¿Por qué los datos del IPP de Estados Unidos de esta semana se están convirtiendo en el centro de atención del mercado?

El informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos de la semana pasada generó nuevas tensiones en el mercado.

Estados Unidos creó 162,000 empleos no agrícolas, una cifra muy superior a la expectativa inicial del mercado de aproximadamente 55,000. Tras la publicación, los inversionistas comenzaron a reevaluar la política de tasas de interés de la Reserva Federal: si el mercado laboral mantiene su resiliencia mientras la inflación no se modera de forma significativa, ¿debe la Fed mantener elevadas las tasas de interés o incluso considerar otro aumento?

Sin embargo, las nóminas no agrícolas por sí solas no muestran el panorama completo.

La tasa de desempleo U3 se mantuvo sin cambios en 4.1%. Esta mide la proporción de la fuerza laboral que está desempleada, disponible para trabajar de inmediato y que buscó empleo activamente durante las últimas cuatro semanas. Mientras tanto, la tasa de subempleo U6, que incluye a los desempleados contabilizados en la U3, así como a los trabajadores con vínculos marginales con el mercado laboral y a quienes trabajan a tiempo parcial de forma involuntaria, cayó desde un máximo reciente de 8.2% hasta 7.7%.

El crecimiento salarial se mantuvo relativamente moderado en 3.1%, por debajo de la tasa de inflación actual. Esto sugiere que, aunque la cifra principal de creación de empleo parecía sólida, el mercado laboral podría no estar tan sobrecalentado como indican inicialmente los datos.

Por lo tanto, algunos analistas consideran que la tasa de desempleo U3 y el crecimiento salarial podrían ofrecer una señal más clara del verdadero nivel de tensión del mercado laboral que el incremento de las nóminas no agrícolas de un solo mes. Para la Fed, la cuestión no es solo cuántas personas encuentran empleo, sino también si las empresas aún están dispuestas a ofrecer aumentos salariales considerables y si las condiciones del mercado laboral podrían generar presión alcista adicional sobre los precios.

En este contexto, la publicación del IPP de Estados Unidos de esta semana se ha convertido en otra señal importante para el mercado.

¿Qué es exactamente el IPP?

IPP significa Índice de Precios al Productor.

En términos sencillos, el IPP mide los cambios en los precios que enfrentan las empresas al producir y vender bienes o servicios. No registra cuánto pagan finalmente los consumidores en supermercados, restaurantes o tiendas en línea. En cambio, se centra en las variaciones de precios en el ámbito empresarial antes de que los productos lleguen al mercado de consumo.

Por este motivo, el IPP suele considerarse un indicador de inflación más cercano a las etapas iniciales de la economía.

Por ejemplo:

- Aumentan los precios del petróleo crudo, los metales o los productos agrícolas;

- Suben los costos de las materias primas de las fábricas;

- Aumentan los gastos de transporte, almacenamiento o energía;

- Suben los precios que pagan las empresas por los servicios;

Estos cambios en los costos pueden reflejarse primero en el IPP antes de trasladarse gradualmente a los mayoristas, los minoristas y, finalmente, los consumidores.

Desde esta perspectiva, el IPP funciona como una especie de "termómetro de las etapas iniciales" de la presión inflacionaria.

¿Un aumento del IPP significa que el IPC también debe subir?

No necesariamente, aunque ambos indicadores están relacionados.

El IPC, o Índice de Precios al Consumidor, mide principalmente los cambios en los precios que enfrentan los hogares al comprar bienes y servicios. En cambio, el IPP se centra en los precios del productor o del ámbito empresarial.

En teoría, si aumentan los costos de las materias primas, la energía, la mano de obra y el transporte, las empresas pueden trasladar parte de esos costos a los consumidores, lo que finalmente impulsaría el IPC al alza.

Sin embargo, en la práctica, es posible que las empresas no puedan trasladar todos sus costos más altos.

Cuando la competencia es intensa, las empresas pueden optar por absorber parte del aumento, lo que ejerce presión sobre los márgenes de utilidad. Si la demanda de los consumidores es débil, las empresas incluso pueden ofrecer descuentos para mantener las ventas. En otras palabras, un aumento del IPP no significa necesariamente que el IPC subirá en la misma proporción ni implica automáticamente que la inflación seguirá empeorando.

Por el contrario, una caída del IPP no significa que los precios al consumidor bajarán de inmediato. Es posible que las empresas todavía necesiten tiempo para absorber los costos acumulados de inventario, salarios y alquileres.

Por lo tanto, es mejor entender el IPP como una señal temprana de presión inflacionaria y no como un sustituto directo del IPC.

¿Por qué el IPP afecta las expectativas sobre las tasas de interés?

Al definir su política de tasas de interés, la Reserva Federal considera diversos datos, como la inflación, el empleo, el gasto de los consumidores y el crecimiento económico.

Si el IPP supera las expectativas, el mercado puede interpretarlo como una señal de que persisten las presiones sobre los costos de las empresas. Si esos costos finalmente se trasladan a los consumidores, las futuras lecturas del IPC podrían volver a estar bajo presión, lo que desaceleraría el descenso de la inflación.

En esas circunstancias, los mercados pueden elevar sus expectativas de que la Fed mantendrá las tasas en niveles altos durante más tiempo o incluso volverá a aumentarlas.

En cambio, si el IPP se ubica por debajo de las expectativas o muestra durante varios meses consecutivos que los costos de producción se están moderando, los inversionistas pueden concluir que la presión inflacionaria disminuye gradualmente. Esto podría reducir la necesidad de nuevos aumentos de tasas e impulsar a los mercados a elevar sus expectativas de recortes.

Para los mercados de divisas, acciones, bonos y oro, el factor más importante después de la publicación del IPP no suele ser la cifra en sí, sino la diferencia entre el dato real y las expectativas del mercado.

Por ejemplo:

- IPP superior a las expectativas: el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden subir, mientras que las acciones podrían enfrentar presión;

- IPP inferior a las expectativas: el dólar y los rendimientos pueden bajar, mientras que las acciones y el oro podrían recibir apoyo;

- IPP en línea con las expectativas: la atención del mercado puede trasladarse rápidamente a la próxima publicación del IPC y a los comentarios de los funcionarios de la Fed.

Por supuesto, estas son reacciones generales del mercado y no reglas fijas. Si el aumento del IPP se debe a un repunte de corto plazo en los precios de la energía o los alimentos, es posible que los mercados no lo consideren una señal de inflación persistente. Por otro lado, si los precios de los servicios y el IPP subyacente permanecen elevados, el impacto podría ser más significativo.

¿Qué detalles del IPP deben observar los traders de CFD?

Para los traders de CFD, no basta con observar cuánto ha aumentado el IPP interanual. También deben prestar atención a varios detalles adicionales.

1. Tasas mensual y anual

La tasa anual muestra cómo han cambiado los precios frente al mismo periodo del año anterior, mientras que la tasa mensual ofrece una señal más clara de si la inflación se está acelerando o desacelerando.

Si la tasa anual es relativamente moderada, pero la tasa mensual sube de forma pronunciada y repentina, los mercados pueden preocuparse por la aparición de nuevas presiones inflacionarias.

2. IPP subyacente

El IPP subyacente suele excluir componentes más volátiles, como los alimentos y la energía, lo que facilita que los inversionistas evalúen las tendencias subyacentes de los precios.

Los acontecimientos geopolíticos, las interrupciones del suministro o las políticas de los países productores de petróleo pueden influir considerablemente en los precios de la energía. Por ello, un movimiento pronunciado durante un solo mes no significa necesariamente que la tendencia general de la inflación haya cambiado.

3. Precios de bienes y servicios

Además de los costos de los bienes, los mercados prestan mucha atención a los precios de los servicios.

Si el IPP de los bienes disminuye mientras el IPP de los servicios permanece elevado, esto podría indicar que los salarios, los alquileres, los gastos de transporte u otros costos operativos siguen siendo persistentes. Estos tipos de presiones sobre los precios suelen tardar más en desaparecer, por lo que podrían ejercer una influencia más duradera sobre la política de la Fed.

4. Si el IPP y el IPC se mueven en la misma dirección

Si tanto el IPP como el IPC superan las expectativas, generalmente se intensificarán las preocupaciones por nuevos aumentos de tasas.

Sin embargo, si el IPP es alto y el IPC es bajo, los mercados pueden concluir que las empresas no pueden trasladar temporalmente los costos más altos a los consumidores. En ese caso, el impacto sobre las expectativas de tasas de interés podría ser más limitado.

El IPP no es la única "respuesta" sobre los aumentos de tasas

Es importante recordar que, aunque el IPP es relevante, no determinará por sí solo la dirección de las tasas de interés de la Reserva Federal.

Actualmente, el mercado recibe dos señales diferentes.

Por un lado, el crecimiento de las nóminas no agrícolas fue mucho mayor de lo esperado, lo que demuestra que el mercado laboral aún cuenta con cierto respaldo. Por otro lado, la tasa de desempleo U3 no cambió, la tasa de subempleo U6 disminuyó y el crecimiento salarial fue de solo 3.1%, lo que sugiere que el mercado laboral podría no estar sobrecalentado de forma generalizada.

Si tanto el IPP de esta semana como el IPC del viernes son elevados, los mercados podrían volver a aumentar sus expectativas de nuevos incrementos de tasas o de un periodo prolongado con tasas de interés elevadas.

Pero si tanto el IPP como el IPC se ubican por debajo de las expectativas mientras el crecimiento salarial sigue siendo moderado, la Fed podría tener más motivos para mantener las tasas sin cambios en lugar de apresurarse a endurecer aún más su política.

En otras palabras, el IPP no representa simplemente "cuánto han aumentado los precios para las empresas". El mercado intenta determinar si las presiones sobre los costos están comenzando a reaparecer, si esos costos se trasladarán a los consumidores y si la Fed necesita tasas de interés más altas para contenerlos.

Conclusión: el IPP ofrece una perspectiva de las etapas iniciales de la inflación

El IPP ayuda al mercado a comprender cómo evolucionan las presiones inflacionarias en el ámbito empresarial de la economía. No representa los precios que finalmente pagan los consumidores, pero a menudo puede ofrecer una señal anticipada sobre la dirección de los futuros datos del IPC.

Para los mercados esta semana, la importancia del IPP radica en cómo podría confirmar o cuestionar las señales provenientes de las nóminas no agrícolas, el desempleo y el crecimiento salarial.

Si el mercado laboral mantiene su fortaleza mientras el IPP y el IPC permanecen elevados, aumentará naturalmente la presión sobre la Fed para que mantenga una política restrictiva. Pero si los datos de empleo solo parecen sólidos de manera superficial, el crecimiento salarial sigue siendo moderado y tanto el IPP como el IPC continúan enfriándose, las preocupaciones por nuevos aumentos de tasas podrían volver a disminuir.

Por lo tanto, los inversionistas deben ir más allá de la simple pregunta de si el IPP es "alto o bajo". También deben considerar si superó las expectativas, qué componentes están subiendo y si esas presiones sobre los precios finalmente se trasladan a los consumidores.

Esa es la verdadera relevancia del IPP para las tasas de interés, el dólar estadounidense y los mercados financieros en general.

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