La Reserva Federal atraviesa un profundo cambio en su mecanismo de comunicación de políticas, generando preocupación al abandonar la "orientación a futuro".

Fuente: Informe de Mercados Globales

Con la toma de posesión del nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, la política de “Forward Guidance” que la Fed mantuvo durante más de una década ha dado un giro importante. En su primera aparición pública, Warsh declaró explícitamente que recortará de manera significativa las previsiones sobre el rumbo de las tasas de interés futuras, adoptando un estilo de comunicación más prudente y breve. Este cambio busca romper la dependencia excesiva del mercado financiero en las señales de política de la Fed, pero también ha generado una amplia preocupación entre los participantes del mercado sobre la volatilidad de los bonos estadounidenses y los riesgos sistémicos del sistema financiero.

Durante mucho tiempo, la Fed utilizó el “Forward Guidance” para transmitir sus intenciones de política al mercado, reducir los costos de endeudamiento y estabilizar las expectativas. Sin embargo, Warsh y algunos de sus partidarios creen que perseguir excesivamente la predictibilidad de la política ha convertido al mercado financiero en un “espejo” de las declaraciones de la Fed, ocultando las señales de los datos económicos reales y fomentando la especulación y la acumulación de riesgos en el mercado. Warsh señaló que un banco central no debe quedar atrapado por sus propias palabras; la reforma en el mecanismo de comunicación busca garantizar la precisión en la toma de decisiones de política monetaria.

A pesar de esto, varios exfuncionarios de la Fed y analistas del mercado han advertido sobre el momento de este cambio. Actualmente, la deuda de gobiernos y empresas a nivel mundial sigue creciendo, y la estructura del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha cambiado profundamente, con una creciente dependencia de fondos de cobertura altamente apalancados y enfocados en el arbitraje de tasas de interés. Los datos muestran que los fondos de cobertura grandes poseen más de 2.5 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. Analistas sostienen que, en un contexto de alta apalancamiento, si la Fed reduce la transparencia y esto genera una volatilidad inesperada en las tasas, podría desencadenar llamadas de margen y ventas desordenadas, amenazando la estabilidad financiera global.

Ante las diferencias internas y externas, Warsh ha formado un grupo de trabajo especializado para reevaluar los procesos de comunicación y deliberación de la política de la Fed, cuyos resultados se espera que sean presentados al Comité Federal de Mercado Abierto antes de finales de este año. Aunque algunos funcionarios del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra entienden la necesidad de reducir el exceso de forward guidance, los inversores del mercado siguen pidiendo que la Fed mantenga la transparencia necesaria en sus políticas, para evitar que la incertidumbre aumente los costos de financiación macroeconómicos.