformunternehmen geworden sind.
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