Análisis: El ADR de SK Hynix mostró una prima sobre las acciones coreanas de hasta el 51%, reflejando un exceso de operaciones en chips de IA.

BlockBeats informó, el 26 de julio, según The Wall Street Journal, que los ADR de SK hynix que cotizan en Estados Unidos presentan este mes una prima significativamente alta en comparación con las acciones locales de Corea del Sur. Cada ADR equivale a 0,1 acciones de la bolsa de Seúl y puede convertirse fácilmente en acciones coreanas, pero en las dos semanas desde su salida a bolsa, la prima relativa frente a las acciones coreanas ha oscilado entre el 16% y el 51%, manteniéndose el viernes en el 29%. Los inversores estadounidenses pagan una prima elevada para operar directamente en Nueva York con acciones de SK hynix, prefiriendo esto en lugar de buscar intermediarios que permitan operar con acciones coreanas. Esto refleja que el mercado estadounidense no solo está dispuesto a pagar precios más altos por acciones de empresas de semiconductores en general, sino que también hay un notable entusiasmo por las acciones de almacenamiento, lo que demuestra nuevamente el fervor actual por las operaciones relacionadas con IA.

En condiciones normales, cuando existe una diferencia de precio destacada en acciones con doble cotización, los arbitrajistas compran en el mercado más barato y venden en el más caro tras completar la conversión. Sin embargo, aunque los ADR de SK hynix pueden convertirse en acciones coreanas, debido a restricciones regulatorias, no es posible convertir acciones coreanas en ADR sin la autorización de la empresa, lo que dificulta la operación. Por lo tanto, los hedge funds no pueden realizar arbitraje sin riesgo y, si la prima sigue ampliándose, operar en corto los ADR puede ocasionar grandes pérdidas.

Parte de la prima tiene fundamentos razonables, como el impuesto a las transacciones bursátiles en Corea del Sur, menores costes de trading y custodia en Estados Unidos, la reducción de la necesidad de gestionar riesgos cambiarios al estar denominados en dólares para los inversores estadounidenses, y una mayor eficiencia fiscal de los ADR en los ETF estadounidenses. Sin embargo, estos factores generalmente solo sostienen unos pocos puntos porcentuales de prima. Como referencia, el ADR de TSMC presentó una prima media del 3,2% entre 2010 y 2020, mientras que desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022, su prima media ha subido al 15%.