Warum benötigt Anthropic dringend einen IPO? Private Investoren können die Kosten von 750 Milliarden für Rechenleistung nicht tragen.

Laut Woofun AI steht der bevorstehende Börsengang von Anthropic vor einem entscheidenden Stresstest für die ohnehin angespannten Nerven der Wall Street. Investoren betonen, dass dieser KI-Gigant deshalb so dringend den Zugang zum öffentlichen Markt sucht, weil eine erbarmungslose Rechnung dahintersteckt: Seine Größe hat mittlerweile das Limit erreicht, das das Private-Equity-Finanzierungssystem noch tragen kann. Mitten im KI-Wettrüsten, das längst in tiefe Gewässer vorgedrungen ist, treiben dreistellige Milliardenausgaben der führenden Unternehmen das Finanzsystem bis an die Grenze seiner Leistungsfähigkeit. Der Umfang dieser Infrastrukturwelle ist vergleichbar mit dem Bau der Eisenbahn- oder Interstate-Netze der USA. Angesichts der explosionsartig gestiegenen Kosten für Private-Equity-Kredite bietet die riesige Liquidität des öffentlichen Marktes die optimale Lösung zur Blutversorgung der nächsten Phase des KI-Wettlaufs.

Aus finanzieller Perspektive bildet die Spannung zwischen gewaltigen Verpflichtungen im Bereich Rechenleistung und dem Umsatzwachstum den Grund für den Börsengang. Der am 26. Oktober veröffentlichte Prospekt zeigt, dass Anthropic im kommenden Jahr eine Rechenleistung in Höhe von bis zu 750 Milliarden US-Dollar zugesagt hat. Schon jetzt lastet auf dem Unternehmen eine zukünftige Infrastrukturverpflichtung von über 600 Milliarden US-Dollar, weitere mögliche Transaktionen könnten nochmals 150 Milliarden US-Dollar hinzufügen.

Laut einer Auswertung von Woofun AI schoss der Umsatz von Anthropic im ersten Halbjahr 2026 auf 16,3 Milliarden US-Dollar in die Höhe, verglichen mit 1,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Allerdings lag der ausgewiesene Nettoverlust im selben Zeitraum bei enormen 80,7 Milliarden US-Dollar, was größtenteils auf finanzierungsbedingte buchhalterische Kosten zurückgeführt wird.

Dieses bilanzielle Defizit verschleiert die eigentliche Geschäftstätigkeit, doch der riesige Bedarf an Investitionskapital zwingt das Unternehmen dazu, noch tiefere Geldquellen zu erschließen, um das exponentielle Wachstum seiner Infrastruktur zu stützen.

Der Gegensatz in der Finanzierung unterstreicht zusätzlich die Notwendigkeit des öffentlichen Marktes. Zwar hat OpenAI in seiner jüngsten Finanzierungsrunde Rekorde gebrochen und über 120 Milliarden US-Dollar nach monatelangen Verhandlungen gesichert, doch das ist unter den aktuellen Marktbedingungen kaum wiederholbar. Die Nachfrage nach Anthropic-Aktien ist enorm: Der Gründer der Investmentbank Ignatious, Storm Duncan, schlug sogar vor, Anteile gegen eine Villa im Wert von etwa 4,8 Millionen US-Dollar plus angrenzendes Grundstück mit einem Gesamtwert von rund 8 Millionen US-Dollar zu tauschen – bislang kam es jedoch nicht zum Abschluss; die Beschaffung von Privatkapital wird immer schwieriger. Im Rahmen eines rekordverdächtigen Chip-Finanzierungspakets über 60 Milliarden US-Dollar (intern als Project North Star bezeichnet, beinhaltet etwa 42 Milliarden US-Dollar durch Broadcom gesicherte vorrangige Schulden und rund 18 Milliarden US-Dollar nachrangige Schulden) hat Anthropic 9 Milliarden US-Dollar an nachrangigen Schulden an Blackstone (BX.US) platziert, mit einer Rendite von über 10 % – deutlich mehr als die 8,5 % der etwa 4,4 Milliarden US-Dollar Finanzierung vier Monate zuvor. Die verbleibenden 9 Milliarden US-Dollar nachrangiger Schulden sollen in den kommenden Monaten verteilt werden, was zeigt, dass Private-Equity-Investoren für KI-Risiken höhere Entschädigungen verlangen.

Gleichzeitig nehmen die Sorgen über KI-Infrastruktur-Schulden am Markt zu: Das durch Nvidia (NVDA.US) finanzierte australische Rechenzentrum-Unternehmen Firmus hat seinen Börsengang wegen Marktschwankungen aufgegeben; beim südkoreanischen KI-Cloudanbieter Elice fiel der Aktienkurs am ersten Handelstag um 32 %; die Rendite einiger Anleihen von CoreWeave (CRWV.US) nähert sich 15 %. Diese Fälle verdeutlichen, dass der Private-Equity-Markt bereits überlastet ist und das Risiko dringend an den öffentlichen Markt abgegeben werden muss.

Zwar wurde der Börsenzeitplan angepasst, doch die Richtung bleibt klar. Ursprünglich erwartete der Markt den Börsengang von Anthropic im Oktober, nun wurde er auf die Woche um den 16. November verschoben. Laut „Wall Street Journal“ fiel die Entscheidung zur Verschiebung bereits vor einem Streit unter Forschern über KI-Sicherheit; Berater gehen davon aus, dass die Verzögerung dem Unternehmen Zeit gibt, die Ergebnisse des dritten Quartals zu veröffentlichen. Die Sicherheitsdebatte verstärkte anschließend das öffentliche Interesse an Anthropic.

Trotz Sicherheitsdiskussionen beschreiben Anthropic-Investoren die aktuellen Finanzzahlen als „atemberaubend“ und weisen Bedenken bezüglich eines langsameren Umsatzwachstums zurück. Gemessen an Größe und Reife ist ein Börsengang der nächste logische Schritt. Er erfolgt, nachdem an der Wall Street die Unsicherheit über KI-Geschäfte und insbesondere bei Unternehmen für Rechenleistungsvermietung und Rechenzentren gewachsen ist. Anthropic mag unter nicht idealen Bedingungen an die Börse gehen müssen, doch Investoren sehen dies als beste Möglichkeit, das KI-Fieber dem Markt zur ultimativen Prüfung zu überlassen. Nachdem die Bewertung fast 2 Billionen US-Dollar erreicht und die jährlichen Einnahmen bei 16,3 Milliarden US-Dollar liegen, ist der Börsengang von Anthropic nicht nur für das Unternehmen wegweisend, sondern wird das gesamte Branchenverständnis für KI-Blasen und Wert neu kalibrieren.