Strategy compró 10.000 BTC en una semana, ¿cuántos más quedan disponibles en el mercado?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Autor | Dingdang (@XiaMiPP)

En las últimas dos semanas, Strategy volvió a aumentar su posición en bitcoin con una fuerza sorprendente: la cantidad adquirida en una sola semana superó las 10.000 unidades, con un valor de más de 900 millones de dólares.

Como uno de los holders a largo plazo más conocidos del mercado, y a pesar de la caída continua del precio de bitcoin y de que su mNAV ya cayó por debajo de 1, Strategy no solo no vendió como temía el mercado, sino que hizo exactamente lo contrario: compró con convicción. Hasta ahora, Strategy posee aproximadamente 671.000 bitcoins, con un valor total que supera los 50.000 millones de dólares, consolidando su posición como una de las mayores instituciones con tenencias de bitcoin a nivel mundial.

Esta acción también ha llevado al mercado a reflexionar más profundamente: ¿Cuántos bitcoins realmente quedan disponibles para el comercio en el mercado bajo compras tan masivas y sostenidas?

El límite teórico de bitcoin es de 21 millones de unidades, pero la cantidad realmente circulante es mucho menor. Actualmente, se han minado aproximadamente 19,96 millones, lo que representa el 95% del total, y quedan por minar solo unos 1,04 millones. La recompensa actual por bloque es de 3,125 BTC, lo que suma unas 450 nuevas unidades por día, y se reducirá a la mitad nuevamente en 2028. A este ritmo, se espera que el último bitcoin se mine alrededor del año 2140.

Sin embargo, lo que realmente determina la oferta en el mercado no son las nuevas monedas aún no minadas, sino la parte líquida del stock existente.

Según las estadísticas, más del 30% de los bitcoins no se han movido durante mucho tiempo y se consideran "tenencias dormidas"; además, alrededor del 20% se sospecha que están perdidos para siempre. Además, la proporción de tenencias institucionales y públicas, incluidas empresas que cotizan en bolsa, ETF y fondos estatales, sigue aumentando, y la mayoría de estos BTC han salido de la circulación frecuente. Además, el saldo de bitcoin en los exchanges ha caído a mínimos de varios años, lo que significa que la "oferta flotante" disponible para la venta inmediata se está reduciendo rápidamente. En un contexto donde las ballenas acumulan en silencio y los holders a largo plazo se resisten a vender, la liquidez del mercado enfrenta un ajuste estructural.

Sobre la verdadera cantidad de bitcoins disponibles para circular, el analista cripto Murphy realizó un análisis sistemático. Odaily, sobre la base de su trabajo, integró aún más datos y opiniones, intentando mostrar el panorama completo detrás de esta narrativa de escasez: cuando la fuerza compradora persiste y la oferta disponible se reduce, la estructura del mercado podría estar cambiando silenciosamente.

La “acumulación institucionalizada” de los holders a largo plazo está tomando el control de los bitcoins en circulación

Actualmente, los holders a largo plazo se han convertido en la fuerza estructural más importante del mercado de bitcoin. Según Glassnode, este grupo posee en conjunto aproximadamente 14,35 millones de BTC, lo que representa más del 70% del suministro circulante.

Desglosando aún más. Actualmente hay 153 empresas con saldo “no nulo” de BTC, de las cuales las más relevantes son 29 empresas que cotizan en bolsa, que en conjunto poseen 1,082 millones de bitcoins (de los cuales Other posee 54.331 unidades). Y entre estas 29 empresas, solo Strategy posee 671.000 BTC, lo que representa un 62% del total.

Si además consideramos los datos de URPD (UTXO Realized Price Distribution), el rango de compra intensiva de Strategy coincide exactamente con la zona de mayor concentración de tenencias de BTC, aproximadamente entre 80.000 y 118.000 dólares. Esto significa que, en el alto rango de precios donde hubo mucho cambio de manos, Strategy jugó un papel clave. Por eso se considera que MSTR y los ETF son la fuerza motriz de este ciclo alcista.

Es importante destacar que, el 6 de octubre, solo había 67 empresas con saldo “no nulo” de BTC, pero tras la fuerte corrección de BTC, ese número se disparó y ahora ya son 153. ¿Significa esto que, durante la caída de precios, nuevos jugadores corporativos están entrando silenciosamente?

Además de los BTC en reserva de empresas, hasta ahora los ETF de bitcoin al contado poseen en conjunto unos 1,311 millones de BTC. Los tres principales son: BlackRock con unos 777.000, Fidelity con unos 202.000 y Grayscale con unos 167.000.

Además, los gobiernos de distintos países poseen en total unos 615.000 bitcoins. El gobierno de Estados Unidos lidera con 325.000; en segundo lugar está el gobierno de China, con unos 190.000 BTC. Cabe aclarar que el gobierno chino nunca ha divulgado oficialmente estas tenencias; este dato proviene principalmente de Glassnode, por lo que su metodología y la situación real pueden diferir.

Por otro lado, la cantidad de bitcoins que no se han movido en más de 10 años es de aproximadamente 3,409 millones. Entre estos activos hay tanto billeteras frías de exchanges antiguos como verdaderos “OGs de la fe”; pero tampoco se puede ignorar que una parte considerable probablemente ya salió del sistema de circulación debido a la pérdida de claves privadas, fallecimiento de los titulares, etc., incluyendo los aproximadamente 1 millón de BTC que se cree pertenecen a Satoshi Nakamoto.

¿Cuántos BTC minados realmente “no se pueden comprar”?

Murphy luego desglosó estos datos con mayor detalle. A diferencia de las cuentas bancarias tradicionales, bitcoin no tiene función de “recuperar contraseña”; depende completamente de la clave privada para demostrar la propiedad. Si se pierde o no se puede acceder a la clave privada, los bitcoins correspondientes quedan permanentemente inmovilizados e imposibles de gastar, aunque sigan registrados en la blockchain, económicamente es como si estuvieran destruidos para siempre.

Si se desglosa el suministro circulante por rango de fechas, cada rango corresponde a la fecha de creación del UTXO. Así, los BTC “nacidos” entre 2010 y 2014 alcanzaron su pico acumulado en diciembre de 2014, y luego disminuyeron rápidamente (fueron gastados); desde enero de 2019 casi no han cambiado.

De estos BTC antiguos que aún permanecen, salvo algunos holders de fe absoluta, la mayoría probablemente ya se perdió. Según Murphy, este porcentaje supera al menos el 50%, es decir, al menos 1,06 millones de unidades.

Existe otro grupo de “reyes supremos”, cuyos UTXO se crearon en 2009. Desde diciembre de 2011 casi no se han movido, y hasta hoy ese grupo de direcciones posee 1,08 millones de BTC.

Es decir, al menos unos 2,14 millones de BTC probablemente ya no se pueden mover nunca más.

La oferta realmente líquida

Si miramos el saldo en exchanges, el indicador más directo, actualmente las billeteras de los exchanges tienen unos 2,49 millones de bitcoins, y esta tendencia sigue a la baja, marcando un nuevo mínimo desde 2023.

Es decir, mientras la demanda se “institucionaliza” cada vez más, la oferta sigue contrayéndose, y el pool de bitcoins disponibles para el comercio es cada vez más pequeño.