Detrás del furor por DAT, ¿por qué siempre aparecen exalumnos de Princeton?

Fuente: Bloomberg

Traducción: Zhou, ChainCatcher

Título original: Bloomberg: "La 'Mafia de Princeton' está impulsando la fiebre de los tesoros cripto"

Figuras influyentes del mundo cripto, incluyendo a Mike Novogratz de Galaxy Digital y Dan Morehead de Pantera Capital, aparecen repetidamente en una transacción tras otra, dando forma a una de las apuestas más audaces de la nueva era cripto: la fiebre de los tesoros de activos digitales.

Estas empresas que cotizan en bolsa (alrededor de 85 este año y en aumento) han recaudado miles de millones de dólares de inversores de Estados Unidos, países del Golfo y Asia. Su estrategia consiste en recaudar fondos con tácticas de Wall Street, acumular activos cripto y repetir el proceso. Semana tras semana, muchos de los mismos nombres aparecen en las transacciones más atrevidas de la industria.

Novogratz, Morehead y Joe Lubin (cofundador de Ethereum), así como compañeros de clase y amigos de años en Princeton. No solo son veteranos de la industria cripto, sino que también son figuras centrales en este impulso de alto riesgo de activos digitales, justo cuando la ola más amplia de tesoros comienza a mostrar signos de inestabilidad—y sus lazos se remontan a los años 80, cuando eran estudiantes de pregrado en Princeton.

En aquellos años, Novogratz y Lubin eran compañeros de cuarto en la universidad; Novogratz era un luchador de la costa este, Lubin un jugador de squash experto en ciencias de la computación. Morehead era un estudiante de ingeniería que jugaba al fútbol americano y vivía cerca. Estos lazos han moldeado décadas de intermediación en el comercio cripto.

Aunque las redes de contactos estrechas son comunes en las finanzas tradicionales, la industria cripto se construye sobre la promesa de descentralización y anonimato. Sin embargo, estos rostros familiares cuentan una historia diferente, una dinámica que llevó a la revista Fortune a apodarlos la "Mafia de Princeton".

Novogratz lidera Galaxy, un gigante de servicios financieros de activos digitales; Morehead es el CEO de Pantera Capital, una de las primeras firmas de inversión cripto; Lubin es cofundador de Ethereum, dirige la empresa de software blockchain Consensys y es presidente de la empresa de tesoros de Ethereum que cotiza en bolsa, SharpLink.

Con el impulso acumulándose y figuras conocidas al mando, la pregunta es si los DAT (Digital Asset Treasuries, tesoros de activos digitales) pueden seguir generando retornos, o si están construidos sobre bases inestables.

"Si tienes una buena historia y alguien que sepa contarla, puedes atraer más capital a Solana o Ethereum, y más rápido que nunca", dijo Novogratz en una entrevista.

Galaxy y Pantera están entre los diez principales inversores y prestamistas de DAT. Este círculo cerrado también se extiende a los intermediarios de transacciones, y aproximadamente un tercio de las operaciones de DAT involucran al mismo pequeño grupo de bancos de inversión boutique. En general, según datos de PitchBook, en los últimos seis meses los diez principales inversores de DAT participaron en aproximadamente el 14% de las operaciones de tesoros. Incluso sin contar los movimientos de los jugadores más grandes, como las acciones importantes de Strategy Inc. de Michael Saylor, este año los DAT atrajeron un récord de 15.4 mil millones de dólares en nuevo capital.

Para estos tres exalumnos de Princeton, nada de esto fue planeado de antemano. Pero algo que se mantiene desde sus días de pregrado es la preferencia por el riesgo y la creencia de que "Wall Street puede ser reconstruido más rápido y de manera más ligera". Cada uno forjó su propio camino en finanzas o tecnología. Luego, sus caminos comenzaron a cruzarse de nuevo. Durante más de una década, han intercambiado ideas e inversiones—compartiendo notas, apoyando proyectos y, ocasionalmente, entrando juntos.

En mayo, Lubin ayudó a crear la empresa de tesoros de Ethereum SharpLink Gaming, con Pantera y Galaxy entre los inversores. Lubin dice que los amigos solo discuten sobre DAT después de que los inversores han sido confirmados. Pantera y Galaxy también son inversores en la empresa de tesoros de Ethereum BitMine Immersion. "Somos amigos, pero no nos vemos todos los días", dijo Lubin en una entrevista reciente. "Pero cada vez que nos vemos, tenemos mucho de qué hablar".

Sus empresas también compiten. En septiembre, Pantera apoyó un nuevo DAT enfocado en Solana, llamado Helius. Apenas unos días antes, Galaxy ayudó a lanzar un competidor, llamado Forward Industries. No fue una acción coordinada. "Simplemente sucedió que nuestras empresas lanzaron un DAT de Solana en la misma semana", dijo Morehead. Novogratz expresó lo mismo: "Deberíamos habernos llamado para hablar, pero no lo hicimos".

Sus caminos se cruzan constantemente, a veces por pura casualidad. Cuando Morehead descubrió que Novogratz se mudó al departamento de al lado en Tokio, la coincidencia fue casi surrealista. Su alma mater ahora también refleja este legado compartido. En 2022, Novogratz, Lubin, Morehead y Briger financiaron conjuntamente un nuevo centro en la Universidad de Princeton: el Centro para la Descentralización del Poder a través de la Tecnología Blockchain.

Cuando la SEC de Estados Unidos dio señales de que no consideraría la mayoría de los tokens como valores, se abrió una ventana de operaciones—lo que allanó el camino para la estrategia iniciada por Saylor: recaudar fondos, comprar activos cripto, beneficiarse del alza de las acciones y repetir. "Realmente comenzamos a ser más creativos y agresivos en nuestro pensamiento", dijo Lubin. "Y tiene sentido".

Este enfoque ha sido muy rentable, hasta que deja de serlo. En junio, SharpLink, respaldada por Lubin, cayó un 72% en un solo día tras registrar una oferta de acciones. BitMine cayó un 40% tras presentar documentos similares. Estas ventas masivas recuerdan que los intentos cripto de alto riesgo conllevan una volatilidad inherente que puede ser angustiante.

"SharpLink está aquí para el muy largo plazo", dijo Lubin. "Nuestra estrategia actual es seguir recaudando fondos en condiciones favorables, seguir comprando ether y mantenerlo a largo plazo, y continuar buscando y desplegando ether en escenarios con rendimientos ajustados por riesgo favorables".

Esta semana, más de 1.5 mil millones de dólares en posiciones del mercado cripto fueron liquidadas forzosamente, sin un desencadenante claro.

Estos participantes siguen ampliando su alcance. Galaxy suele actuar como proveedor de servicios—realizando staking de tokens, diseñando estrategias DeFi y asesorando a equipos. Pantera tiene una exposición de más de 1 mil millones de dólares en DAT y ha apoyado a más de 15 empresas. "Los DAT realmente están proporcionando una vía para que un nuevo tipo de inversor entre al mercado blockchain", dijo Morehead.

Novogratz no cree que el mercado haya alcanzado su techo. "No creo que todas las empresas DAT vayan a tener éxito, pero si pueden alcanzar una escala crítica—aumentar los rendimientos de los tokens base y construir el ecosistema—creo que son positivas para el cripto en general. Estas son las empresas que permanecerán a largo plazo en los mercados públicos".