Los mineros de Bitcoin asumen una deuda récord mientras la IA y la HPC impulsan una nueva era de infraestructura digital

Los mineros de Bitcoin están asumiendo niveles récord de deuda para financiar nuevos equipos y expandir operaciones hacia inteligencia artificial (AI) y computación de alto rendimiento (HPC). A medida que la competencia por el hashrate se intensifica y las ganancias tras el halving disminuyen, los mineros recurren cada vez más a los mercados de deuda para mantener una ventaja tanto en la producción de Bitcoin como en el crecimiento de la infraestructura de datos.

La presión del hashrate lleva a los mineros de Bitcoin a niveles récord de endeudamiento

Un informe reciente de la firma de inversión VanEck muestra que la deuda total entre los mineros de Bitcoin se disparó de 2.1 billones de dólares a 12.7 billones de dólares en solo 12 meses—un aumento de casi el 500%. Los analistas Nathan Frankovitz y Matthew Sigel señalaron en el informe Bitcoin ChainCheck de VanEck de octubre que los mineros enfrentan una presión creciente para actualizar el hardware y mejorar la eficiencia, o arriesgarse a perder su participación en el hashrate global.

Los analistas de VanEck advirtieron que los mineros que no actualicen su hardware corren el riesgo de perder terreno en la carrera global por el hashrate, lo que impacta directamente en sus ganancias de Bitcoin. A esto lo llaman el “problema del cubo de hielo derritiéndose”, donde las máquinas más antiguas rápidamente se vuelven menos eficientes y no rentables.

Históricamente, las empresas mineras dependían del capital propio en lugar de la deuda para financiar grandes gastos de capital. Pero VanEck señaló que la volatilidad del precio de Bitcoin ha hecho que el financiamiento mediante acciones sea cada vez más costoso. En contraste, los mercados de deuda ahora ofrecen a los mineros mayor flexibilidad mientras diversifican sus fuentes de ingresos.

Los datos muestran que las empresas mineras han asumido una cantidad significativa de deuda en el último año:

• The Miner Mag informó que los mineros públicos de Bitcoin emitieron en conjunto 4.6 billones de dólares en deuda y ofertas de notas convertibles durante el cuarto trimestre de 2024.
• Al inicio de 2025, la actividad total de financiamiento cayó a solo 200 millones de dólares, reflejando una fuerte desaceleración del mercado tras el halving de 2024.
• Para el segundo trimestre, la actividad de endeudamiento repuntó a 1.5 billones de dólares, ya que los mineros impulsaron el financiamiento para el crecimiento de la infraestructura de AI y HPC.

Esta creciente dependencia del endeudamiento resalta la adaptación de los mineros a las condiciones cambiantes del mercado.

Los mineros se diversifican hacia el hosting de AI y HPC

Tras el halving de Bitcoin de abril de 2024, que redujo las recompensas por bloque a 3.125 BTC, la rentabilidad en todo el sector minero cayó drásticamente. En respuesta, muchos operadores comenzaron a reasignar parte de su capacidad energética a servicios de AI y HPC. 

Alojar cargas de trabajo intensivas en computación les permite generar flujos de efectivo más estables y predecibles mediante contratos a largo plazo.

Frankovitz y Sigel observaron que los mineros que se expanden hacia servicios de AI y HPC están generando flujos de efectivo más estables a través de contratos multianuales, reduciendo su dependencia de los ciclos de precios volátiles de Bitcoin.

La relativa previsibilidad de estos flujos de efectivo ha permitido a los mineros acceder a los mercados de deuda, diversificando sus ingresos respecto a los precios especulativos y cíclicos de Bitcoin y reduciendo su costo total de capital.

Frankovitz y Sigel

Varias grandes empresas mineras han lanzado iniciativas de financiamiento a gran escala vinculadas a la infraestructura de AI y HPC. Bitfarms cerró una oferta de notas convertibles por 588 millones de dólares en octubre para financiar nuevos proyectos de centros de datos en toda Norteamérica. 

Mientras tanto, TeraWulf anunció una oferta de notas senior garantizadas por 3.2 billones de dólares para expandir su campus Lake Mariner en Barker, Nueva York. IREN también completó un acuerdo de notas convertibles por 1 billón de dólares, destinando parte de los fondos a fines corporativos generales y capital de trabajo.

El cambio hacia la AI fortalece el ecosistema energético de Bitcoin

Aunque el creciente enfoque en la infraestructura de AI podría parecer un alejamiento de la minería tradicional de Bitcoin, los analistas de VanEck argumentan que esta tendencia, en última instancia, fortalece el ecosistema en general. Los mineros juegan un papel crucial en la validación de transacciones de Bitcoin, y el aumento del hashrate sigue reforzando la seguridad de la red.

Agregaron que la demanda de AI fluctúa a lo largo del día según la actividad de los usuarios, lo que permite a los mineros optimizar el uso de energía entre las cargas de trabajo de AI y la minería de Bitcoin.

El informe también reveló que varios mineros están explorando nuevas formas de utilizar su capacidad energética cuando la demanda de AI disminuye. Algunos están probando sistemas que reutilizan el exceso de energía durante los períodos de baja demanda, reduciendo o eliminando la necesidad de costosas fuentes de energía de respaldo como los generadores diésel.

Aunque la idea aún está en sus primeras etapas, podría marcar el próximo paso en la vinculación de Bitcoin y la AI. Además, este movimiento podría mejorar la gestión de los recursos financieros y energéticos de los mineros.

A medida que la carrera por el hashrate se acelera y la adopción de la AI se expande, los mineros están entrando en una nueva fase—definida por un alto apalancamiento, reinvención rápida y una creciente convergencia entre los activos digitales y la infraestructura de datos.