Después de la subida de tasas, casi 1,700 millones de fondos compraron oro en contra de la tendencia. ¿Quién está comprando mientras sigue cayendo?

　　Fuente: Noticias Financieras

　　La compra contracorriente no es un impulso a corto plazo. Los datos muestran que el ETF de oro HuaAn ha registrado entradas netas de capital durante los últimos 3, 5 y 20 días, y ha recibido suscripciones netas durante 10 días consecutivos de negociación; en cuanto al ETF de acciones de oro YongYing, en los últimos 3 días sus suscripciones netas alcanzaron 457 millones de participaciones.

　　En las poco más de 30 horas recién transcurridas, el precio internacional del oro experimentó una montaña rusa con una caída y subida aguda. Tras el anuncio de la subida de tasas de la Fed, el oro al contado se desplomó más de 100 dólares, alcanzando un mínimo de 4,234 dólares/onza, pero luego se recuperó rápidamente y volvió por encima de los 4,330 dólares.

　　El 18 de septiembre, el precio internacional del oro continuó siendo volátil, y tanto el oro spot de Londres como los futuros de oro COMEX fluctuaron en torno a los 4,350 dólares, librando una batalla de tira y afloja. El sentimiento del mercado se transmitió rápidamente al mercado de capitales nacional, y en la apertura de la sesión de hoy las acciones relacionadas con el oro abrieron en alza pero luego bajaron, volviéndose negativas varias de ellas.

　　Ante la fuerte volatilidad del precio del oro, las decisiones del capital dieron una señal totalmente diferente. Los datos de iFinD muestran que el 17 de septiembre, el ETF de acciones de oro YongYing registró una entrada neta diaria de 969 millones de yuanes, seguido de cerca por el ETF de oro HuaAn, con una entrada neta diaria de 697 millones de yuanes.

　　La compra contracorriente no es un impulso a corto plazo. Los datos muestran que el ETF de oro HuaAn registró entradas netas de capital en los últimos 3, 5 y 20 días, y ha recibido suscripciones netas durante 10 días consecutivos; en cuanto al ETF de acciones de oro YongYing, en los últimos 3 días sus suscripciones netas alcanzaron 457 millones de participaciones. Aunque en los últimos 20 días sigue en estado de rescate neto, el rápido retorno a corto plazo de los fondos indica en cierto grado que,

　　Tomando como referencia el Índice de Industria del Oro de China Stock Exchange-Hong Kong-Shanghai, hasta el 17 de septiembre, el PER móvil de dicho índice era de aproximadamente 17.7 veces, un nivel relativamente bajo en el último año. En un periodo más largo, en junio de 2026 el PER móvil llegó a situarse en torno a 16 veces. Desde ese extremo nivel infravalorado hasta una recuperación parcial de la valoración, las acciones de oro experimentaron una notable recuperación, aunque aún están lejos de los niveles altos de principios de año.

　　El informe de investigación "Reevaluando los activos refugio" publicado por el Foro de los Cuarenta Economistas Financieros de China (CF40) en marzo de 2026 señala que,

　　Al mismo tiempo, la tendencia de compras continuas de oro por parte de los bancos centrales globales provee un soporte de base para el precio del oro. Según el World Gold Council, durante el segundo trimestre de este año, los bancos centrales globales compraron netamente 289 toneladas de oro, el mejor desempeño histórico registrado para un segundo trimestre.

　　En el ámbito nacional, el banco central de China ha aumentado sus reservas de oro durante 22 meses consecutivos. Hasta finales de agosto de 2026, las reservas de oro se situaron en 76.73 millones de onzas (aproximadamente 2,386.57 toneladas), un incremento de 650,000 onzas (alrededor de 20.22 toneladas) respecto a finales de julio, estableciendo un nuevo máximo desde octubre de 2023. Desde que se reanudaron las compras en noviembre de 2024, el ritmo mensual de compras de oro del banco central se ha acelerado de manera continua, aumentando las compras mensuales de 160,000 onzas en marzo de 2026 hasta 650,000 onzas en agosto.

　　Una encuesta publicada por el World Gold Council en junio muestra que casi el 90% de los bancos centrales encuestados cree que las reservas globales de oro de los bancos centrales seguirán aumentando en los próximos 12 meses, y el 45% de los bancos centrales encuestados expresó su intención de aumentar sus reservas en el próximo año, el mayor porcentaje en la historia de esta encuesta.

　　El mercado mantiene expectativas divergentes sobre la evolución futura del oro. El último informe de China International Capital Corporation sostiene que, basado en la tasa de interés de los bonos estadounidenses y la valoración estática del dólar, el soporte del oro se sitúa en la zona de 4,200—4,500 dólares. Salvo nuevas subidas consecutivas de tasas, la presión bajista es relativamente controlable. Además, aunque la subida de tasas reduce en el corto plazo el impulso alcista de la desdolarización, la lógica de asignación media del oro no se ha alterado, y tras el ajuste de la etapa previa se ha abierto una ventana para recomponer las carteras.

　　Li Chong, analista macroeconómico jefe adjunto de CITIC Securities en el extranjero, señaló que el gráfico de puntos revela una postura hawkish de la Fed, esperando otra subida de tasas de 25 puntos base este año y una posible pausa el próximo año. En este contexto, el rebote del oro a corto plazo es relativamente frágil. Sin embargo, un informe anterior de CITIC Securities también señala que, si se revisan completamente las expectativas de subidas de tasas, el precio del oro podría regresar al rango de 4,500 a 5,000 dólares la onza.

Editor responsable: Zhu Henan