Bank of America: Zinserhöhung im Oktober weiterhin erwartet, Prognose für den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator angehoben

Die Hartnäckigkeit der Inflation in den USA wurde erneut durch Daten bestätigt. Nach den unerwartet hohen Inflationszahlen im September hat BofA Securities ihre Prognose für den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator – den Kern-PCE – angehoben und ihre Einschätzung einer Zinserhöhung im Oktober bekräftigt. Analysten warnen, dass die Anzeichen für eine Ausweitung der Inflation die zuvor von der Federal Reserve geäußerten dovishen Kommentare als übereilt erscheinen lassen.

Zuvor hatte der CPI-Bericht für September gezeigt, dass der Preisdruck im Bereich der Kerninflation breiter gestreut zunimmt. Gleichzeitig lagen die am Donnerstag veröffentlichten PPI-Daten für September deutlich über den Markterwartungen – der PPI stieg im Vorjahresvergleich auf 6,3%, den höchsten Wert seit vier Jahren, und der Kern-PPI erhöhte sich auf 5,0%. Dies verstärkte die Einschätzung, dass die Inflation kurzfristig schwer zu senken ist. Die beiden Berichte zusammen führten zu einer Annäherung der Markterwartungen hinsichtlich des weiteren Zinsanhebungspfads der Federal Reserve.

Die BofA-Volkswirte Aditya Bhave und Stephen Juneau stellten in ihrem Bericht vom 15. Oktober fest, dass die Ausweitung der Inflation zunimmt, was bedeutet, dass der nachhaltige Rückgang der Kerninflation weiterhin begrenzt ist. Der Anteil des Kern-CPI-Warenkorbs mit einer annualisierten Preissteigerung von über 2,5% in den letzten drei Monaten ist wieder auf 55% gestiegen und liegt damit auf einem aktuellen Höchststand.

Beide Volkswirte halten die jüngsten insbesondere von Federal-Reserve-Präsident Williams von der New York Fed und Vizepräsident Jefferson gesendeten dovishen Signale für "rätselhaft" und betonen, dass es vorsichtiger wäre, vor jeder Sitzung auf sämtliche Daten zu warten.

BofA legt den Fokus nicht nur auf die unerwartet hohen Inflationszahlen, sondern insbesondere auf das Ausmaß der Ausweitung des Preisdrucks. Der von der Bank verwendete wichtige Indikator – der Anteil der Güter im Kern-CPI-Warenkorb mit einer annualisierten Preissteigerung von mehr als 2,5% in drei Monaten – ist von seinem früheren Tief auf 55% angestiegen und signalisiert eine deutliche Umkehr des zuvor beobachteten Inflationsrückgangs.

BofA ist der Ansicht, dass dieses Signal darauf hindeutet, dass eine Inflationsabschwächung nicht nur auf fallende Preise einzelner Komponenten zurückzuführen sein sollte, sondern dass sich der Preisdruck auch in einem breiteren Warenkorb gleichzeitig abschwächen muss. Das aktuelle Wiedererstarken des Diffusionsindikators bedeutet, dass die Grundlage für eine nachhaltige Rückkehr der Inflation auf ein niedriges Niveau noch nicht solide ist.

Ein Blick auf die PPI-Daten zeigt, dass die Energiepreise im Monatsvergleich um mehr als 10% gestiegen sind, während die Preise für Transport und Lagerhaltung um 3,4% zulegten. Mehrere Teilbereiche zeigen starken Preisdruck, was auf ein anhaltendes Risiko einer Weitergabe der Produktionskosten an die Verbraucherstufe hindeutet.

Nach Veröffentlichung der CPI-Daten hat BofA ihre Prognose für den monatlichen Anstieg des Kern-PCE im September um 10 Basispunkte von bisher ca. 0,22% auf 0,32% angehoben. Der Kern-PCE ist der bevorzugte Inflationsreferenzwert der Federal Reserve für die Geldpolitik, und die Anhebung unterstützt direkt die Einschätzung von BofA bezüglich einer Zinserhöhung im Oktober.

BofA hält an ihrer bisherigen Position fest – bei der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve im Oktober sollte es zu einer erneuten Zinserhöhung kommen. Dem Bericht zufolge ist das derzeitige Datenbild ausreichend klar, weiteres Abwarten würde hingegen das Risiko falscher Signale bergen.

Im weiteren Verlauf des Wirtschaftskalenders wird der Markt noch auf die Einzelhandelsumsätze für September sowie die Äußerungen mehrerer Fed-Vertreter achten, darunter Fed's Goolsbee, Hammack sowie Warsh und IWF-Präsidentin Georgieva. Diese Kommentare könnten die Erwartungen des Marktes an den Zinspfad weiter beeinflussen.