Die gemeinsame Zurückziehung von IPOs in der Branche, Anthropic wagt sich allein ins Zeitfenster Mitte November: 1,5 Billionen US-Dollar Bewertung steht vor einer großen Liquiditätsprobe.
Beeinflusst durch makroökonomische Zinsschocks sowie die Verschiebung oder Rücknahme von IPO-Plänen durch vergleichbare Unternehmen, ist die für den Herbst erwartete Welle von Börsengängen im US-Technologiesektor nahezu zum Erliegen gekommen. Anthropic bleibt als einziger KI-Gigant bei seinem festgelegten Plan und beabsichtigt, Ende Oktober den Prospekt zu veröffentlichen und mit einer potenziellen Bewertung von bis zu 1,5 Billionen US-Dollar die institutionelle Zeichnung und die strengen Anforderungen an die Marktliquidität direkt zu testen.
Der ursprünglich lebhafte Herbstkalender für Technologie-IPOs ist nahezu leergeräumt, einzig Anthropic hält die Stellung. Während die AI-Infrastrukturbranche unter dem Einfluss steigender Zinsen, Druck auf die Bewertungen und einer Reihe von verschobenen oder zurückgezogenen IPOs steht, besteht dieses AI-Labor darauf, den Börsengang planmäßig voranzutreiben und stellt sich mit einer potenziellen Bewertung von bis zu 1,5 Billionen US-Dollar der aktuellen Liquiditätsprüfung am Markt.
Laut Reuters unter Berufung auf informierte Kreise plant Anthropic frühestens Ende Oktober die Veröffentlichung des Börsenprospekts und möchte den IPO bis Mitte November abschließen. Die Roadshow für institutionelle Investoren soll in der Woche des 9. November beginnen. Die Insider weisen jedoch darauf hin, dass die genannten Pläne und Zeitpunkte noch Änderungen unterliegen könnten.
Unterdessen haben zahlreiche Unternehmen im Bereich AI-Infrastruktur und Rechenzentren ihren Börsengang verschoben. Demnach wurden die IPOs von Switch, Nscale, SB Energy (unter Kontrolle von Softbank), AirTrunk REIT (unterstützt von Blackstone) und Firmus (unterstützt von Nvidia) entweder verschoben, ausgesetzt oder zurückgezogen. Die jüngst schwache IPO-Performance von Oura und die geringe Beteiligung langfristig orientierter institutioneller Investoren verstärken die Besorgnis über die Tiefe der Nachfrage nach neuen Aktienemissionen.
Wettbewerber ziehen sich zurück, Anthropic bleibt dabei
Der einst vielfältige IPO-Kalender für den Herbst ist inzwischen nahezu leer. Laut Reuters hat Switch, ein Betreiber von Rechenzentren, ebenso wie der AI-Infrastruktur-Anbieter Nscale die IPO-Pläne auf später im Jahr verschoben. Insidern zufolge ist die Verschiebung bei Nscale zum Teil darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen auf Prüfungsanmerkungen der US-Börsenaufsicht (SEC) reagieren muss. Auch SB Energy, das zu Softbank gehört, hat den Börsengang angekündigt verschoben.
AirTrunk REIT (Blackstone) und Firmus (Nvidia) sind sogar noch weiter gegangen und haben die IPO-Pläne entweder ausgesetzt oder zurückgezogen. Seit September verstärken Marktschwankungen und anhaltend steigende Zinsen den Druck auf Unternehmen, ideale Bewertungen zu erzielen.
Nscale hat im September öffentlich einen IPO-Antrag eingereicht, Switch entschied sich für eine vertrauliche Einreichung. Die vertrauliche Anmeldung erlaubt es Unternehmen, die Prüfungsdokumente zunächst mit den Behörden abzuklären, bevor Finanz- und Geschäftsdaten öffentlich gemacht werden.
Anstieg der Zinsen und Zweifel an AI-Investitionen belasten den Sektor
Der Rückgang bei IPOs in diesem Sektor ist auf eine doppelte Belastung durch steigende Zinsen und Zweifel an der Rentabilität von Investitionen in AI-Infrastruktur zurückzuführen.
Die Zinssteigerungen führen zu Verkäufen von Aktien und Anleihen von AI-Betreibergesellschaften, wodurch insbesondere CoreWeave unter deutlichen Druck gerät und einen negativen Referenzpunkt für die Preisfindung künftiger Emittenten setzt. Gleichzeitig nimmt die Skepsis zu, ob die groß angelegten Investitionen von Technologiefirmen in Rechenzentren ausreichend Ertrag bringen, und ob die Ausgaben für AI-Kapazitäten die reale Nachfrage bereits übersteigen – ein Kernaspekt für institutionelle Investoren bei der Bewertung jeder AI-bezogenen IPO.
Dennoch bleibt das Interesse großer Investoren an den Perspektiven von Anthropic hoch, sie betrachten das Unternehmen als seltene Gelegenheit, Zugang zu AI-Kernwerten zu erhalten und halten den Sektor für langfristige Investoren für “nicht zu ignorieren”.
Starkes Umsatzwachstum, hohe Verluste und große Investitionszusagen
Laut dem vom Wall Street Journal eingesehenen Entwurf des S-1-Prospekts erreichte der Umsatz von Anthropic im ersten Halbjahr 2026 16,3 Milliarden US-Dollar, weit mehr als die 1,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Auch der Nettoverlust erhöhte sich drastisch von rund 1,3 Milliarden auf 8,07 Milliarden US-Dollar.
Dem Prospektsentwurf zufolge stammen von den 8,07 Milliarden US-Dollar Verlust etwa 7,2 Milliarden US-Dollar aus Bewertungsänderungen für Wandelanleihen und andere Finanzierungsinstrumente und sind nicht gleichbedeutend mit einem entsprechenden Mittelabfluss. Auch ohne diesen buchhalterischen Posten bleibt der operative Druck aber hoch: Im ersten Halbjahr 2026 investierte das Unternehmen fast 900 Millionen US-Dollar in Rechenkapazität und Infrastruktur, etwa viermal so viel wie im Vorjahreszeitraum und mehr als die 730 Millionen US-Dollar für das gesamte Jahr 2025.
Darüber hinaus hat Anthropic den potenziellen Investoren offengelegt, dass der Umsatz im dritten Quartal 1,68 Milliarden US-Dollar erreichte, was einem Anstieg von etwa 45 Prozent gegenüber dem zweiten Quartal entspricht, und das Unternehmen einen bereinigten Gewinn sowie einen positiven freien Cashflow erzielte. Allerdings unterscheidet sich der bereinigte Gewinn von dem nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsstandards ausgewiesenen Nettoergebnis; Investoren sollten daher die konkreten Berechnungsmethoden und die Entwicklung des Cashflows weiterhin beobachten.
Der Markt geht davon aus, dass Anthropic Ende Oktober das S-1-Börsenprospekt offiziell veröffentlichen wird.
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