La incertidumbre sobre las tasas de interés a corto plazo aumenta y los fondos del mercado monetario de EE.UU. aceleran la asignación de activos a muy corto plazo

Según el sitio financiero Argentinian Spanish, con el aumento de la incertidumbre sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal y el panorama de las tasas de interés a corto plazo, los fondos del mercado monetario en Estados Unidos continúan reduciendo el riesgo de tasas de interés y aceleran la asignación de activos a muy corto plazo, para mantener flexibilidad para reinvertir en el futuro a niveles de rendimiento más altos.

Los datos de Crane Data muestran que el plazo promedio ponderado de vencimiento de los fondos del mercado monetario ha disminuido de 45 días a mediados de mayo a 40 días actualmente. Los gestores de fondos están asignando más capital a acuerdos de recompra overnight, valores de corto plazo, así como bonos del Tesoro y corporativos estadounidenses con tasa flotante, mientras disminuyen la proporción de bonos del Tesoro estadounidense, aunque el Departamento del Tesoro sigue ampliando la emisión de bonos a corto plazo.

Recientemente, el aumento internacional de los precios del petróleo y las declaraciones de tono hawkish del presidente de la Reserva Federal, Waller, llevaron a que el mercado apostara por un posible aumento de tasas este mes. Sin embargo, dos datos de inflación moderada publicados la semana pasada volvieron a generar incertidumbre sobre la política, impulsando a los inversores a ajustar nuevamente sus expectativas de tasas de interés.

En este contexto, los fondos del mercado monetario de Estados Unidos, con un volumen de gestión superior a 8 billones de dólares, prefieren asignar activos que vencen en semanas, se renuevan o pueden reajustar sus tasas rápidamente, para poder recolocar fondos en productos de mayor rendimiento en caso de que las tasas vuelvan a subir.

Deborah Cunningham, directora de inversiones de mercados de liquidez global en Federated Hermes, señaló: “Los inversores desean guardar suficiente ‘munición’ para aprovechar mejores oportunidades en el futuro, por lo cual acortan apropiadamente el plazo promedio ponderado de vencimiento de sus carteras”.

Expertos del mercado apuntan que los gestores de fondos quieren evitar repetir la situación de principios de 2022. En aquella época, algunas instituciones poseían activos de largo plazo y la Reserva Federal comenzó uno de los ciclos de aumento de tasas más rápidos en décadas, lo que expuso las carteras a un elevado riesgo de tasas de interés. Esta experiencia hace que los gestores sean más cautelosos dado que la dirección actual de la política aún no es clara.

Geoff Gibbs, director general de DWS Group, comentó el mes pasado en el seminario de fondos del mercado monetario de Crane que la empresa ha mantenido aproximadamente la mitad de su cartera en acuerdos de recompra durante este año, y espera continuar con esta estrategia, especialmente tras el regreso de expectativas de aumento de tasas en los mercados.

Los datos muestran que en junio de este año, los fondos del mercado monetario estadounidenses aumentaron su asignación a acuerdos de recompra en unos 36 mil millones de dólares, alcanzando un total de 1,89 billones de dólares.

Al mismo tiempo, los fondos continúan aumentando su asignación a bonos de tasa flotante. Los estrategas de Wells Fargo, Angelo Manolatos y Francis Brown, señalaron que en junio los fondos poseían bonos del Tesoro a tasa flotante por un récord de 523 mil millones de dólares, reflejando el deseo de los gestores de fondos de asegurar altos rendimientos en bonos del Tesoro a tres meses sin extender la duración de las carteras.

Además, los datos de financiamiento del Federal Home Loan Bank muestran que el saldo de bonos del FHLB aumentó en unos 180 mil millones de dólares desde comienzos de año, de los cuales unos 140 mil millones corresponden a emisiones de bonos de tasa flotante. Durante el mismo periodo, las posiciones de fondos del mercado monetario en deuda corporativa aumentaron cerca de 195 mil millones de dólares. En contraste, a pesar de que el gobierno estadounidense sigue ampliando la emisión de bonos a corto plazo, el mes pasado los fondos del mercado monetario redujeron su tenencia de bonos del Tesoro estadounidense en cerca de 105 mil millones de dólares.

Cunningham espera que, a medida que la Reserva Federal siga enfocándose en reducir la inflación hacia su objetivo como prioridad política, la duración promedio de los fondos del mercado monetario continuará acortándose.

Manolatos señala que la posibilidad de un aumento de tasas en septiembre sigue vigente, sumado a varios miembros de la Reserva Federal dando señales hawkish, por lo que espera que los fondos del mercado monetario sigan acortando progresivamente el plazo de sus posiciones. “Para los gestores de fondos, salvo que haya razones suficientes, preferirán asignar nuevo capital a acuerdos de recompra o bonos de tasa flotante antes que asumir riesgos adicionales de duración”.