Metas zukünftige Ausgabeverpflichtungen steigen auf 825 Milliarden US-Dollar, Kreditrisikoindikator erreicht historischen Höchststand
Meta hat offengelegt, dass ihre zugesagten zukünftigen Ausgaben bis Ende September bei etwa 825 Milliarden US-Dollar liegen, was einen deutlichen Anstieg gegenüber den 700 Milliarden im Juli darstellt. Diese umfassen Mietverträge für Rechenzentren im Wert von 355,7 Milliarden sowie weitere Verträge für Cloud-Computing-Leistungen im Wert von 454,5 Milliarden US-Dollar. Die Ausfallversicherungsprämien (CDS) mit fünfjähriger Laufzeit stiegen auf etwa 119,3 Basispunkte – der höchste Wert seit dem Börsengang des Unternehmens – und die Anleihen schwächen sich im Vergleich zu US-Staatsanleihen deutlich ab. Auch die CDS von Oracle, Microsoft und Broadcom sind parallel gestiegen. Die Marktteilnehmer bleiben wachsam gegenüber den Schuldnerisiken im Technologiebereich.
Die zunehmende Kapitalbindung von Meta an der KI-Infrastruktur löst eine erhebliche Aufmerksamkeit hinsichtlich des Kreditrisikos des Unternehmens am Markt aus.
Laut der am Donnerstag von Meta in einer behördlichen Einreichung veröffentlichten Angaben beträgt das für zukünftige Ausgaben zugesagte Gesamtvolumen des Unternehmens bis Ende September dieses Jahres etwa 825 Milliarden US-Dollar. Dies umfasst Mietverträge, Cloud-Computing-Verträge und verschiedene Vereinbarungen zu Rechenzentren, wobei ein Großteil der Mittel direkt mit der KI-Rechenkapazität und dem Aufbau von Infrastruktur verbunden ist. Dieser Wert bedeutet einen deutlichen Anstieg gegenüber den im Juli dieses Jahres bekanntgegebenen etwa 700 Milliarden US-Dollar – innerhalb weniger Monate wurden Verpflichtungen von über 100 Milliarden US-Dollar hinzugefügt.
Zuvor hatte Meta am Mittwoch im Rahmen der Quartalsberichterstattung den Plan für die jährlichen Investitionsausgaben erhöht und eine neue Klasse von Aktien ohne Stimmrecht eingeführt, die künftig als potenzielles Finanzierungsinstrument für Übernahmen und weitere Ausgaben dienen könnten.
Am Donnerstag stieg der Preis für fünfjährige Credit Default Swaps (CDS), die das Kreditrisiko von Meta messen, auf ein historisches Höchstniveau, während die Meta-Unternehmensanleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen stark nachgaben. Dies verdeutlicht die tiefe Besorgnis der Investoren: Die anhaltende Verschuldung der Technologieriesen für die KI-Expansion verschärft den ohnehin schon überversorgten Anleihemarkt weiter. Gleichzeitig stiegen auch die CDS-Preise von Oracle, Microsoft, Broadcom und anderen hyperskalierenden Cloud-Anbietern und Chipherstellern, was darauf hinweist, dass sich die Marktängste vor dem Schuldenrisiko auf den gesamten Technologiesektor ausbreiten.
Kapitalbindung springt von 700 auf 825 Milliarden
Der direkte Auslöser für die Marktvolatilität ist die von Meta nach dem Quartalsbericht veröffentlichte aktuelle Zahl der Ausgabeverpflichtungen. Laut der am Donnerstag eingereichten regulatorischen Mitteilung hat Meta Ausgabeverpflichtungen von rund 825 Milliarden US-Dollar für verschiedene Mietverträge und Vereinbarungen zugesagt, wobei ein Großteil direkt mit KI-Rechenkapazität und Infrastruktur verbunden ist.
Konkret beläuft sich der Wert der von Meta noch nicht in der Bilanz erfassten operativen und finanziellen Mietverträge auf 355,7 Milliarden US-Dollar, darunter Mietverträge für Rechenzentren und Energieinfrastruktur, die zwischen dem restlichen Jahr und 2036 in Kraft treten. Zudem hatte das Unternehmen zum Stichtag 30. September weitere 454,5 Milliarden US-Dollar an nicht widerrufbaren kurzfristigen und langfristigen Verträgen, die hauptsächlich die Beschaffung von Drittanbieter-KI-Rechenkapazität, Energieabkommen für Rechenzentren und Konsumhardwareprodukte der Reality Labs betreffen. Meta gab weiter bekannt, dass das Unternehmen verpflichtet ist, innerhalb von fünf Jahren bis zu 14,7 Milliarden US-Dollar Cloud-Computing-Kapazität zu erwerben, wobei sich dieser Betrag verringern könnte, falls Cloud-Anbieter Kapazitäten an andere Kunden verkaufen.
Zum Vergleich: Im Juli dieses Jahres lag das zugesagte Volumen von Meta für zukünftige Ausgaben bei etwa 700 Milliarden US-Dollar. Die aktuelle Meldung bedeutet einen sprunghaften Anstieg dieser Verpflichtungen innerhalb weniger Monate.
Kreditrisiko-Indikator erreicht historischen Höchststand
Laut Daten von ICE Data Services stieg der Preis des fünfjährigen CDS von Meta am Donnerstag um 8,9 Basispunkte auf bis zu 119,3 Basispunkte und erreichte damit ein Allzeithoch seit der Einführung dieses Kontrakts. Je höher der CDS-Preis, desto mehr zahlen Investoren für den Versicherungsschutz gegen Zahlungsausfälle – der sprunghafte Anstieg spiegelt die Unruhe des Marktes bezüglich der Schuldenbelastung von Meta wider.
Gleichzeitig weiteten sich die Spreads der bestehenden Meta-Anleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen ebenfalls aus, und die Anleihepreise gerieten unter Druck. Die CDS-Preise von Oracle, Microsoft, Broadcom und ähnlichen Unternehmen zogen am selben Tag ebenfalls an, was zeigt, dass die Marktsorgen nicht auf Meta beschränkt sind, sondern den gesamten Technologiesektor mit hoher KI-Investition betreffen.
Expansionstrategie umstritten
Bemerkenswert ist der grundsätzliche Unterschied zwischen Metas KI-Expansionskurs und dem der Wettbewerber Microsoft, Alphabet und Amazon: Meta verkauft ihre Rechenkapazität in der Regel nicht extern, was bedeutet, dass das Risiko einer Überinvestition in Rechenzentren vollständig vom Unternehmen selbst getragen wird und nicht auf Cloud-Service-Kunden verteilt werden kann.
Während der Quartalskonferenz am vergangenen Mittwoch fragten Investoren mehrfach CEO Mark Zuckerberg, ob es konkrete Pläne für einen Cloud-Service gebe, darauf gab Zuckerberg jedoch keine klare Antwort. Gleichzeitig erhöhte Meta in der Quartalsmeldung die Erwartungen für jährliche Investitionen und kündigte die Ausgabe einer neuen Klasse stimmrechtsloser Aktien an, die künftig zur Finanzierung von Übernahmen und anderen Kosten eingesetzt werden könnten.
Aktuell bestehen weiterhin Zweifel, ob Meta mit den enormen Investitionen in KI ausreichend Rendite erzielen kann, und die stetig steigenden Ausgabeverpflichtungen und Kreditrisiko-Indikatoren zwingen Investoren am Anleihemarkt dazu, den Preis dieses riskanten Spiels neu zu bewerten.
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