Gerente de cartera institucional: múltiples vientos en contra presionan el mercado, pero se recomienda una asignación moderada y a largo plazo en oro.

Infomoney 27 de julio—— El lunes, el precio del oro subió momentáneamente por encima del nivel de 4100 dólares, aunque aún está muy por debajo del máximo anual. Gestores de cartera de BlackRock consideran que el repunte del dólar, el alza de tasas reales y la concentración de capital en empresas de IA son los principales factores de presión; tras esta subida, la función de refugio del oro se debilita temporalmente. Sin embargo, la elevada deuda global, el riesgo de depreciación monetaria y la persistente tensión geopolítica siguen constituyendo un soporte a largo plazo. A corto plazo, el precio del oro oscila en niveles clave de soporte y se recomienda mantener una posición moderada de oro en las carteras de inversión.

El oro el lunes (27 de julio) en la sesión asiática llegó a subir alrededor de un 1.5% superando los 4100 dólares por onza, alcanzando un máximo de 4115.89 dólares por onza (UTC+8), pero el riesgo de descenso a corto plazo se hizo evidente, retrocediendo ligeramente hasta el entorno de 4095 dólares, reduciendo la subida al 1%.

Russ Koesterich, gestor de estrategia de asignación global en BlackRock, analiza que desde el máximo histórico de enero, el precio del oro ha caído notablemente,

Él enfatiza,

Corrección profunda tras el pico alcista: cambia el rol del oro

El oro vivió una fuerte subida al inicio del año, alcanzando máximos históricos, pero luego el mercado mostró debilidad sostenida. Desde el máximo de enero, el precio ha retrocedido aproximadamente un 25%, acumulando una caída del 7% en el año. Koesterich destaca una observación clave: la fuerte tendencia alcista inicial ha modificado la función del oro dentro de los portafolios de inversión.

Durante esta tendencia marcada, el oro dejó de ser un activo convencional de refugio. Antes, el oro servía para resistir caídas del mercado, pero en esta reciente etapa alcista, su volatilidad aumentó; lejos de compensar riesgos, incrementó el riesgo total de la cartera. El agotamiento del impulso de tendencia es uno de los factores de los meses de ajuste, aunque sólo secundario.

Las tres principales fuerzas que presionan el precio del oro

1. Fortalecimiento del dólar
El impulsor principal de la caída reciente del oro ha sido la recuperación del dólar. Aunque el mercado suele hablar de operaciones de depreciación de monedas, el índice del dólar ha rebotado más del 6% desde el mínimo de enero. Preocupaciones por shocks energéticos globales, rendimientos superiores del mercado accionario estadounidense y expectativas de giro en la política de la Reserva Federal, sostienen la fortaleza del dólar.

2. Alza de tasas reales
En paralelo al aumento del dólar, las tasas largas también suben —las tasas reales son una fuerte presión para el oro. El rendimiento real de los TIPS a 10 años ha subido de 1.65% a principios de marzo a 2.20%.

El oro es un activo sin rendimientos, y el aumento de tasas reales eleva significativamente el costo de oportunidad de mantener oro.

3. Concentración de capital en el sector de IA, el oro queda relegado
Actualmente, el capital del mercado se concentra de manera evidente en unas pocas empresas líderes de IA, cuyo crecimiento de utilidades es destacable.

El oro no genera flujos de caja ni ganancias; los inversores lo consideran un activo de bajo crecimiento y estabilidad, siendo ignorado temporalmente por el capital. En un entorno donde el apetito por riesgo se centra en acciones de tecnología de crecimiento, el oro tiene dificultades para atraer nuevas compras.

Punto central: adversidades de corto plazo no afectan el valor de asignación a largo plazo

A pesar de la concentración de factores negativos, el gerente de BlackRock sigue valorando la función de asignación a largo plazo del oro. La lógica estructural de soporte permanece intacta: la deuda del gobierno mundial y el déficit fiscal están en máximos históricos, el riesgo de depreciación de monedas persiste y los conflictos geopolíticos no han bajado de intensidad, aunque esta vez aún no han generado suficiente demanda de oro como refugio.

Afirma que no se debe abandonar totalmente el oro por un periodo de ajuste, y que bajo un marco de asignación diversificada, debe mantenerse una posición moderada en oro para compensar riesgos extremos futuros.

Resumen

En suma, la presión a corto plazo sobre el oro surge de la fortaleza del dólar, el alza de tasas reales y la preferencia del capital por acciones de IA de crecimiento. Tras la subida de inicio de año, la función de refugio temporal del oro se ha debilitado, y la corrección continúa. Sin embargo, en el largo plazo, fundamentos como deuda elevada, depreciación monetaria y riesgo geopolítico siguen siendo el soporte estructural para el oro.

La opinión institucional sugiere que no hace falta abandonar totalmente el oro, sino que conviene mantener una posición moderada. A corto plazo, se recomienda vigilar de cerca el comportamiento del dólar y los cambios en tasas reales de bonos estadounidenses, ya que estos dos factores dominarán la volatilidad del precio del oro.


Gráfico diario del oro spot Fuente: EasyMoney Exchange

Zona horaria GMT+8, 27 de julio, 11:03, oro spot cotiza a 4093.90 dólares por onza