¿La Reserva Federal podrá ganar la batalla por su independencia? La continuidad de Powell podría ser clave para el resultado

Bank of America considera que la nominación de un nuevo presidente de la Reserva Federal por parte de Trump no es motivo de preocupación; si Powell permanece como miembro del directorio, el margen de presión de la Casa Blanca se verá considerablemente limitado. Además, un comité con tendencia hawkish también dejaría sin opciones a un presidente que busque satisfacer el deseo de Trump de bajar las tasas de interés.

Fuente: Golden Ten Data

De cara a 2026, una cuestión clave es hasta qué punto los factores políticos influirán en el funcionamiento de la Reserva Federal. Desde principios de este año, el presidente estadounidense Trump y su gabinete han estado presionando a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés y ajuste la política monetaria, algo que no carece de precedentes históricos.

Sin embargo, esta administración de Trump también ha adoptado medidas más extremas: amenazó con despedir al presidente de la Reserva Federal, Powell, y lo atacó personalmente, intentó destituir a otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), e incluso visitó personalmente la sede de la Reserva Federal en medio de una disputa sobre los costos de remodelación.

Mirando hacia el futuro, los analistas ya están considerando lo que significaría para la independencia del banco central que Trump nomine al presidente de la Reserva Federal. Tal como destacó Paul Donovan, de UBS, en un informe a clientes a principios de esta semana, un presidente que se identifique demasiado con las posturas de la Casa Blanca podría repetir los errores de la colaboración entre el entonces presidente Nixon y Arthur Burns en los años 70, una cooperación que terminó en desastre.

Donovan agregó: “Burns finalmente enfrentó resistencia interna en la Reserva Federal, y dado que los responsables de la política de la Fed han mostrado recientemente un espíritu de independencia más fuerte en los patrones de votación de políticas, se debe tener cuidado de no sobreinterpretar las acciones de una sola persona en la Fed”.

Aditya Bhave, economista senior de Estados Unidos en Bank of America, también expresó una actitud cautelosa similar en una reciente rueda de prensa. Cuando la revista Fortune le preguntó sobre los riesgos para la independencia de la Reserva Federal bajo un nuevo presidente, Bhave afirmó que esta cuestión “depende casi más de la composición general del comité que solo del presidente de la Fed”.

Explicó: “Sabemos que habrá un nuevo presidente de la Reserva Federal, que podría reemplazar a Steven Miran en el directorio. Así que, en ese sentido, si asumimos que el nuevo nominado tiene inclinaciones políticas similares a las de Miran, simplemente cambiar de persona no alterará realmente la tendencia general del directorio. La cuestión es si Powell seguirá como miembro del directorio”.

Miran fue anteriormente presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump y, a principios de este año, reemplazó a Adriana Kugler en el FOMC tras la renuncia de esta última. Es ampliamente considerado como un nombramiento temporal, y se espera que su mandato termine el mes que viene.

Aunque el cargo de presidente de la Reserva Federal de Powell quedará vacante en mayo de 2026, su mandato como miembro del directorio de la Fed no termina hasta enero de 2028, lo que significa que podría romper la tradición y permanecer algunos años más en la Reserva Federal, algo que probablemente molestaría a la Casa Blanca.

Bhave añadió: “Sobre este punto, Powell siempre ha sido muy ambiguo. En los últimos 75 años, casi no hay precedentes de presidentes que permanezcan como miembros del directorio, pero Powell tampoco ha dicho que se irá”.

Frente a una serie de críticas de la Casa Blanca, Powell ha sido un firme defensor de la independencia de la Reserva Federal. Ha dejado claro que, si la Casa Blanca le pidiera que renuncie, no lo haría, y añadió que sería ilegal que el gobierno intentara hacerlo.

Este verano, Powell declaró a Bloomberg: “Nuestra independencia es una cuestión legal. En general, la independencia de la Reserva Federal es ampliamente comprendida y apoyada tanto en Washington como en el Congreso, y eso es lo que realmente importa. Lo fundamental es que podamos tomar decisiones, y que solo lo hagamos basándonos en nuestro mejor juicio, en el mejor análisis de los datos, para decidir cómo cumplir nuestros objetivos de doble mandato... para servir de la mejor manera posible al pueblo estadounidense”.

La composición del FOMC es la cuestión más importante

El mes pasado, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, confirmó que se jubilará al finalizar su mandato en febrero de 2026, lo que significa que habrá otra vacante en el FOMC que Trump podría llenar con un economista dovish.

Además, está el tema de la miembro del directorio Lisa Cook, a quien Trump intentó destituir del comité; ella defenderá su puesto en una audiencia ante la Corte Suprema en enero del año que viene. La Casa Blanca espera que el proceso legal les sea favorable, lo que les daría la oportunidad de nombrar a más personas afines a sus intereses.

Bhave añadió: “Si lo que te preocupa es un cambio total en la forma de pensar de la Reserva Federal, creo que estas cuestiones son mucho más importantes que quién será el próximo presidente. Si tienes un presidente de la Fed que dice ‘quiero bajar la tasa de interés al 2,5%’, pero este comité ni siquiera está seguro de aceptar una baja de 25 puntos básicos propuesta por Powell, entonces creo que ese presidente no avanzará mucho en ese contexto. Según nuestras estimaciones, de los 12 presidentes de los bancos regionales de la Fed, alrededor de 8 no quieren bajar las tasas, ya sea porque lo han dicho explícitamente o porque tienden a no hacerlo”.