Pantera Capital: Mit dem Einstieg von JPMorgan, HSBC und Fidelity in den On-Chain-Bereich erreicht der Markt für Tokenisierung ein Volumen von 33,2 Milliarden Dollar.

Die Risikokapitalgesellschaft Pantera Capital hat ihren aktuellen Tokenization Status Report veröffentlicht und analysiert darin umfassend einen inzwischen etwa 33,2 Milliarden US-Dollar umfassenden Markt, der 671 nachverfolgte Vermögenswerte umfasst. 

Die September-2026-Ausgabe kombiniert quantitative Benchmarks bis zum 30. Juni und ausgewählte Entwicklungen aus dem dritten Quartal. Zentrales Ergebnis ist, dass die Tokenisierung einen strukturellen Wandel erlebt: Die Ausgabe von Token auf der Blockchain wird zunehmend einfacher, wohingegen der Aufbau konformer, liquider Sekundärmärkte nun die Hauptaufgabe der Branche darstellt.

Im zweiten Quartal stieg die institutionelle Beteiligung deutlich an. Laut Pantera-Daten haben mehrere große Finanzinstitutionen, darunter JPMorgan, HSBC und Fidelity Investments, On-Chain-Produkte eingeführt. Das Wachstum erstreckt sich nun auch über den Stablecoin-Sektor hinaus: Der Marktwert nicht-stabiler tokenisierter Vermögenswerte stieg zwischen dem ersten und zweiten Quartal um 13,3 %, während Stablecoins zum Quartalsende eine Marktkapitalisierung von 29,55 Milliarden US-Dollar und damit 89,1 % des Gesamtvolumens ausmachten. Tokenisierte Staatsanleihen stiegen um 350 Millionen US-Dollar auf 1,65 Milliarden US-Dollar, während Privatkredite um 1 Milliarde US-Dollar auf 5,1 Milliarden US-Dollar wuchsen.

BlackRocks tokenisierter Staatsanleihen-Fonds BUIDL zeigt, wie institutionelle Produkte wirtschaftliche Funktionen auf der Blockchain abbilden können. Im Juni allein belief sich das Transfervolumen zwischen den Wallets des Fonds auf 44,1 Milliarden US-Dollar – ein Spitzenwert unter ähnlichen Fonds. Derzeit liegt das tägliche Rücknahmevolumen bei bis zu 1 Milliarde US-Dollar, und der Fonds wird bereits als Pfand akzeptiert. Dies belegt, dass tokenisierte Fonds den Schritt von der Konzeptstudie zur operativen Infrastruktur vollziehen.

Konsumverkehr und Besicherungsmarkt testen nächste Phase

Auf der Distributionsseite ging Robinhood Chain am 1. Juli offiziell an den Start und lieferte einen ersten Test für die Konsumentennachfrage. Das erfasste tokenisierte Vermögensvolumen stieg im ersten Monat beinahe um das Fünffache, das wöchentliche RWA-Handelsvolumen kletterte von 5 Millionen US-Dollar in der ersten Woche auf rund 88,8 Milliarden US-Dollar Ende August. Dadurch erhöhte sich der Anteil am DEX-Handelsvolumen von 0,1 % auf 12,9 %. Pantera weist allerdings darauf hin, dass die Wallet-Guthaben weiterhin stark konzentriert sind und Kleintransaktionen einen Großteil der Aktivitäten bestimmen.

Auch der Besicherungsmarkt entwickelt sich weiter. Laut Bericht werden etwa 45 % des abgewickelten Werts bei Privatkrediten wie folgt genutzt: DeFi-Gesamteinlagen und Kreditprotokolle wie Morpho bieten zunehmendes Finanzierungskapital für tokenisierte RWA-Kollaterale. Zum Quartalsende erholte sich das Nettokapitalangebot auf 18,7 Milliarden US-Dollar.

Regulatorische Fragen bleiben ungelöst, stellen aber kein Haupthemmnis mehr dar. Am 15. September gelang es dem Senat nicht, den CLARITY-Act voranzutreiben, wodurch die Zukunft allgemeiner Marktstrukturgesetze in den USA unklar bleibt. Allerdings gewährte die US-amerikanische Börsenaufsicht (SEC) ausgewählten Handelsplattformen und Liquiditätsanbietern für tokenisierte Aktien eine fünfjährige, bedingte Ausnahmegenehmigung, sodass sich der Markt unter den bestehenden Regeln weiterentwickeln kann. Panteras Empfehlung an Institutionen ist pragmatisch: Konzentrieren Sie sich darauf, Infrastruktur innerhalb der bestehenden Rahmenwerke zu errichten – etwa qualifizierte Market Maker, konforme Handelsplätze und zuverlässige Rückgabeprozesse – und bewerten Sie den Nutzen jeweils anhand des vom Produkt adressierten Marktes.