Ringgit: la moneda líder del sudeste asiático

Desde el cuarto trimestre del año pasado, el ringgit de Malasia ha mostrado un rendimiento sobresaliente entre las monedas del Sudeste Asiático, manteniéndose casi siempre a la cabeza frente al dólar estadounidense. Malasia mantiene constantemente un superávit en la balanza comercial, disfruta de los beneficios dobles en exportaciones de tecnología y energía, tiene una política monetaria estable y un flujo continuo de capitales en la cuenta de capital, lo que constituye la base del éxito del ringgit frente a otras monedas de la región.

Desempeño del ringgit y otras monedas del Sudeste Asiático desde 2025

Primero, desde la perspectiva de las tasas de interés:

La tasa de política del ringgit (2,75%) no es alta en comparación con otras monedas del Sudeste Asiático, pero su ventaja radica en la estabilidad. El Banco Central de Malasia mantuvo por sexta vez consecutiva la tasa de política de referencia a un día en 2,75% en su reunión de julio. Los subsidios domésticos de combustibles y alimentos han reducido la inflación importada y se prevé que el IPC de Malasia se mantenga entre el 1,4% y el 2,0% en 2026, muy por debajo de la alta inflación de países como Filipinas e Indonesia, por lo que el banco central no necesita aumentar ni reducir la tasa de manera abrupta o pasiva.

El IPC de Malasia es relativamente estable

Entre las monedas regionales, la estabilidad del ringgit es superior a la de Indonesia y Filipinas, y mantiene un diferencial de tasas positivo frente a Tailandia. El débil crecimiento económico y las tasas extremadamente bajas de Tailandia han causado una salida constante de capitales y una depreciación mucho mayor que la de Singapur, Malasia y Vietnam. Indonesia (5,75%) y Filipinas (4,75%) sólo ofrecen tasas altas como medida defensiva para sostener sus monedas, pero sus debilidades estructurales fiscales y comerciales siguen sin solución, por lo que mantienen una depreciación sostenida durante todo el año. Singapur (que sigue la rentabilidad de los bonos estadounidenses) y Vietnam (4,5%) tienen tasas neutrales y un control cambiario fuerte, lo que resulta en muy baja volatilidad y una ligera debilidad.

Desde la perspectiva de la balanza de pagos internacional:

Primero, Malasia ha ampliado su saldo comercial. Es el único país de ASEAN con superávit tanto en semiconductores como en energía, lo que respalda la estabilidad del tipo de cambio del ringgit. En los primeros cinco meses de 2026, el superávit comercial alcanzó los 132,800 millones de ringgit, mientras que países como Tailandia y Filipinas mantienen déficit comercial estructural durante todo el año.

Por sectores, las exportaciones de equipos electrónicos y eléctricos (44% del total), junto con el aumento en pedidos de chips de IA y encapsulado, han incrementado los flujos de dólares; además, como exportador neto de petróleo y gas natural, el ringgit está positivamente correlacionado con el precio del petróleo: cuando el Brent supera los 85 dólares por barril, los ingresos por exportaciones energéticas aumentan significativamente.

Importaciones, exportaciones y saldo comercial de Malasia

Segundo, el ingreso continuo de capitales extranjeros a la cuenta de capital de Malasia: En el primer trimestre, la entrada neta de IED fue de 22,800 millones de ringgit, el flujo constante de capital extranjero sostiene el mercado de bonos y acciones del país; el rendimiento de bonos a 10 años es de 3,12%, lo que representa una ventaja clara en comparación con la baja inflación del Sudeste Asiático. Al final de junio, las reservas de divisas eran de 132,600 millones de dólares, la cobertura de la deuda externa a corto plazo es suficiente y no existe riesgo de reducción de calificación soberana.

Desde la perspectiva de la política:

Primero, en política fiscal, se continúa consolidando la disciplina fiscal y reduciendo el riesgo soberano: El déficit fiscal se redujo del 4,1% del PIB en 2024 al 3,5% del PIB en 2025, con la meta de disminuirlo aún más en 2026. Se promulgó la Ley de Responsabilidad Fiscal para limitar el endeudamiento del gobierno, el déficit sigue achicándose y la deuda se mantiene por debajo del 60%. La estructura de gasto fiscal se optimizó: se recortaron subsidios ineficaces y se apoyó de manera selectiva la inversión en sectores como semiconductores, energías nuevas y centros de datos, ampliando la capacidad exportadora a largo plazo.

Segundo, en política de control cambiario: ajuste contracíclico para limitar la volatilidad del ringgit. Malasia aplica un sistema de tipo de cambio flotante controlado, y la política de repatriación obligatoria de ingresos obtenidos en el extranjero (relanzada en 2026) prohíbe a las empresas mantener cuentas en dólares estadounidenses en el extranjero por largo plazo, incrementando el suministro de dólares y estabilizando el ringgit desde el lado de la oferta. Ante la expectativa de aumento de tasas por parte de la Fed y una rápida subida del USD/MYR, el banco central interviene directamente, vendiendo reservas de dólares y comprando ringgit para evitar grandes posiciones especulativas a futuro contra el ringgit y suavizar la volatilidad; cuando el ringgit se aprecia considerablemente, no incentivan la apreciación excesiva a fin de no afectar exportaciones.

En términos generales, el ringgit ha tenido una destacada actuación entre las monedas del Sudeste Asiático, principalmente gracias a una tasa de política estable y atractiva, a un superávit constante tanto en la balanza comercial como en la de capital y a una política fiscal y de control cambiario prudente.

De cara al segundo semestre, aunque la Fed mantendrá tasas altas y el ringgit tendrá cierta presión, el doble superávit sostenido en la balanza corriente y de capital, sumado al buen desempeño en exportaciones de petróleo y semiconductores, servirá de contrapeso. La motivación tanto para una apreciación como para una depreciación es limitada, por lo que se espera que el ringgit siga manteniendo una política monetaria estable y que el tipo de cambio fluctúe principalmente dentro de un rango, moviéndose frente al dólar entre 3,9 y 4,2.