¡Los CDS de SoftBank se acercan a su nivel más alto en tres años! Crecen las preocupaciones por la financiación de OpenAI; la “riqueza en papel” no resuelve la sed de efectivo.
Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de SoftBank Group se mantienen cerca de su máximo de tres años, mientras los operadores evalúan el posible impacto del plan de financiación de OpenAI, una de las mayores apuestas de SoftBank.
Según ha informado Jinse Finance APP, el coste del seguro de impago (CDS) de SoftBank Group se mantiene cerca de máximos de tres años. Los operadores evalúan el impacto potencial del plan de financiación de OpenAI, una de las mayores apuestas del grupo japonés. Según el proveedor de datos CMA, el CDS a cinco años de SoftBank cotiza en torno a 383,2 puntos básicos, cerca de su nivel más alto desde 2023.
SoftBank se ha comprometido a invertir 64,6 mil millones de dólares en OpenAI. La desarrolladora de ChatGPT mantiene conversaciones iniciales con inversores para una nueva ronda de financiación, que podría situar la valoración por encima de 1,2 billones de dólares y se realizará antes de la oferta pública inicial (OPV). El CEO de OpenAI, Sam Altman, señaló anteriormente que la OPV largamente esperada sigue en marcha, pero no se materializará este año.
“El coste de financiación está aumentando”, escribió la analista Sharon Chen este miércoles, señalando que la preocupación por el suministro y la mayor exposición a OpenAI están ampliando los diferenciales de los bonos offshore de SoftBank. Añadió que un retraso en la OPV podría posponer la capacidad de SoftBank para monetizar su participación en OpenAI.
Recientemente, SoftBank ha recaudado 1 billón de yenes en Japón mediante bonos minoristas, y también prepara una posible emisión de bonos en el extranjero. El aumento del diferencial de CDS puede ejercer presión sobre las condiciones de futuras emisiones de deuda.
La apuesta de SoftBank por OpenAI comenzó a principios de 2023, cuando Microsoft y OpenAI mantenían tensas negociaciones sobre la estructura de gobernanza. Masayoshi Son lideró a Vision Fund para actuar con determinación, y la inversión se realizó de forma gradual desde entonces.
No obstante, existe una desalineación fundamental entre los beneficios sobre el papel y la liquidez en efectivo. OpenAI sigue sin cotizar en bolsa, por lo que su capital social no puede transformarse en efectivo en los mercados públicos, mientras que SoftBank debe continuar aportando fondos reales para cumplir con sus compromisos de inversión.
La propia situación financiera de OpenAI también incrementa la preocupación del mercado. En el primer trimestre de 2026, OpenAI tuvo unos ingresos de 5.700 millones de dólares, pero registró una pérdida operativa de 9.300 millones de dólares; es decir, perdió 1,6 dólares por cada dólar ingresado. En el segundo trimestre, la pérdida operativa aumentó a 12.300 millones de dólares.
HSBC prevé que el consumo de caja anual de OpenAI alcance los 17.000 millones de dólares en 2026, quemando más de 46 millones de dólares al día, con su crecimiento de ingresos totalmente dependiente del aumento de la capacidad computacional, sin lograr aún una generación de caja positiva. Esto significa que, incluso si SoftBank completa los 64,6 mil millones de dólares comprometidos, OpenAI seguirá necesitando financiación externa a medio plazo.
S&P Global Ratings ya ha rebajado la perspectiva de crédito de SoftBank de estable a negativa por esta inversión. Sus analistas afirman: “Arm tiene una posición crediticia sólida, pero OpenAI es muy arriesgado. Se trata de una start-up sujeta a riesgos importantes en innovación de IA y enfrentada a una gran competencia”.
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