La presentación de la OPI de Grayscale revela un cambio estratégico en medio de una caída de ingresos
Grayscale presentó un formulario S-1 ante la Securities and Exchange Commission (SEC) el 13 de noviembre para listar acciones ordinarias Clase A en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo GRAY.
La empresa gestiona aproximadamente 35 mil millones de dólares en más de 40 productos cripto, incluyendo ETFs spot de Bitcoin y Ethereum.
Como compañía pública, Grayscale tendrá que revelar más información financiera y enfrentará presión de los accionistas, lo que podría influir en futuras decisiones sobre comisiones y en la estrategia de productos.
La presentación no especifica la cantidad de acciones ni el rango de precios para la oferta propuesta. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor actuarán como principales coordinadores de la colocación.
El desempeño financiero muestra presión sobre los ingresos
Grayscale reportó ingresos de 318,7 millones de dólares en los nueve meses finalizados el 30 de septiembre, una baja respecto a los 397,9 millones en el mismo período de 2024. La compañía registró una ganancia neta de 203,3 millones de dólares hasta septiembre de 2025, en comparación con 223,7 millones un año antes.
El margen operativo alcanzó el 65,7% en el período reciente de nueve meses.
La comisión de gestión promedio ponderada de la empresa descendió al 1,39% hasta septiembre de 2025 desde el 1,67% en el período anterior, reflejando la presión competitiva de nuevos ETFs de menor costo, incluyendo los de BlackRock y Fidelity.
Los activos promedio bajo gestión bajaron a 30,6 mil millones de dólares desde 31,8 mil millones interanual.
Los resultados del año completo 2024 mostraron ingresos de 506,2 millones de dólares y una ganancia neta de 282,1 millones, por debajo de los 512,7 millones y 325 millones, respectivamente, en 2023. La empresa atribuyó la disminución a la reducción de comisiones de gestión, salidas de fondos y distribuciones.
Estructura de doble clase preserva el control de DCG
La oferta utiliza una estructura de acciones de doble clase, otorgando a Digital Currency Group, la empresa matriz de Grayscale, 10 votos por cada acción Clase B en comparación con un voto por cada acción Clase A.
DCG retendrá aproximadamente el 70% del poder total de voto después de la OPI a través de sus tenencias Clase B, que no otorgan derechos económicos. Cada acción Clase A recibirá un voto y plena participación económica.
La estructura califica a Grayscale como una “compañía controlada” bajo las reglas de la NYSE, eximiéndola de ciertos requisitos de gobierno corporativo. Los derechos de voto superiores de la Clase B terminan cuando la propiedad de DCG cae por debajo del 20% del total de acciones en circulación.
El impacto en los tenedores de ETF sigue siendo indirecto
La OPI no altera la estructura legal, los acuerdos de custodia ni las operaciones de los trusts y ETFs existentes de Grayscale.
Los activos de los fondos siguen siendo custodiados por terceros bajo acuerdos fiduciarios separados.
La empresa completó una reorganización en una estructura holding de Delaware a principios de 2025, la cual declaró que no afectaría materialmente las operaciones de los trusts.
Los ingresos netos de la oferta se utilizarán para comprar participaciones de miembros existentes en Grayscale Operating, en lugar de financiar gastos de capital.
La transacción convierte participaciones privadas en acciones negociables públicamente sin requerir la inyección de nuevo capital en las operaciones de los fondos ni alterar los acuerdos de comisiones del patrocinador.
Grayscale reservó una parte de las acciones de la OPI para inversores elegibles en su Bitcoin Trust ETF (GBTC) y Ethereum Trust ETF (ETHE) a través de un programa de acciones dirigidas.
Los participantes deben haber tenido acciones de GBTC o ETHE al 28 de octubre y completar el pre-registro antes del 24 de noviembre. El programa no garantiza asignaciones, y las acciones adquiridas a través del mismo no tienen restricciones de lock-up.
La cotización pública someterá a Grayscale a requisitos de reportes trimestrales y anuales, brindando a los inversores de ETF mayor visibilidad sobre la situación financiera del patrocinador, su exposición a litigios y la concentración de productos.
La declaración de registro indica que las futuras decisiones sobre comisiones y planes de expansión de productos estarán bajo el escrutinio de los accionistas públicos junto con la presión competitiva existente en el mercado de ETFs.
La publicación Grayscale’s IPO filing reveals strategic shift amid revenue dip apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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