El Banco de Inglaterra mantiene las tasas de interés sin cambios y la reducción de balance supera las expectativas.

Según ha informado la aplicación de noticias financieras Zhihu Finance APP, el Banco de Inglaterra anunció el jueves que mantiene la tasa de interés de referencia sin cambios en el 3,75%, en línea con las expectativas del mercado. El Banco de Inglaterra advirtió que, si el conflicto en Oriente Medio aumenta las presiones inflacionistas, podría ser necesario subir los tipos. El banco central británico abandonó su plan de vender deuda pública británica a largo plazo y declaró que reducirá gradualmente su cartera de deuda de 488 mil millones de libras (65.300 millones de dólares) antes de septiembre de 2034.

Seis responsables de la política de tipos, incluido el gobernador Andrew Bailey, apoyaron mantener los tipos de interés sin cambios, mientras que Catherine Mann, Megan Greene y Huw Pill votaron a favor de una subida de 25 puntos básicos. Las divisiones dentro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra fueron las mismas que en la reunión de julio.

Bailey declaró en su discurso preparado con antelación que el impacto del shock energético global en los precios y salarios en Reino Unido ha sido limitado hasta ahora. "Pero cuanto más tiempo dure esta volatilidad, mayor será su impacto inflacionista y más probable será que tengamos que aumentar la tasa de interés del banco central", agregó.

Los operadores redujeron sus apuestas sobre subidas adicionales de tipos por parte del Banco de Inglaterra, valorando completamente solo una subida antes de fin de año y con un 50% de probabilidad de una subida adicional. Los bonos británicos subieron, liderados por los de mayor duración, con el rendimiento a 30 años cayendo cinco puntos básicos hasta el 5,80%. La libra esterlina perdió sus ganancias frente al dólar, cotizando en 1,3374.

La escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán hace que las decisiones del Banco de Inglaterra sean más complicadas. El aumento de los precios del petróleo y el gas encarece el combustible y plantea problemas significativos a los hogares británicos cuando el tope de los precios energéticos se revise el año que viene.

En las actas de la reunión de septiembre, el Banco de Inglaterra mantuvo su orientación principal de estar “preparado para actuar”, añadiendo que los riesgos “están orientados al alza” y de forma más pronunciada que en julio. Las actas señalan que se espera un aumento de las presiones de los precios en los próximos meses. Los efectos indirectos que aún no se manifiestan en la economía británica podrían ser simplemente “un retraso y no una atenuación”.

El Banco de Inglaterra prevé actualmente que la inflación a principios del próximo año duplique su objetivo del 2%, y revisó al alza su previsión de crecimiento del PIB para el tercer trimestre hasta el 0,4%.

La decisión del banco central británico de mantener los tipos se produjo mientras otros bancos centrales endurecían su política de tipos. La Reserva Federal subió sus tipos el miércoles y el Banco Central Europeo realizó la semana pasada su segunda subida de tipos de este año, también de 25 puntos básicos.

David Rees, jefe global de economía de Schroders Investments, afirmó: “La inflación interna del Reino Unido está bajo control, el crecimiento salarial está desacelerándose y la tasa de desempleo ronda el 5%, lo que indica una debilidad significativa en el mercado laboral. La situación económica actual no requiere aumentar los tipos de interés”. Añadió: “El mayor riesgo está en la política fiscal”.

Importante ajuste de QT: abandono de la venta de bonos a largo plazo, reducción del balance más lenta de lo esperado

Sin embargo, para los inversores en bonos, la atención se centra más en el plan de endurecimiento cuantitativo (QT) del Banco de Inglaterra para el próximo año, más que en la decisión de tipos del jueves. El Banco de Inglaterra realizó un ajuste importante en su plan de QT, abandona la venta de bonos a largo plazo y planea reducir gradualmente su cartera de deuda de 488 mil millones de libras (unos 65 mil millones de dólares) antes de 2034.

Según una propuesta aún no definitiva, el Banco de Inglaterra conservará 120 mil millones de libras en bonos que vencen en 2049 o después, para igualar la futura emisión de papel moneda. Otros 222 mil millones en bonos con vencimiento anterior a 2035 expirarán de forma natural, y los restantes 146 mil millones de libras con vencimiento entre 2035 y 2049 se venderán a un ritmo de 20 mil millones anuales, pudiendo ser vendidos directamente al gobierno a través de la Oficina de Gestión de Deuda (DMO, por sus siglas en inglés).

En una carta al Ministro de Finanzas británico, John Healey, Bailey señaló que este acuerdo “mantiene la independencia de la política monetaria” y “maximizará el valor del dinero a lo largo de todo el ciclo de vida del plan, minimizando los costes y riesgos”.

Todas las subastas de QT previstas se suspenderán hasta abril del próximo año para terminar de definir los términos de las ventas a la DMO. El objetivo de esta medida es evitar competencia con la emisión gubernamental de bonos y, así, aliviar la presión a corto plazo sobre los rendimientos de la deuda británica. Sin embargo, este ajuste podría reducir ligeramente el margen fiscal de Healey.

El mercado reaccionó positivamente, los bonos británicos a largo plazo lideraron las subidas y el rendimiento a 30 años cayó cinco puntos básicos hasta el 5,80%. La prima respecto a las operaciones swap (un indicador de la sensibilidad al suministro futuro de bonos) se mantuvo estable en 68 puntos básicos.

Este nuevo plan de QT se anunció en medio de fuertes críticas a la gestión del programa. Desde el inicio de la reducción del balance en 2022, el QT ha generado pérdidas de 110 mil millones de libras, asumidas por los contribuyentes, mientras que anteriormente generó beneficios por 124 mil millones. Según documentos del Banco de Inglaterra, se prevén otras pérdidas de 100 mil millones de libras.

Según la nueva propuesta, la cartera se reducirá a un promedio de 46 mil millones de libras anuales, de los cuales 20 mil millones corresponderían a ventas activas. El mercado anteriormente esperaba que el Banco de Inglaterra frenara su ritmo de reducción de balance a 50 mil millones al año en los próximos 12 meses desde octubre, por debajo de los 70 mil millones anuales de los dos años previos y lejos de los 100 mil millones de hace más tiempo.

El Ministerio de Finanzas británico y el banco central han colaborado en este acuerdo durante casi un año, aunque los términos definitivos aún no están cerrados. El Banco de Inglaterra planea vender bonos directamente a la DMO, que luego podrá amortizarlos y emitir deuda de mayor volumen para satisfacer mejor la demanda del mercado. La decisión final recaerá en el Ministerio de Finanzas. El banco central afirma que los 120 mil millones de libras en bonos a largo plazo se conservarán como respaldo de los billetes en circulación, lo que constituye un pasivo del banco central.