Toshibas Produktionsausweitung kann die Dominanz der beiden führenden Festplattenhersteller nicht erschüttern

Toshibas Expansion kann die beiden führenden Hersteller von mechanischen Festplatten kaum erschüttern: Marktanteil erreicht nur 16,8% und es bestehen finanzielle sowie technische Engpässe. Toshiba hat angekündigt, bis zum Geschäftsjahr 2027 die Produktionskapazität für mechanische Festplatten zu verdoppeln. Diese Ankündigung löste am Markt Ängste vor verschärftem Wettbewerb aus und führte dazu, dass die Aktienkurse von Western Digital (WDC) und Seagate (STX) an einem einzigen Tag um 10% fielen. Das Expansionsziel bezieht sich jedoch auf die Gesamtspeicherkapazität (EB) und nicht auf die physisch ausgelieferte Stückzahl. Laut Branchenstandards werden Western Digital und Seagate ihre Kapazität jährlich um etwa 25% natürlich steigern. Selbst wenn Toshiba die Kapazität verdoppelt, steigt ihr globaler Marktanteil an der Gesamtkapazität bis zum Geschäftsjahr 2025 nur leicht von 11,2% auf 16,8%. Das Wachstum der Gesamtkapazität der Branche erhöht sich dabei lediglich von 25% moderat auf 33% und bleibt damit weit hinter den in den Medien kolportierten 30% Marktanteil zurück.Die von Medien gemeldete Investition von 60 Milliarden Yen (ca. 380 Millionen US-Dollar) für die Expansion entspricht nur 12% des jährlichen Festplattenumsatzes von Toshiba von rund 3,1 Milliarden US-Dollar und reicht bei weitem nicht aus, um das Verdoppelungsziel zu erreichen. Western Digital und Seagate investieren üblicherweise 4% bis 6% ihres Umsatzes in Investitionen und können damit ein Kapazitätswachstum von 25% unterstützen; linear gerechnet wäre für eine 100%ige Kapazitätserweiterung ein Umsatzanteil von mindestens 20% nötig. Entscheidend ist zudem, dass die beiden Oligopolisten hauptsächlich durch die Steigerung der Speicherdichte pro Festplatte die Kapazität erhöhen, während Toshiba in der Flächendichtetechnologie deutlich hinterherhinkt und Kapazität lediglich durch eine Aufstockung physischer Platten und Fertigungslinien stapeln kann, was einen deutlich höheren Investitionsbedarf und Einsatz in der Lieferkette erfordert als im aktuellen Budget vorgesehen.Toshiba hinkt bei der Technologie weiterhin Western Digital und Seagate hinterher. Das geplante 30TB-Produkt, dessen Markteinführung bereits verschoben wurde, befindet sich aktuell erst in der Bemusterung. Falls es im Geschäftsjahr 2027 zu Verzögerungen bei der 12-Scheiben-Architektur, Glas-Substraten oder der Kundenzertifizierung kommt, wird der Expansionsfortschritt direkt behindert. Bereits 2022 behauptete Toshiba, den Marktanteil auf über 25% steigern zu wollen – tatsächlich sank der Anteil weiter auf 11%. Die aktuelle Marktabgabe ist vor allem auf ein Missverständnis in Bezug auf die Nachrichtenüberschriften zurückzuführen. Bernstein hält an der Bewertung "Outperform" für Seagate und Western Digital fest und gibt ein Kursziel von 1350 US-Dollar bzw. 770 US-Dollar aus.