S&P schreibt die Aktienklassifizierungsregeln neu! 375 Milliarden Dollar könnten zu Umschichtungen zwingen – großes Umwälzen zwischen Wachstums- und Substanzwerten.
Nach der Einführung neuer Aktienklassifizierungsregeln durch S&P Dow Jones Indices steht eine Neusortierung von Growth- und Value-Aktien bevor.
Wie von der Plattform Jinse Finance berichtet, steht laut der App von Zhihu Finance die Neuklassifizierung von Wachstums- und Value-Aktien bevor, nachdem S&P Dow Jones Indices ein neues Regelwerk zur Aktienklassifizierung eingeführt hat. Demnach werden von dem Indexanbieter künftig immaterielle Vermögenswerte, erwartete Gewinne und freie Cashflows in die Kenngrößen aufgenommen, anhand derer beurteilt wird, ob eine Aktie im Verhältnis zu ihrem Preis günstig ist. Zugleich entfällt das Zwölfmonats-Preismomentum, das bislang als Maßstab für das Wachstumspotenzial eines Unternehmens diente. Diese neuen Regeln sind das Ergebnis einer jüngst abgeschlossenen Konsultationsrunde und treten offiziell zum jährlichen Index-Review am 21. Dezember vor Handelsbeginn in Kraft.
Die langfristig schwache Wertentwicklung von Value-Aktien veranlasste die Indexanbieter zur Neubewertung der zugrundeliegenden Methodik
Diese Anpassung könnte Fonds, die die jeweiligen Indizes abbilden, dazu zwingen, ihre Portfolios zu überarbeiten, damit sie den neuen Indexbestandteilen entsprechen. Bloomberg Intelligence-Analyst James Seyffart schätzt, dass mindestens 375 Milliarden US-Dollar an passiven Fonds direkt an betroffene Indizes gekoppelt sind.
Die Entscheidung von S&P gründet auf einer langjährigen Debatte darüber, ob herkömmliche Bewertungsmaßstäbe für Value-Aktien noch zeitgemäß sind. Forscher und Fondsmanager führen die schwache Performance von Value-Aktien teils auf Unzulänglichkeiten dieser Maßstäbe zurück, insbesondere auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis (price-to-book).
Mit der Änderung soll insbesondere berücksichtigt werden, wie viel Unternehmen in Forschung und Entwicklung oder andere intern generierte Vermögenswerte investieren – Ausgaben, die laut klassischer Rechnungslegung meist direkt als Aufwand gebucht werden und nicht in der Bilanz erscheinen. Kritiker bemängeln, dass dadurch Unternehmen mit hohem geistigem Eigentum scheinbar teuer wirken und daher aus Value-Indizes ausgeschlossen werden könnten.
S&P ist nicht der einzige Indexanbieter, der Regeländerungen in Betracht zieht. Auch FTSE Russell überdenkt aktuell die Einteilung von Wachstums- und Value-Aktien in seinen Leitindizes, die bislang jeweils 50 % ausmachen – Grund dafür ist die zunehmende Dominanz großer Technologiekonzerne. Die zugehörige Konsultation endet am 11. Dezember.
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