Elon Musk unterstützt öffentlich die Fusion von SpaceX (SPCX.US) und Tesla (TSLA.US), Insider befürchten jedoch Veränderungen in den Verhandlungen.

Wie die APP von Zhihui Finance berichtet, hat Elon Musk diese Woche öffentlich die potenzielle 3,5-Billionen-Dollar-Fusion von SpaceX (SPCX.US) und Tesla (TSLA.US) unterstützt. Dies hat einige intern am Diskurs Beteiligte beunruhigt. Sie befürchten, dass Musks Äußerungen die Aufmerksamkeit der Aktionäre auf sich ziehen und den Ablauf der Transaktion um mehrere Wochen verzögern könnten.

Personen, die mit dem Verhandlungsverlauf vertraut sind, berichteten, dass diese Offenlegung "Chaos" in die Verhandlungen gebracht habe, da sie Zweifel darüber aufwerfen könnte, wie die Interessen der Tesla-Aktionäre angemessen repräsentiert werden. Diese Bedenken spiegeln die Ansicht wider, dass die Transaktion Ähnlichkeiten mit Teslas Übernahme von SolarCity im Jahr 2016 aufweist—damals hatte Musks Rolle zu jahrelangen Rechtsstreitigkeiten geführt.

Musk ist gleichzeitig CEO von SpaceX und Tesla und hält bedeutende Beteiligungen an beiden Unternehmen. Diese Woche teilte er Investoren mit, dass beide Unternehmen die Transaktion prüfen, die zur größten Unternehmensfusion aller Zeiten führen könnte, und gab bekannt, dass jeweils spezielle Komitees zur Bewertung der Übernahme eingerichtet wurden.

Laut drei informierten Personen wurden Berater engagiert, die Gespräche befinden sich jedoch noch in einer frühen Phase. Einer von ihnen bestätigte, dass SpaceX in den letzten Wochen aktiv Kontakt zu Tesla aufgenommen hat. Beide Parteien diskutieren verschiedene Transaktionsstrukturen, darunter die Übernahme von Tesla durch SpaceX oder eine Fusion unter einer neu gegründeten Holdinggesellschaft. Die Beteiligten wägen zudem verschiedene Formen des Kaufpreises ab, einschließlich einer reinen Aktien-Transaktion. Diese Verhandlungsdetails wurden bislang noch nicht veröffentlicht.

Lehren der Vergangenheit: Die SolarCity-Übernahme führte zu jahrelangen Rechtsstreitigkeiten

Bei Fusionen von verbundenen Unternehmen wie SpaceX und Tesla überwachen in der Regel unabhängige Direktoren den gesamten Prozess, um die Rechte der öffentlichen Aktionäre zu schützen.

Dies war besonders relevant bei Teslas Übernahme von SolarCity im Jahr 2016. Damals warfen Aktionäre dem reichsten Mann der Welt vor, den Ablauf beeinflusst zu haben, um seine Investition in das angeschlagene Dachsolaranlagen-Unternehmen zu retten, was zu jahrelangen Rechtsstreitigkeiten führte. Musk hielt jeweils etwa 22% der Anteile an Tesla und SolarCity, letzteres wurde von seinen Cousins gegründet.

Die Aktionäre waren der Ansicht, dass Musks Beteiligung und öffentliche Unterstützung die Fairness der Transaktion beeinträchtigten. Kern der Klage war, dass Musk trotz eines Minderheitsanteils de facto durch seine Beziehungen zu Vorstandsmitgliedern und seinen dominanten Führungsstil als kontrollierender Aktionär von Tesla gilt.

Der Oberste Gerichtshof von Delaware stellte später fest, dass die Behauptung der Kläger über das Fehlen eines unabhängigen Komitees, verbunden mit "bestimmten anderen Tatsachen über Musks Beteiligung und öffentliche Unterstützung der Transaktion", auf eine unfairen Deal hinweist.

Zwar wurde die Übernahme letztlich als fair betrachtet, aber der Prozess zog sich über Jahre hin. Am Ende zahlten die Tesla-Direktoren 60 Millionen Dollar, um die Vorwürfe beizulegen.

Wegen Interessenkonflikt muss Musk sich aus den Verhandlungen zurückziehen

Musk hält etwa ein Fünftel der Anteile an Tesla und knapp unter der Hälfte der Anteile an SpaceX. Analysten betonen, dass eine Fusion ihm die Kontrolle über die fusionierten Unternehmen verschaffen würde. Während einer Investoren-Telefonkonferenz am Dienstag räumte Musk ein, dass er als Interessenkonflikt-Beteiligter nicht an den Sonderausschuss-Diskussionen teilnehmen könne. Informierte Kreise berichten, dass Berater auch mit Musks Anwälten kommunizieren, um sicherzustellen, dass Musk sich aus den Fusionsgesprächen heraushält.

Eric Talley, Professor für Rechtswissenschaften an der Columbia University, erklärte, dass eine Fusion den Aktionären zugutekommen könnte, da sie Musks Zeitaufteilung zwischen den beiden Unternehmen überflüssig machen würde. Er fügte hinzu, dass jede rechtliche Herausforderung weniger vorhersehbar sein könnte als im SolarCity-Fall, da Tesla inzwischen in Texas und nicht mehr in Delaware registriert ist.

„Texas ist eine Unbekannte. Niemand weiß, wie Texas solche Fälle behandeln würde, denn Texas hat so etwas noch nie erlebt“, so Talley. Er verweist darauf, dass Texas sich als unternehmensfreundliche Alternative zu Delaware positioniert und Musks aktuelle Aussagen nicht zwangsläufig ein Problem darstellen.

Abschließend betonte er, das Risiko von Rechtsstreitigkeiten hänge von den konkreten Bedingungen der Transaktion ab. „Wer profitiert am meisten von dieser Fusion? Das ist in der Regel der Grund für Rechtsstreitigkeiten“, sagte Talley.

Öffentliche Stellungnahmen könnten Aktionärskontrolle verstärken und den Verhandlungsverlauf beeinflussen

Informierte Kreise berichten, dass die Beteiligten befürchten, Musks öffentliche Unterstützung der Fusion und die Offenlegung des Verhandlungsstands könnten die Prüfung durch Investoren weiter verstärken, da betroffene Parteien sich normalerweise während der Evaluierung durch unabhängige Direktoren mit öffentlichen Äußerungen zurückhalten.

Ein Insider fügte an, dass falls die Berater nicht sicherstellen, dass das Sonderkomitee völlig von Musks Einfluss befreit bleibt, der SolarCity-Fall als Referenzpunkt für Investoren und Gerichte bei der Bewertung zukünftiger SpaceX-Tesla-Transaktionen dienen könnte.

Eine Fusion von Tesla und SpaceX wäre die größte Unternehmensübernahme aller Zeiten und würde einen der weltweit größten Industrie- und Technologiekonzerne entstehen lassen. Sie würde die Fusion zwischen SpaceX und Musks KI-Unternehmen xAI, die Anfang dieses Jahres stattfand und ebenfalls zu den größten unternehmerischen Transaktionen zählt, noch übertreffen.

Eine Transaktion dieser Größenordnung würde außerdem die Aufmerksamkeit globaler Regulierungsbehörden auf sich ziehen, insbesondere angesichts Teslas Geschäften in China und SpaceXs Aktivitäten im US-Verteidigungs- und KI-Sektor.