JPMorgan behält das Rating "Neutral" für Johnson & Johnson (JNJ.US) bei: Zwei neue Krebsmedikamente zeigen herausragende Daten, aber die Bewertungsprämie begrenzt den Spielraum nach oben.

Die APP von Zhihui Finance stellt fest, dass der Jahreskongress der European Society for Medical Oncology (ESMO) gerade zu Ende gegangen ist. Dies ist eine der weltweit wichtigsten wissenschaftlichen Konferenzen im Bereich Onkologie, und die dort veröffentlichten Daten wirken sich oft direkt auf die Aktienkurse und Pipeline-Erwartungen der betreffenden Pharmaunternehmen aus. Johnson & Johnson (JNJ.US) gehörte im großen Pharmasektor zu den am meisten beachteten Werten. In einem am 25. Oktober veröffentlichten Bericht beurteilt JPMorgan, dass die von Johnson & Johnson in den beiden Indikationen Prostatakrebs und Kopf-Hals-Tumoren präsentierten Frühdaten ihrer Innovations-Pipeline potenzielle differenzierende Wettbewerbsvorteile verleihen.

Im Fokus steht dabei das unter dem Namen JNJ-6143 laufende Prostatakrebs-Kandidat, basierend auf der Halda Riptac Plattform. Diese in Entwicklung befindliche Therapie richtet sich an Patienten mit metastasiertem, kastrationsresistentem Prostatakrebs (mCRPC), also eine Patientengruppe im späten Stadium, bei denen nach Hemmung des Androgenrezeptor-Signalwegs ein Fortschreiten der Erkrankung erfolgt und deren medizinischer Bedarf bisher nicht ausreichend gedeckt ist. Die aktuell präsentierten Phase-I-Klinikdaten sind äußerst bemerkenswert: Die eingeschlossenen Patienten befanden sich in einem weit fortgeschrittenen Stadium, und die Mehrheit hatte bereits vier systemische Therapielinien hinter sich, mehr als 30 % waren zuvor mit Taxan-Chemotherapie und radioligandengestützter Therapie behandelt worden.

In der für die Phase-II-Studie ausgewählten Dosierungsgruppe mit 50 mg lag die objektive Ansprechrate (ORR) bei 75 %. Nach einer medianen Nachbeobachtungszeit von 5,6 Monaten erhielten noch 71 % der Patienten weiterhin die Therapie, wobei der Behandlungserfolg unabhängig von genomischen Merkmalen war. Besonders hervorzuheben ist auch die Sicherheit: In der 50 mg-Gruppe wurde keine behandlungsbedingte Nebenwirkung des Schweregrads 3 oder höher beobachtet.

Analyst Chris Schott ist der Ansicht, dass diese Daten darauf hindeuten, dass JNJ-6143 sowohl hinsichtlich Wirksamkeit als auch Verträglichkeit differenzierende Vorteile bieten könnte. Auch die Experten vor Ort würdigten die Ergebnisse sehr positiv. Johnson & Johnson will daraufhin das Medikament in die Phase-III-Studie weiterführen und gleichzeitig die Indikation auf metastasierten, kastrationssensitiven Prostatakrebs sowie Kombinationsbehandlungen ausweiten. Analysten erwarten, dass der große Prostatakrebsmarkt dem Unternehmen bis in die 2030er Jahre erhebliches Wachstumspotenzial bieten dürfte.

Ein weiteres Hauptthema sind Kopf-Hals-Tumoren. In der fünften Kohorte der OrigAMI-4-Studie zur Kombination aus Amivantamab (Rybrevant), Pembrolizumab (Keytruda) und Chemotherapie zeigte sich bei HPV-negativem Kopf-Hals-Krebs eine objektive Ansprechrate von 77 % (22 Probanden), deutlich höher als die ca. 36 % bei Pembrolizumab plus Chemotherapie allein für diese Indikation. Johnson & Johnson hat bereits einen Zulassungsantrag für Amivantamab in der Zweitlinienbehandlung von Kopf-Hals-Krebs gestellt, eine Phase-III-Studie in der Erstlinie läuft parallel. Dem Bericht zufolge dürfte das Medikament damit eine wichtige Rolle im Bereich HPV-negativer Kopf-Hals-Tumoren einnehmen.

Trotz all dem bleibt die Einschätzung der Aktie von Johnson & Johnson eher zurückhaltend. Analysten heben hervor, dass das Unternehmen innerhalb der großen Pharmafirmen weiterhin einen relativ soliden Investmentcase darstellt: Das Geschäft mit innovativen Arzneimitteln wächst mit hohen einstelligen Raten und auch der Bereich Medizintechnik verlagert sich zunehmend in wachstumsstarke Segmente.

JPMorgan hält an einer "Neutral"-Einschätzung für Johnson & Johnson fest, das aktuelle Kursziel beträgt 285 US-Dollar. Bewertet nach dem für 2027 geschätzten Gewinn je Aktie liegt das KGV bereits bei 21 und damit deutlich im Aufschlagsbereich. Im Vergleich zu ähnlich aufgestellten Unternehmen ist das Kurspotenzial somit begrenzt – was erklärt, warum Analysten trotz grundsätzlichem Optimismus bezüglich der Fundamentaldaten beim Kurs weiter vorsichtig bleiben.