La "lógica de valoración" de los "mineros de bitcoin": "generar energía para la IA" vale varias veces más que "minar bitcoin"
El mercado está revalorizando a las empresas mineras de bitcoin, ya no basándose en sus ingresos por minería, sino enfocándose en el valor de su infraestructura de IA. Los fondos que siguen a las mineras listadas en bolsa han superado ampliamente el rendimiento de los productos vinculados a bitcoin.
El mercado está revalorizando a las empresas mineras de bitcoin, dejando de basarse en los ingresos por minería y enfocándose en su valor como infraestructura para IA. Los fondos que siguen a las mineras que cotizan en bolsa han superado ampliamente el rendimiento de los fondos centrados en bitcoin.
Escrito por: Li Jia
Fuente: Wallstreetcn
La lógica de valoración de las empresas mineras de bitcoin está a punto de experimentar una reconstrucción fundamental. Gracias a su capacidad de acceso inmediato a la red eléctrica, estas empresas están transformándose rápidamente en proveedores de infraestructura tecnológica. La capacidad de suministrar energía de inmediato a centros de datos de IA se ha convertido en una ventaja clave, ayudando a las mineras de bitcoin a liberarse gradualmente de los ciclos del mercado cripto.
El 19 de octubre, según informes de los medios, los fondos que siguen a las mineras que cotizan en bolsa han subido más del 150% este año, superando ampliamente el aumento del 14% de bitcoin. Las acciones de Cipher Mining e IREN Ltd. se dispararon aproximadamente un 300% y un 500%, respectivamente. Detrás de este desempeño está la revalorización de estas compañías por parte de los inversores: ya no se basan en los ingresos por minería, sino que se enfocan en su valor como infraestructura para IA.
El analista de Needham & Co., John Todaro, señaló:
«Los inversores valoran casi exclusivamente a las empresas mineras de bitcoin por la oportunidad de HPC/IA. En nuestras conversaciones con las mineras, menos del 10% está relacionado realmente con bitcoin y la minería de bitcoin.»
Esta diferencia de valoración proviene de un hecho clave: las mineras de bitcoin en Estados Unidos cuentan con aproximadamente 6,3 GW de sitios operativos y 2,5 GW en construcción, lo que las convierte en la opción más rápida y de menor riesgo operativo para que las empresas de IA obtengan energía. En el contexto de un déficit de 45 GW de energía para grandes centros de datos en Estados Unidos entre 2025 y 2028, estos recursos energéticos disponibles adquieren un valor destacado.
Reconstrucción de la lógica de trading
De hecho, las operaciones ya se están basando en la lógica de «generar energía para IA». A principios de este año, Cipher Mining firmó un acuerdo de hosting de un mes para validar un contrato de hosting de 10 años y aproximadamente 3.000 millones de dólares con Fluidstack, respaldada en parte por Google, de los cuales 1.400 millones de dólares corresponden a obligaciones de propiedad, a cambio de warrants representando el 5,4% del capital. Este es uno de los signos más claros hasta ahora de la difuminación de las fronteras entre la minería cripto y la IA.
IREN completó el miércoles una emisión de bonos convertibles por 1.000 millones de dólares, y TeraWulf anunció esta semana planes para emitir 3.200 millones de dólares en deuda preferente propuesta, destinada a su centro de datos Lake Mariner en Barker, Nueva York. Bitdeer Technologies, con sede en Singapur, detalló el miércoles sus planes para convertir sus principales instalaciones mineras en centros de datos de IA, incluyendo su instalación de 570 MW en Clarington, Ohio. La empresa afirmó que, en el mejor de los casos, la remodelación total podría generar más de 2.000 millones de dólares en ingresos anuales para finales de 2026.
Todaro, de Needham, señaló:
«Los ingresos y el margen EBITDA por MW en hosting de HPC e IA son mucho más altos que en la minería, y los mercados de capital están recompensando a los centros de datos enfocados en IA con múltiplos mucho mayores que a las mineras tradicionales.»
Suministro inmediato de energía: la ventaja competitiva clave de las mineras
La mayor ventaja de los campos mineros de bitcoin frente a los nuevos centros de datos es el tiempo. Un informe de Morgan Stanley señala que estos campos mineros cuentan con conexiones a la red eléctrica ya aprobadas y capacidad de suministro a gran escala, lo que les permite evitar el proceso de «interconexión de alta carga» que suele tardar años en los nuevos centros de datos.
Los datos muestran que, además de los 6,3 GW de capacidad operativa y 2,5 GW en construcción, las mineras de bitcoin en Estados Unidos tienen otros 8,6 GW en proyectos de desarrollo ya autorizados para conectarse a la red. El ciclo de conversión de estos sitios en centros de datos de IA es de aproximadamente 18 a 24 meses, coincidiendo perfectamente con el tiempo que lleva desarrollar y perfeccionar la infraestructura eléctrica de un sitio de bitcoin.
En un contexto de aguda escasez de energía, esta capacidad de «suministro inmediato» es crucial. Según el modelo de Morgan Stanley, incluso considerando todas las innovaciones como turbinas de gas, pilas de combustible y energía nuclear, los desarrolladores de centros de datos en Estados Unidos seguirán enfrentando un déficit de entre 5 y 15 GW para 2028. Un informe de Schneider Electric confirma que «obtener energía» se ha convertido en la razón más urgente para los retrasos en proyectos de centros de datos.
El deterioro de la economía minera acelera la transformación
La urgencia de la transformación de las mineras de bitcoin proviene del continuo deterioro de la economía de la minería. El halving de bitcoin del año pasado redujo la recompensa de los mineros de 6,25 a 3,125 bitcoins. Desde entonces, el aumento de la red y el volumen de transacciones han comprimido los márgenes de ganancia. Según el índice de precio de hash, los ingresos de los mineros de bitcoin están cerca de mínimos históricos. Incluso con los recientes máximos históricos de bitcoin, apenas ha mejorado el ingreso unitario de las mineras.
Zhao, de TheMinerMag, señaló que Riot Platforms, IREN y Bitfarms ya han indicado que no planean expandirse en el corto plazo. Jeff LaBerge, vicepresidente de mercados y estrategia de Bitdeer, comentó:
«Para Bitdeer, la IA/HPC es una alternativa complementaria a la minería.»
Con la demanda de energía para IA en constante aumento y la capacidad de las mineras para suministrar energía de inmediato, el mercado está redescubriendo el verdadero valor de estas empresas como startups de infraestructura tecnológica.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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