Texas establece una reserva de Bitcoin, ¿por qué elige primero el ETF de BTC de BlackRock?
Texas ha dado oficialmente el primer paso y tiene la posibilidad de convertirse en el primer estado de Estados Unidos en incluir bitcoin como un activo de reserva estratégica.
Texas ha dado oficialmente el primer paso y está en camino de convertirse en el primer estado de Estados Unidos en considerar a bitcoin como un activo de reserva estratégica.
Escrito por: Oluwapelumi Adejumo
Traducción: Saoirse, Foresight News
Texas ha dado oficialmente el primer paso y está en camino de convertirse en el primer estado de Estados Unidos en considerar a bitcoin como un activo de reserva estratégica.
El 25 de noviembre, el presidente del Texas Blockchain Council, Lee Bratcher, reveló que esta economía, con un tamaño de 2.7 billones de dólares y la octava más grande del mundo, ha adquirido 5 millones de dólares en el ETF de bitcoin spot de BlackRock (código IBIT).
Agregó que, una vez que el estado defina el marco de custodia y liquidez requerido por la nueva ley de reservas, una segunda asignación de 5 millones de dólares se destinará a la compra directa de bitcoin.
Estos dos fondos servirán como un puente entre el actual modelo operativo institucional y el futuro modelo gubernamental de “no solo comprar bitcoin, sino también mantener bitcoin”.
Texas crea el primer plan estatal de reservas de bitcoin
Inicialmente, Texas no optó por la tenencia directa de bitcoin en cadena, sino que eligió a IBIT como punto de entrada. Para grandes fondos que desean asignar bitcoin dentro de un marco regulatorio y operativo familiar, IBIT se ha convertido en la opción predeterminada.
La base legal para esta compra es el “Proyecto de Ley del Senado N° 21”, firmado por el gobernador Greg Abbott en junio de este año, que establece formalmente la “Reserva Estratégica de Bitcoin del Estado de Texas”.
Según el marco de la ley, siempre que bitcoin mantenga una capitalización de mercado promedio de 500 mil millones de dólares durante 24 meses, el auditor estatal tiene la autoridad para seguir aumentando la tenencia de este activo. Actualmente, bitcoin es la única criptomoneda que cumple con este umbral de capitalización de mercado.
Este sistema de reservas es independiente del tesoro estatal y define procesos claros de gobernanza para la tenencia de activos, además de establecer un comité asesor encargado de la supervisión y gestión de riesgos.
Aunque la inversión inicial de 5 millones de dólares es pequeña en comparación con el presupuesto total de Texas, la lógica operativa detrás de esta transacción es mucho más significativa que el monto involucrado.
Texas está probando si bitcoin puede ser formalmente incluido como herramienta de reserva pública dentro de un sistema financiero estatal que ya gestiona fondos diversificados por cientos de miles de millones de dólares.
Una vez implementados los procesos operativos pertinentes, el segundo fondo se utilizará para la “custodia propia de bitcoin”, un modelo que tendrá un impacto completamente diferente en la liquidez del activo, la transparencia y los procesos de auditoría.
Actualmente, Texas está diseñando un proceso de “custodia soberana”, en lugar de utilizar el modelo tradicional de intermediación institucional. Este sistema de reservas requerirá custodios calificados, instalaciones de almacenamiento en frío, protocolos de gestión de claves, mecanismos de auditoría independientes y un régimen de informes periódicos.
Estos elementos constituirán un modelo replicable que otros estados podrán adoptar directamente sin necesidad de rediseñar la estructura de gobernanza.
¿Por qué IBIT de BlackRock es la primera opción de Texas?
Elegir ingresar al mercado de bitcoin a través de IBIT no significa que Texas prefiera los ETF sobre el bitcoin nativo; en esencia, es una solución pragmática basada en la operatividad actual.
IBIT lleva solo dos años en el mercado, pero ya se ha convertido en el ETF de bitcoin más ampliamente adoptado por instituciones. Como el producto de ETF de bitcoin más grande hasta la fecha, su flujo neto acumulado supera los 62 mil millones de dólares.
(Descripción de la imagen: Datos de flujo neto acumulado de IBIT de BlackRock, fuente: SoSo Value)
Además, en la mayoría de las regiones aún no se han establecido sistemas de custodia propia de bitcoin para el sector público, y construir esta infraestructura requiere una serie de procesos complejos como adquisiciones, modelado de seguridad y aprobación de políticas. Por lo tanto, Texas utiliza IBIT como una “herramienta de transición”: mientras se perfecciona la estructura de reservas permanente, primero asigna activos de bitcoin a través de IBIT.
Esta “estrategia indirecta” es altamente referencial, ya que es muy similar al camino seguido por otros grandes fondos.
Harvard University reveló que en el tercer trimestre de este año, IBIT se convirtió en una de sus mayores posiciones en acciones estadounidenses; Abu Dhabi Investment Authority aumentó su tenencia de IBIT a aproximadamente 8 millones de acciones en el mismo período, duplicando su posición anterior; el sistema de pensiones de Wisconsin también asignó más de 160 millones de dólares a ETF de bitcoin spot a través de IBIT a principios de este año.
La tendencia es clara: aunque los objetivos de inversión, la ubicación y los marcos de riesgo de cada institución difieren, todas han elegido IBIT como herramienta. La principal ventaja de IBIT es que ofrece servicios de custodia a través de intermediarios reconocidos, simplifica los procesos de reporte y cumple con los nuevos requisitos contables de valor razonable que entrarán en vigor en 2025.
Estas facilidades hacen de IBIT la “puerta de entrada” predeterminada para que instituciones públicas y cuasi públicas asignen bitcoin. La particularidad de Texas radica en que su asignación de bitcoin a través de IBIT es una medida “transitoria”.
¿Qué pasaría si otros estados siguen el ejemplo?
La cuestión clave es: ¿la iniciativa de Texas es un caso aislado o se convertirá en un modelo a seguir para otros estados?
El analista de bitcoin Shanaka Anslem Perera comentó:
“Esta reacción en cadena es previsible. Se espera que entre 4 y 8 estados sigan el ejemplo en los próximos 18 meses, con fondos de reserva combinados que superan los 1.2 billones de dólares. A corto plazo, impulsados por el ‘efecto imitación’, se estima que los flujos institucionales alcancen entre 300 millones y 1.5 mil millones de dólares. Esto no es especulación, sino una práctica real de teoría de juegos en acción.”
Actualmente, estados con posturas políticas similares como New Hampshire y Arizona ya han promulgado leyes relacionadas con reservas de bitcoin, considerándolo un activo estratégico para cubrir riesgos del sistema financiero global.
En el futuro, más estados podrían sumarse: tras la eliminación de las cláusulas punitivas de “valoración a mercado” por las nuevas normas contables, estos estados podrán diversificar sus activos asignando bitcoin con fondos excedentes estructurales.
Además, la participación de gobiernos estatales en el mercado de bitcoin va mucho más allá de un “simbolismo”. La compra de ETF no altera la oferta circulante de bitcoin, ya que la estructura fiduciaria no retira bitcoin del mercado líquido al emitir o redimir participaciones.
En cambio, la “custodia propia” tiene el efecto contrario: una vez que el bitcoin es adquirido y transferido a almacenamiento en frío, sale del pool de circulación negociable, reduciendo la oferta disponible para exchanges y creadores de mercado.
Si Texas amplía su reserva de bitcoin más allá de los 10 millones de dólares iniciales, esta diferencia tendrá un impacto significativo. Incluso si la demanda estatal no es grande, introduce un nuevo tipo de participante comprador, cuyo comportamiento es anticíclico respecto a los “ruido traders” (aquellos que operan en los mercados financieros sin basarse en análisis racional, información real de mercado o fundamentos, sino impulsados por factores irracionales).
Este impacto actúa más como un “ancla de estabilidad” que como una fuente de volatilidad. Si otros estados adoptan políticas similares, la elasticidad de la curva de oferta de bitcoin disminuirá aún más y la sensibilidad del precio aumentará.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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