Institution stellt fest, dass Ölpreis und Goldpreis negativ korreliert sind und gibt eine Erwartung, dass die Goldpreise um 1750 USD auseinanderliegen können.

Huitong Network, 30. September—— Die französische Außenhandelsbank hat einen Goldbericht veröffentlicht, in dem der Analyst Bernard Dahdah drei Szenarien für den Goldpreis entwirft. Im Basisszenario könnte der Goldpreis bis Jahresende bei 4.100 US-Dollar liegen; wenn sich der Konflikt in der Straße von Hormus verschärft und die Ölpreise die Inflation antreiben, könnte der Goldpreis auf mindestens 3.500 US-Dollar fallen; bei Entspannung der Lage und zurückgehender Inflation könnte der Goldpreis die Marke von 5.250 US-Dollar überschreiten. Derzeit zeigt sich erneut eine negative Korrelation zwischen Ölpreis und Goldpreis, ETF kaufen bei Kursrückgängen, aber die Zinserwartungen drücken den Goldpreis und die Unterstützung durch Käufe der Zentralbanken bleibt unsicher.

Der internationale Goldpreis zeigt unter dem Einfluss verschiedener makroökonomischer Variablen große Unsicherheit, steigende Rohölpreise, hartnäckige Inflation und das anhaltende Umfeld hoher Zinssätze belasten den Edelmetallmarkt.

Die französische Außenhandelsbank hat ihren neuesten Goldforschungsbericht veröffentlicht und betont, dass die Entwicklung der Lage in der Region um die Straße von Hormus zum entscheidenden Faktor für die Richtung des Goldpreises wird. Je nach geopolitischem Szenario unterscheiden sich die Aussichten für den Goldpreis erheblich. Der Edelmetallanalyst der Bank hat drei Szenarios entworfen: Im schlechtesten Fall kann der Goldpreis bis auf 3.500 US-Dollar pro Unze fallen, im optimistischen Szenario könnte er auf über 5.250 US-Dollar pro Unze steigen.

Makroökonomische Umkehr, Ölpreis und Goldpreis zeigen erneut negative Korrelation

Der Edelmetallanalyst der französischen Außenhandelsbank, Bernard Dahdah, hat in seinem neuesten Bericht seine Einschätzung zum Goldmarkt aktualisiert, die eine deutliche Veränderung gegenüber der Prognose von Ende August darstellt. Ende August hatte Dahdah das Ziel für den Goldpreis bis Jahresende auf 5.000 US-Dollar pro Unze angehoben, da die Unsicherheiten um die amerikanische Verschuldung und die Turbulenzen am US-Anleihemarkt zu einer starken Nachfrage nach Sicherheiten führten. Bedenken hinsichtlich der Haushaltsnachhaltigkeit und Erwartungen einer Währungsabwertung halfen dem Gold, den Druck der hohen Opportunitätskosten zu überstehen.

Doch das makroökonomische Umfeld hat sich im vergangenen Monat rasch verändert. Die Bank hat beobachtet, dass Rohöl und Gold erneut negativ korreliert sind. Ein Anstieg des internationalen Rohölpreises verstärkt die Befürchtungen bezüglich der Inflation und erhöht die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen weiter anheben wird. Da Gold keinen Zins abwirft, erhöht ein Zinsanstieg die Opportunitätskosten für das Halten von Gold und drückt so den Goldpreis. Dahdah erklärt, dass dieser Zusammenhang erstmals im Zusammenhang mit Konflikten zwischen den USA, Israel und Iran entstand. Nach einem diplomatischen Durchbruch im Juni war diese Korrelation kurzzeitig verschwunden, doch Ende August nahm die geopolitische Spannung wieder zu. Nach dem Vorschlag Irans an die USA und dessen Ablehnung verstärkte sich diese negative Preisbeziehung weiter.

Gleichzeitig reagieren Goldinvestoren empfindlich auf Veränderungen in den Erwartungen zur Geldpolitik der Fed. Die Grafiken im Bericht zeigen: Immer wenn die Erwartungen an zusätzliche Zinserhöhungen steigen, schwächt sich der Goldpreis ab. Steigende US-Anleiherenditen und ein starker US-Dollar verstärken den Abwärtsdruck auf den Goldpreis. Nach Ende August zeigte sich erneut eine Korrelation zwischen Gold und den Renditen der US-Treasuries mit zehn Jahren Laufzeit. Im laufenden Jahr ist die Korrelation zwischen Gold und dem Dollar Index am stabilsten.

Kampf zwischen Bullen und Bären, ETF und Zentralbankkäufe bieten Unterstützung, aber es bleiben Unsicherheiten

Obwohl der Goldpreis gefallen ist, gibt es weiterhin bullische Kräfte am Markt. Die französische Außenhandelsbank hat beobachtet, dass selbst wenn der Goldpreis zurückgeht, die Bestände physischer Gold-ETF weiterhin wachsen. Während des Preisrückgangs strömten weiterhin Gelder in ETF, was historisch selten ist, da es eine Divergenz zwischen Markt und Kapitalfluss gibt. Dahdah erklärt im Bericht, dass einige Investoren die Kursrückgänge nutzen, um sich in Gold-ETF einzudecken, doch diese strukturellen Käufe reichen nicht aus, um den Bewertungsdruck des Goldpreises durch die Anpassung der Zinserwartungen auszugleichen.

Käufe der Zentralbanken waren einst eine wichtige Stütze für den Goldpreis. In einem Umfeld steigender US-Anleiherenditen trieben die fortgesetzten Käufe den Goldpreis nach oben. Die Bank weist jedoch darauf hin, dass, wenn der Rohölpreis langfristig hoch bleibt und der US-Dollar stark ist, die Zentralbanken ihre Politik verstärkt auf die Bekämpfung der nationalen Inflation und die Stabilisierung der Wechselkurse ausrichten und daher ihre Goldreserven langsamer oder gar nicht mehr ausbauen könnten. Die Unterstützung durch Zentralbankkäufe könnte also schwächer werden.

Drei Szenarioanalysen – die Geopolitik bestimmt den finalen Kurs des Goldpreises

Im Basisszenario bleibt der Goldpreis im verbleibenden Jahr 2026 unter Druck. Der Markt erwartet, dass die Fed im Dezember erneut die Zinsen anheben könnte, und der Goldpreis könnte zum Jahresende auf 4.100 US-Dollar pro Unze zurückfallen. Die Bank geht davon aus, dass die Fed 2027 die Zinsen unverändert lässt. Mit fortschreitender Entdollarisierung, steigender Investorennachfrage und fortgesetzten Zentralbankkäufen könnte der Goldpreis bis Ende 2027 auf 4.750 US-Dollar pro Unze steigen.

Im pessimistischen Szenario führt eine Eskalation im Nahen Osten zu einer Blockade der Seeschifffahrt in der Straße von Hormus, der internationale Ölpreis steigt stark an, die Inflation bleibt langfristig hoch und die Fed muss die hohen Zinsen länger beibehalten. Wenn mehrere Zentralbanken von Netto-Goldkäufen auf Netto-Goldverkäufe umstellen und ihre Reserven zum Schutz der eigenen Währungen einsetzen, könnte der Goldpreis unter dem Einfluss mehrerer Negativfaktoren bis auf 3.500 US-Dollar pro Unze fallen.

Das optimistische Szenario basiert auf einer Entspannung der Lage in der Straße von Hormus, einem starken Rückgang der Ölpreise, schnell nachlassender Inflation und der Möglichkeit für die Fed, ihre Politik zu ändern und den Zinserhöhungszyklus zu beenden. In diesem Szenario könnte der Goldpreis dauerhaft über 5.250 US-Dollar pro Unze bleiben.

Fazit

Der Goldmarkt befindet sich derzeit an einem kritischen Wendepunkt, an dem Zinserwartungen, die Stärke des Dollars, Ölpreise und geopolitische Risiken miteinander verflochten sind. Die Szenarioanalysen der französischen Außenhandelsbank zeigen deutlich, dass das geopolitische Risiko in der Straße von Hormus das entscheidende Element für den Goldpreis darstellt. Kurzfristig treibt hohe Inflation die Zinserwartung nach oben, was den Goldpreis unter Druck setzt; aber sobald sich die geopolitischen Spannungen entspannen und die Inflation schnell zurückgeht, kann eine Fed-Politikänderung zu einem kräftigen Anstieg des Goldpreises führen.

Die weitere Entwicklung der Ölpreise, die Äußerungen der Fed-Funktionäre und die Veränderungen im Nahen Osten werden weiterhin die Schwankungen des Goldpreises bestimmen.


Rohgold-Monatschart Quelle: Yihuitong

Ost-Zeitzone 30. September 11:32 Spot Gold notiert bei 4.177,84 US-Dollar/Unze