Die Kälte im US-Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungssektor ist noch nicht verschwunden! JPMorgan warnt: Die Aussichten für Verteidigungsausgaben sind trübe, die Nachfrage nach Luftfahrt sinkt – selbst gute Ergebnisse im dritten Quartal könnten den Abwärtstrend nicht umkehren.
JPMorgan ist der Ansicht, dass die Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigungsunternehmen eine herausfordernde Berichtssaison für das dritte Quartal bevorsteht.
Laut dem Finanzportal Smart Finance App ist JPMorgan der Ansicht, dass die Luft- und Raumfahrt sowie die Verteidigungsindustrie vor einer herausfordernden Berichtssaison im dritten Quartal stehen – eine verlangsamte Zunahme des Flugverkehrs, Unsicherheiten rund um die US-Militärausgaben sowie anhaltende Einschränkungen der Lieferkette belasten die Stimmung der Anleger.
In einem Forschungsbericht vom 8. Oktober äußerte Seth M. Seifman, leitender Analyst für Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung bei JPMorgan, die Ansicht, dass die meisten Unternehmen solide Quartalsergebnisse liefern und Zuversicht hinsichtlich der Grundnachfrage zum Ausdruck bringen sollten. Dennoch könnte selbst eine erfreuliche Berichtsaison nicht ausreichen, um die jüngste Schwäche der Aktienkurse in diesem Sektor umzudrehen. Seth M. Seifman schrieb: „Der Markt nähert sich historischen Höchstständen, aber Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungsaktien zeigten im dritten Quartal Schwäche; die Anlegerstimmung hat sich verschlechtert.“
Der Analyst zählt Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) und Lockheed Martin (LMT.US) zu den Aktien, die während der Berichtssaison besser abschneiden könnten. JPMorgan hat das Rating für Leidos Holdings (LDOS.US) von „Übergewichten“ auf „Neutral“ gesenkt, da sich die Gewinnerwartungen des Unternehmens verschlechtern.
Für Anleger verdeutlicht dieser Bericht die zunehmende Divergenz innerhalb der Branche – Luft- und Raumfahrthersteller profitieren von Produktionssteigerungen, Verteidigungsunternehmen werden von langfristigem Waffenbedarf unterstützt, während Unternehmen der staatlichen Dienstleistungen mit Problemen bei Umsatz und Rentabilität kämpfen.
Selbst gute Quartalsberichte könnten die Branchensentiments nicht heben
Die Botschaft von JPMorgan ist weitreichender – obwohl die Grundnachfrage bei Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungsunternehmen insgesamt positiv bleibt, sehen sie sich nach wie vor außergewöhnlich schwierigen Berichtsumständen gegenüber.
Anbieter für kommerzielle Luftfahrt profitieren weiterhin von Nachfragespitzen in der Flugzeugproduktion sowie aufgestauten Wartungsaufträgen; gleichzeitig haben Verteidigungshersteller Geschäftsmöglichkeiten im Zusammenhang mit Raketen, Schiffbau und militärischer Modernisierung. Allerdings sind die Markterwartungen bei manchen Unternehmen bereits sehr hoch, die zukünftigen Regierungsausgaben sind ungewiss und die verlangsamte Zunahme des Flugverkehrs könnte die Bereitschaft der Investoren, die Bewertungsmultiplizierer für diese Aktien zu steigern, einschränken.
Analysten tendieren dazu, sich auf zwei Arten von Unternehmen zu konzentrieren: jene, die von Gewinnprognosen nach oben profitieren könnten, und jene, deren Markterwartungen bereits ausreichend niedrig sind und daher die Möglichkeit eines Rebounds bieten. Diese Strategie bedeutet, dass JPMorgan im Bereich der kommerziellen Luftfahrt besonders Howmet Aerospace und Honeywell Aerospace favorisiert; im Verteidigungsbereich werden Lockheed Martin und Huntington Ingalls Industries bevorzugt. Im Vergleich dazu stehen staatliche Dienstleister wie Leidos vor einem schwierigeren Weg der Erholung.
Howmet Aerospace und Honeywell Aerospace bieten Investitionsmöglichkeiten im Luftfahrtsektor
Trotz Bedenken hinsichtlich Veränderungen in der Lieferkette für Flugzeugtriebwerke ist JPMorgan weiterhin optimistisch für Howmet Aerospace. Der Aktienkurs von Howmet Aerospace steht unter Druck, teilweise aufgrund der geplanten Übernahme von Consolidated Precision Products durch GE Aerospace (GE.US) sowie der Entwicklung neuer Schaufelgussfähigkeiten bei einem weiteren Zulieferer. Diese Entwicklungen stellen die langfristige Wettbewerbsposition von Howmet Aerospace im Luftfahrtgussmarkt in Frage. Analysten erwarten, dass die Gewinnprognosen für 2026 angehoben werden und die Unternehmensleitung weiterhin zuversichtliche Aussichten für das Luftfahrtgeschäft und für Industrie-Gasturbinen äußern wird.
Die Analysten sind auch der Meinung, dass Honeywell Aerospace eine Erholung beim Aktienkurs erleben könnte. Seit der Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Quartals ist der Kurs um mehr als 25% gefallen, während der SPDR Select Sector Industrial Fund (XLI) im gleichen Zeitraum nur etwa 10% verloren hat. Obwohl Honeywell Aerospace vor langfristigen Herausforderungen steht, glaubt JPMorgan, dass die Markterwartungen bereits ausreichend nach unten angepasst wurden. Solange das Unternehmen keine schlechter als erwarteten Ergebnisse liefert, dürfte das Abwärtspotenzial begrenzt sein.
Währenddessen könnte die TransDigm Group (TDG.US) von einer für das Geschäftsjahr 2027 günstigeren ersten Gewinnprognose profitieren. JPMorgan geht davon aus, dass die Nachfrage im Aftermarket der Luftfahrt trotz Sorgen um das verlangsamte Wachstum des Flugverkehrs und mögliche Änderungen bei den regulatorischen Vorschriften für Flugzeugwartung stabil bleibt. Das Unternehmen warnt jedoch, dass eine dauerhaft stagnierende globale Flugverkehrsnachfrage die Wartungsnachfrage letztlich schwächen könnte. Aktuell vorhandene Rückstände bei der Triebwerkswartung sollten aber die Zulieferer im Aftermarket der Luftfahrt in den nächsten Quartalen unterstützen.
US-Midterm-Wahlen werfen Schatten auf die Aussichten für Verteidigungsausgaben
Die im November anstehenden Kongresswahlen stellen eine weitere potenzielle Quelle für Volatilität bei Verteidigungsunternehmen dar. Seit März stehen Verteidigungsaktien am US-Aktienmarkt unter Druck; Anleger bewerten, ob sich die Kontrolle im Kongress verändern könnte und ob dies das Wachstum der Militärausgaben einschränken würde.
Die Analysten geben zu, dass ein gewisses Maß an Unsicherheit, das mit den Wahlen zusammenhängt, nach dem Urnengang am 3. November allmählich abklingen könnte, aber die Verhandlungen über den Bundeshaushalt für das Finanzjahr 2027 könnten sich bis lange nach dem Wahltag hinziehen. Der Analyst weist zudem darauf hin, dass die steigenden Kosten für Staatsschulden ein dauerhafter Faktor sind, da die Zinszahlungen in Konkurrenz zu den frei verfügbaren Verteidigungsausgaben stehen könnten. Für Anleger sind die Zeitpunkte für die Mittelzuweisung und die Vergabe von Verträgen möglicherweise genauso wichtig wie die letztendliche Größe des Verteidigungsbudgets.
Im Verteidigungsbereich Favoriten: Lockheed Martin und Huntington Ingalls Industries
JPMorgan hat Lockheed Martin und Huntington Ingalls Industries als Top-Verteidigungsaktien für die dritte Quartalsberichtssaison ausgewählt, obwohl beide Aktien momentan mit „Neutral“ bewertet werden.
Für Lockheed Martin erwartet JPMorgan, dass das Unternehmen die operative Leistung weiter verbessert und vom Auftragswachstum durch Raketenverträge profitiert. Die Analysten heben hervor, dass das Raketen- und Feuerleitsystemgeschäft von Lockheed Martin weiterhin ein wichtiger Faktor für Investoren ist.
Huntington Ingalls Industries könnte von Fortschritten in wichtigen Schiffbauprojekten profitieren, einschließlich der Meilensteine beim Flugzeugträger „John F. Kennedy“ (Kennung CVN-79) und einem im Juli erteilten U-Boot-Vertrag. Analysten sind der Meinung, dass diese Entwicklungen die Erwartungen für die Gewinnfähigkeit und den Cashflow des Unternehmens bis zum Ende des Jahres 2026 stärken.
Seit der letzten Veröffentlichung der Quartalszahlen ist der Aktienkurs von Huntington Ingalls Industries um etwa 20% gefallen; zum Vergleich: Lockheed Martin minus 13% und Northrop Grumman (NOC.US) minus 12%. Dies könnte Raum für eine positive Kursreaktion auf gute Nachrichten schaffen.
Außerdem bleibt JPMorgan bei Northrop Grumman vorsichtiger, weil die Profite des Unternehmens durch die Raketen-Nachfrage weniger stark ausfallen und Northrop Grumman in der Ausschreibung für das Next-Generation Carrier Fighter-Projekt (F/A-XX) der US Navy nicht erfolgreich war.
Geschwächte Gewinnerwartungen: Leidos-Rating wird herabgestuft
JPMorgan hat das Kursziel für Leidos von 160 auf 142 US-Dollar gesenkt, was die Sorgen über das Gesundheitsgeschäft und weitere Risiken enttäuschender Geschäftsentwicklungen widerspiegelt.
Das neue Kursziel liegt immer noch etwa 25% über dem Schlusskurs von Leidos am 7. Oktober, der bei 113,55 US-Dollar lag. Die Analysten glauben allerdings, dass die vergleichsweise niedrige Bewertung nicht ausreicht, um das Rating „Übergewichten“ aufrechtzuerhalten, besonders da andere Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungsaktien ebenfalls ein attraktives Renditepotenzial bieten.
JPMorgan erwartet, dass Leidos im Jahr 2027 einen Umsatz von etwa 18,1 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, was unter der Prognose von 18,35 Milliarden US-Dollar für 2026 liegt. Das bereinigte EBITDA soll von 2,45 Milliarden auf 2,14 Milliarden US-Dollar sinken. Analysten merken an, dass die Konsensprognose des Marktes weiterhin für 2027 von ca. 2,45 Milliarden US-Dollar bereinigtem EBITDA ausgeht, was darauf hindeutet, dass die veröffentlichte Gewinnerwartung zu optimistisch sein könnte. Die bereinigte EBITDA-Marge von Leidos wird voraussichtlich von 13,3% auf 11,8% fallen, hauptsächlich wegen schwacher Ergebnisse im Gesundheitsgeschäft – die Marge dieses Segments wird von 22% auf 16% sinken.
Dennoch bleiben Wachstumsmöglichkeiten für Leidos bestehen, darunter Verteidigungsprodukte, Infrastruktur im Energiebereich sowie Modernisierungsprojekte der US-Flugsicherungsbehörde (FAA). Falls sich das Unternehmen bei der Neuausschreibung des Vertrags mit dem US-Veteranenministerium durchsetzen kann, könnten sich auch die Perspektiven verbessern.
Bedenken beim Cashflow, Boeing bleibt auf „Übergewichten“
JPMorgan hält am Rating „Übergewichten“ und einem Kursziel von 290 US-Dollar für Boeing (BA.US) fest. Das Kursziel liegt etwa 54% über dem Schlusskurs von Boeing am 7. Oktober, welcher bei 188,32 US-Dollar lag. Die Bank glaubt weiterhin, dass Boeing die Produktion der Flugzeugmodelle 737 und 787 steigern, beim rückständigen Projekt 777X Fortschritte machen und die Performance im Verteidigungsgeschäft stabilisieren kann.
Analysten geben jedoch zu, dass die Erwartungen hinsichtlich des Cashflows bei Boeing für das Geschäftsjahr 2027 bereits abgeschwächt wurden und die Unsicherheiten bezüglich der Flugzeugproduktionsziele die Vorsicht der Anleger weiter erhöhen. JPMorgan erwartet für Boeing in 2027 einen Umsatz von 108,46 Milliarden US-Dollar, gegenüber 96,31 Milliarden US-Dollar in 2026. Der bereinigte freie Cashflow soll von 1,84 Milliarden auf rund 5,55 Milliarden US-Dollar steigen. Die langfristige Investmentthese hängt davon ab, ob Boeing einen Auftragsbestand von rund 500 Milliarden US-Dollar in die tatsächliche Flugzeugauslieferung überführen kann, um die Cashflow-Generierung zu steigern und die Schulden zu verringern.
JPMorgan hält ebenfalls am Rating „Übergewichten“ und Kursziel von 40 US-Dollar für StandardAero (SARO.US) fest, da sowohl das Wartungsgeschäft für kommerzielle Flugzeugtriebwerke als auch das margenstärkere Ersatzteilgeschäft Wachstumschancen bieten.
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