US-Aktienbewegung | Investmentbanken wie Morgan Stanley widersprechen der Panik über Toshibas Produktionsausweitung, Western Digital (WDC.US) und Seagate (STX.US) erholen sich deutlich
Am Montag stieg Western Digital (WDC.US) zu Beginn des Handels um mehr als 7 %, während Seagate Technology (STX.US) um mehr als 5 % zulegte.
Laut der APP von Jinse Finance stiegen die Aktien von Western Digital (WDC.US) am Montag zu Handelsbeginn um mehr als 7 %, Seagate Technology (STX.US) legte über 5 % zu. Am vorherigen Handelstag führte die Nachricht über die Kapazitätserweiterung von Toshiba-Festplatten zu einer Kurskorrektur im Sektor und beide Aktien fielen jeweils um mehr als 10 %. Danach veröffentlichten Morgan Stanley und Bernstein nacheinander Forschungsberichte, um die Marktpanik zu entkräften. Beide Institutionen sind der Meinung, dass die Reaktion des Marktes auf die Nachricht über Toshibas Kapazitätserweiterung übertrieben ist und der tatsächliche Einfluss auf das Angebot der Branche begrenzt bleibt. Die Nachfrage nach zusätzlichem Speicher durch AI-Agenten und physische AI treibt den Bedarf an Speicher weiter an; das angespanntes Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage bei HDDs hält an. Beide Unternehmen bleiben bei ihrer Kaufempfehlung für Seagate und Western Digital, wobei Morgan Stanley Seagate als bevorzugten Wert nennt.
Nach einer Branchenanalyse vor Ort erklärte Morgan Stanley, dass die Kapazitätserweiterung des Werks auf den Philippinen ein von Toshiba seit zwei Jahren geplantes Projekt ist. Das jährliche Kapazitätswachstum liegt bei etwa 30 % und entspricht damit lediglich dem Wachstum im gesamten Sektor; es ist schwierig, mit der rasch steigenden Marktnachfrage Schritt zu halten. Einschränkungen durch zentrale Komponenten von TDK und Resonac sowie Rückstände in der Technologie begrenzen die Umsetzung, die Erweiterung ist ambitioniert angelegt und deren Realisierung ist mit erheblichen Herausforderungen verbunden. Der von Nikkei erwähnte Marktanteil von 30 % basiert auf veralteten Zielen und ist unter den aktuellen Bedingungen kaum zu erreichen. Realistisch sei ein Anstieg des Marktanteils von Toshiba nur auf 12‑13 %. Gleichzeitig bestätigte Morgan Stanley, dass Seagate und Western Digital derzeit keine Pläne für zusätzliche Kapazitätserweiterungen verfolgen und es keine Änderungen in der Preisstrategie der Branche gibt.
Auf der Nachfrageseite stellte Morgan Stanley fest, dass die HDD-Nachfrage in den letzten ein bis zwei Monaten beschleunigt hat. Neben den traditionellen öffentlichen Cloud-Anbietern treten nun auch innovative Cloud-Unternehmen sowie Unternehmen aus dem Bereich physische AI als neue Käufer auf. Die Workloads von AI-Agenten generieren große Mengen an kontextbezogenen Daten, die langfristig gespeichert werden müssen, was den Verbrauch von Festplatten weiter antreibt. Die Preise im Spotmarkt entwickeln sich stark: Nicht langfristige Aufträge erzielen Spotpreise von 3–5 Cent/GB, was deutlich über dem Vertragspreis liegt und die Logik der Preissteigerung im Sektor bestätigt. Im Jahr 2026 wird die Angebotslücke in der Branche auf etwa 300 EB geschätzt, 2027–2028 dürfte die Lücke auf 400 EB anwachsen. Bewertungstechnisch liegt das Seagate-Unternehmen für das Basisszenario 2028 bei einem KGV von 10, im optimistischen Szenario bei nur 6,8; Western Digital im Basisszenario bei einem KGV von 8,5, im optimistischen Szenario 5,8 – die Bewertung ist attraktiv.
Bernstein ist ebenfalls der Meinung, dass die Erweiterung von Toshiba „überbewertet“ ist. Selbst bei der optimistischen Annahme, dass Toshiba die Kapazität nahezu verdoppelt und Seagate sowie Western Digital ein jährliches Kapazitätswachstum von 25 % beibehalten, würde der Marktanteil von Toshiba nur von 11,2 % auf 16,8 % steigen und läge weit unter 30 %. Aus Investitionssicht sind die im Bericht genannten 380 Millionen US-Dollar nicht ausreichend, um eine großangelegte Verdopplung der Kapazität zu unterstützen. Toshiba ist bei der Flächendichte-Technologie deutlich hinter der Konkurrenz zurück, die Entwicklung von Hochkapazitätsprodukten verzögert sich, die Kapazitätserweiterung zwingt dazu, mehr physische Platten einzusetzen, wodurch der Kapitaldruck und das Ausführungsrisiko steigen. Bernstein bekräftigt die Einstufung „Outperform“ für beide Unternehmen, Seagate mit einem Kursziel von 1350 US-Dollar, Western Digital mit 770 US-Dollar, und empfiehlt, die Kurskorrektur zur Positionierung zu nutzen.
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