Überdurchschnittlicher Gewinn, trotz Bedenken bezüglich der Operationszahlen in den USA hält JPMorgan an seiner „Overweight“-Bewertung für Intuitive Surgical (ISRG.US) fest und erhöht das Kursziel auf 475 US-Dollar.

Wie aus der Nachrichten-App von Zhihui Finance hervorgeht, hat der weltweit führende Hersteller von Operationsrobotern, Intuitive Surgical (ISRG.US), am 20. Oktober (US-Ostküstenzeit) seinen Quartalsbericht für das dritte Quartal 2026 veröffentlicht. JPMorgan veröffentlichte am selben Tag eine Research-Note, bestätigte das “Overweight”-Rating für die Aktie und hob das Kursziel auf 475 US-Dollar an. Das Haus sieht Intuitive Surgical als das bestpositionierte Unternehmen im schnell wachsenden Sektor der Weichgewebe-Operationsroboter, dessen Marktdurchdringung weiterhin niedrig ist. Die Daten zeigen, dass das Unternehmen bei Umsatz, Gewinn und Bruttomarge die Markterwartungen deutlich übertroffen hat. Das zentrale KPI, die Zahl der Operationen in den USA, entsprach jedoch lediglich dem Marktkonsens und blieb hinter den optimistischen Schätzungen der Buy-Side zurück, was nach Veröffentlichung der Ergebnisse zu einem Kursdruck im nachbörslichen Handel führte.

Überragende Ergebnisse, beeindruckende Hardware-Installationen

Laut Finanzbericht erzielte das Unternehmen im dritten Quartal einen Gesamtumsatz von 3,049 Milliarden US-Dollar. Die Umsätze aus Systemgeräten beliefen sich auf 769 Millionen US-Dollar, ein Plus von 30 % gegenüber dem Vorjahr. Weltweit wurden 546 da Vinci-Systeme installiert, ein Anstieg um 28 %. Die Installation des neuen dV5-Modells erreichte 315 Geräte und lag damit deutlich über den Prognosen der Analysten. In den USA wie auch international übertrafen die Installationen die Erwartungen, insbesondere konnte die Expansion im Bereich der ambulanten Operationszentren (ASC) beachtliche Fortschritte erzielen.

Auch der wiederkehrende Umsatz aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen war stark. Die Einnahmen aus den Instrumenten und Verbrauchsmaterialien (I&A) beliefen sich auf 1,8 Milliarden US-Dollar, ein Zuwachs von 18 % im Vergleich zum Vorjahr; die Serviceerlöse stiegen auf 482 Millionen US-Dollar, ein Plus von 22 %. Auf der Gewinnseite betrug das bereinigte EPS 3 US-Dollar und lag damit um 0,36 US-Dollar (14 %) über den Markterwartungen. Die Bruttomarge stieg auf 69,9 %, die operative Marge lag 230 Basispunkte über der Prognose. Im Berichtsquartal führte das Unternehmen Aktienrückkäufe im Wert von rund 3 Milliarden US-Dollar durch und hob den Ausblick für die Jahresbruttomarge auf 68,7%–69,3% an. Das GAAP-EPS lag hingegen nur bei 1,49 US-Dollar, was hauptsächlich auf eine einmalige Vorsteuerbelastung von 450 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit einem Kartellvergleich zurückzuführen ist.

US-Operationsvolumen bleibt hinter den optimistischen Erwartungen zurück, Auslandsmärkte treiben das Wachstum

Das Operationsvolumen ist der wichtigste KPI, der die Bewertung von Intuitive Surgical beeinflusst. Das weltweite Operationsvolumen mit dem da Vinci-System stieg im Jahresvergleich um 14 %, aber das Wachstum der US-Operationen betrug nur 10 %, entsprach damit lediglich den Markterwartungen und lag 1-2 Prozentpunkte unter den optimistischeren Schätzungen der Investoren – der Hauptgrund für den Druck auf den Aktienkurs. Aufgrund einer hohen Vergleichsbasis sank die Auslastung der Geräte in den USA sequenziell leicht, das Geschäftssegment Adipositaschirurgie verzeichnete einen Rückgang im unteren zweistelligen Bereich.

Im Gegensatz dazu entwickelten sich die Auslandsmärkte stark: Die Anzahl der da Vinci-Operationen außerhalb der USA stieg um 20 % gegenüber dem Vorjahr, mit breitem Wachstum in Europa und Asien; Indien erreichte ein Wachstum von 42 %, Japan profitierte den zweiten Quartal in Folge von Verbesserungen bei der Kostenerstattung. Das Wachstumsgeschäft in China lag mit dem Unternehmensdurchschnitt gleichauf, wurde jedoch durch ein schwaches Investitionsumfeld gebremst. Das Management engte die Prognose für das weltweite Wachstum der da Vinci-Operationszahlen für das Gesamtjahr auf 14–15 % ein.

Preisanpassung bleibt beherrschbar, Analysten empfehlen Rücksetzer zum Einstieg

Das Unternehmen führte neue Preisstrukturen für Instrumente mit verlängerter Lebensdauer ein und senkte zudem die Preise für den chinesischen Markt. Nach vollständiger Umsetzung der Maßnahmen ist bei Einweg-Verbrauchsmaterialien pro Operation ein Preisrückgang von 3–5 % zu erwarten – weniger stark als der Rückgang von 7 % im Jahr 2020. Die Anpassungen werden schrittweise eingeführt, und der volle Effekt wird erst 2027 spürbar sein. Das Management verweist auf historische Erfahrungen und erwartet, dass Preissenkungen eine Nachfragesteigerung ermöglichen und Kostenreduktionen den Margendruck abfedern können.

JPMorgan hebt hervor, dass 74 % der Kursbewegungen bei Intuitive Surgical auf fundamentale Faktoren des Unternehmens selbst zurückzuführen sind. Trotz insgesamt starker Quartalszahlen war der Kurs zuvor bereits durch optimistische Drittanbieterdaten gestiegen; daher wird eine angemessene Kurskorrektur um 3–5 % erwartet. Sollte der Börsenstart mit weiteren 7 % nachgeben, eröffnet sich laut JPMorgan eine attraktive Einstiegschance. Langfristig bleibt der Markt für Weichgewebe-Operationsroboter aufgrund der noch niedrigen Penetrationsrate, neuer Indikationen und der weiteren Internationalisierung äußerst wachstumsstark. Hauptrisiken sind dabei Produktentwicklung, Wettbewerb und sicherheitsrelevante Vorkommnisse.

Zum Börsenschluss am 20. Oktober lag Intuitive Surgical bei 438 US-Dollar, die Marktkapitalisierung betrug etwa 158,8 Milliarden US-Dollar, die 52-Wochen-Kursspanne reichte von 328,57 bis 603,88 US-Dollar.