Händler setzen auf steigende US-Anleiherenditen, Short-Positionen steigen und treiben die Kosten für Rückkaufgeschäfte in die Höhe

Laut Informationen von Zhituo Finance APP setzen Händler darauf, dass die Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen werden, was den US-Finanzierungsmarkt potenziell stören könnte.

Eine gängige Methode, auf steigende Renditen zu wetten, besteht darin, eine US-Staatsanleihe zu leihen und dem Besitzer dieser Anleihe gleichzeitig ein Übernacht-Barleihgeschäft anzubieten, um so eine Short-Position einzugehen. Wenn die Nachfrage nach dem Leihen eines bestimmten Schuldpapiers oder einer Anleihe steigt, sinkt oft der Zinssatz für dieses Übernachtgeschäft – im Marktjargon wird das als „special“ bezeichnet.

Dies ist auf dem Repo-Markt bereits deutlich sichtbar. Laut Curvature Securities fiel der Zinssatz für das Leihen der aktuellen 10-jährigen US-Staatsanleihe im Tagesverlauf zeitweise auf 2,70 % und schloss bei 3,75 %.

Im Vergleich dazu lag der Zinssatz für sogenannte allgemeine besicherte US-Staatsanleihen ohne spezielle Auswahl im Tagesverlauf bei 3,86 % und schloss bei 3,92 %. Das deutet darauf hin, dass Händler bereit sind, für das Leihen bestimmter US-Staatsanleihen mehr zu bezahlen als für andere Sicherheiten auf dem Repo-Markt.

Das Ungewöhnliche an den „special“ Zinssätzen der aktuellen 10-jährigen US-Staatsanleihe ist, dass dieses Papier in der kommenden Woche erneut aufgelegt wird. Das verfügbare Volumen dieser Anleihe ist bereits recht hoch, nahezu 92 Milliarden US-Dollar, darunter etwa 10,6 Milliarden US-Dollar im Besitz der Federal Reserve. Das US-Finanzministerium erklärte am Donnerstag, dass es plant, am 7. Oktober 39 Milliarden US-Dollar in 10-jährigen Staatsanleihen zu begeben.

„Es gibt eine starke Short-Basis am Markt, viele Short-Positionen auf die 10-Jährigen sind wenig überraschend“, erklärte Scott Skyrm, Executive Vice President von Curvature Securities. „Die Pre-Issuance (WI)-Ankündigung und diese Auktion werden noch mehr Short-Seller in diese Anleihe locken. Ich erwarte, dass die 10-Jährigen in den kommenden zwei Wochen weiterhin volatil bleiben werden.“

Die erhöhte Volatilität dieser Anleihe fällt in eine Phase stark steigender US-Staatsanleihenrenditen: Die 10-jährige Rendite erreichte am Donnerstag zeitweise 5,28 %, den höchsten Stand seit 2002, bevor sie wieder etwas nachgab. Hinter dem Renditeanstieg steht die Entschlossenheit der Federal Reserve, die seit Jahren das Ziel deutlich übertreffende Inflation zu dämpfen. Im Hintergrund stehen außerdem ein Rohölpreis von 100 US-Dollar pro Barrel, die Ausgabenwelle für künstliche Intelligenz sowie die rekordhohe US-Staatsverschuldung von 40 Billionen US-Dollar.

Im vergangenen Monat zahlten Händler für das Leihen von zweijährigen und fünfjährigen US-Staatsanleihen noch eine Prämie. Mit dem Monatsultimo am 30. September hat sich dieser Druck jedoch gelegt – laut Skyrm konzentriert sich die Nachfrage aktuell auf ältere Anleihen. Beispielsweise fiel die im August ausgegebene fünfjährige Staatsanleihe am Mittwoch zeitweise auf minus 1 %, später lag sie bei 0,75 %.